Los inversionistas multimillonarios están aumentando su exposición al capital privado a pesar de las preocupaciones de que el fin de la política monetaria laxa perjudique a las empresas más débiles del sector.
Las oficinas familiares que administran grandes fortunas para personas adineradas han aumentado su asignación a capital privado de alrededor del 15 por ciento en 2019 a una quinta parte el año pasado, la mayor ganancia para cualquier clase de activo. Muchos planean seguir poniendo más dinero en empresas privadas durante los próximos cinco años, según un informe del banco suizo UBS.
Los hallazgos, que se basan en una encuesta de unas 200 oficinas familiares que administran cada una más de $ 2 mil millones en promedio, se producen a pesar de las preocupaciones de que el esfuerzo de los bancos centrales para controlar la inflación al enfriar la economía expondrá a las firmas de capital privado más débiles.
“Ciertamente, el cambio de política monetaria que estamos experimentando actualmente tendrá un impacto en el capital privado. Especialmente, lo que hará es exponer los fondos que principalmente montaron este repunte impulsado por la liquidez y usaron apalancamiento e historias sofisticadas frente a aquellos que se habían centrado en agregar valor”, dijo Max Kunkel, director de inversiones para patrimonio familiar e institucional global en UBS.
A pesar de estos riesgos, Kunkel dijo que muchas oficinas familiares confiaban en que aún podrían encontrar rendimientos superiores en los mercados privados a través de una diligencia debida más estricta y aprovechando su relación de larga data con los altos directivos para obtener acceso privilegiado a los acuerdos. “Nadie está siendo ingenuo sobre esto. Llevan demasiado tiempo en esto”, dijo.
La ansiedad en torno a las perspectivas de capital privado surge cuando los administradores de dinero, desde pensiones hasta administradores de grandes activos, están invirtiendo más dinero en activos privados, incluidos fondos de compra, bienes raíces y deuda privada. Los inversores se han sentido atraídos por las promesas de mayores rendimientos y el atractivo de las posibles coberturas contra la inflación. La industria de capital privado ha crecido hasta administrar más de 6 billones de dólares, según McKinsey.
UBS descubrió que las ganancias para el capital privado se produjeron cuando las oficinas de inversión de los multimillonarios planean reducir su exposición a los bonos, que ya han atraído asignaciones más bajas en los últimos años. La fe en el argumento tradicional de tener bonos como contrapeso a las acciones se ha debilitado, con el 63 por ciento de las oficinas familiares diciendo que creen que la renta fija de alta calidad ya no ayuda a diversificar los riesgos en sus carteras.
Los bienes raíces y la deuda privada también se beneficiarán a medida que los inversionistas de primer nivel “sacrifiquen[e] liquidez para las devoluciones”, dijo UBS.
Pero la menor transparencia en torno al desempeño de estas inversiones típicamente a largo plazo ha generado críticas de que las firmas de capital privado están incentivadas a comprar y vender compañías entre ellas a valores inflados.
Vincent Mortier, director de inversiones de la gestora de activos más grande de Europa, Amundi, advirtió la semana pasada que “algunas partes del capital privado parecen un esquema piramidal en cierto modo”.
La avalancha de dinero y nuevos jugadores en el campo del capital privado, en un momento en que los negociadores esperan desplegar una pila de efectivo récord acumulada durante la pandemia, tiene a algunos inversores preocupados de que habrá más dinero persiguiendo menos buenos negocios.
Aún así, Joe Stadler, jefe de la oficina familiar global de UBS, dijo que sus clientes adinerados confiaban en poder seleccionar los gerentes y las oportunidades adecuadas. “La red de la que forman parte nuestros grandes clientes es relativamente estrecha. El éxito genera éxito”, dijo.