Los mercados emergentes que han hecho frente bien al aumento de los costos de endeudamiento global hasta ahora podrían verse en problemas si se propagan episodios como la turbulencia en el mercado de bonos del gobierno del Reino Unido, advirtió un alto funcionario del FMI.
Ilan Goldfajn, jefe de la división del hemisferio occidental del FMI, dijo al Financial Times que, si bien hasta ahora los mercados emergentes no se han precipitado hacia los activos basados en dólares, los inversores pueden huir a mercados como los bonos del Tesoro de EE. UU. si se intensifica la turbulencia.
“Podría darse el caso de que lo que vimos en el Reino Unido. . . podría convertirse en una vulnerabilidad más generalizada para que los mercados se vuelvan más desordenados”, dijo Goldfajn en una entrevista durante las reuniones del FMI de esta semana en Washington. “En este mundo va a pasar algo muy importante para los mercados emergentes. . . el vuelo a la seguridad.”
Agregó que, si bien el dólar había subido frente a la mayoría de las monedas mundiales, esto aún no se debía a un cambio hacia los activos seguros de EE. UU. Los inversores tienden a acudir en masa a los mercados estadounidenses en tiempos de turbulencia debido a su naturaleza líquida y la tendencia del dólar a apreciarse en tiempos de incertidumbre.
Hasta ahora, muchas economías de América Latina han logrado evadir lo peor de la turbulencia en los mercados globales provocada por las tasas más altas de EE. UU. a través de políticas monetarias prudentes.
El banco central de Brasil fue uno de los primeros en subir las tasas en marzo de 2021, endureciendo la política monetaria un año antes que la Fed. México siguió en junio, luego Chile, Perú y Colombia en rápida sucesión. Después de aumentos agresivos, que han llevado las tasas a dos dígitos en Brasil, Chile y Colombia, los bancos centrales de América Latina se encuentran ahora en el pico de su ciclo de ajuste o cerca de él.
Sin embargo, Goldfajn, como exjefe del banco central de Brasil y execonomista jefe del mayor prestamista de América Latina, Itaú Unibanco, dijo que su experiencia pasada lo hizo “siempre temeroso de las restricciones financieras”, especialmente cuando esto implicaba un aumento de las tasas en EE. UU.
La Reserva Federal se ha involucrado este año en su ajuste monetario más agresivo desde principios de la década de 1980 y está considerando realizar su cuarto aumento consecutivo de 75 puntos básicos en noviembre.
Tal ambiente “nunca fue muy fácil para [Latin America] para navegar”, dijo Goldfajn.
En un blog en coautoría con colegas del FMI, Goldfajn advirtió que América Latina ahora enfrenta un “tercer impacto” por las tasas de interés mundiales más altas, además de la pandemia y la invasión rusa de Ucrania. Un financiamiento más escaso y más costoso afectaría el consumo y la inversión en una región que ha crecido constantemente más lentamente que sus pares de mercados emergentes durante la última década.
Estos obstáculos han llevado al fondo a reducir sus previsiones de crecimiento en América Latina para el próximo año. Ahora predice que las economías de la región se expandirán solo un 1,7 por ciento en 2023, por debajo del pronóstico del 2,5 por ciento hace seis meses y muy por debajo de los niveles pronosticados para Asia, Medio Oriente o África subsahariana.
Ahora se espera que Brasil, la economía más grande de América Latina, crezca solo un 1 por ciento en 2023, una predicción que, según Goldfajn, se basa en una expectativa de menor crecimiento en China, el mayor mercado de exportación de Brasil.
Sin embargo, América Latina tendrá un mejor desempeño este año de lo que se esperaba en abril, cuando el fondo celebró sus reuniones de primavera.
El aumento de los precios de las materias primas, la fuerte demanda externa y las remesas, un repunte del turismo y un sólido impulso de crecimiento después de la pandemia llevaron al fondo a elevar sus pronósticos de crecimiento para América Latina para 2022 al 3,5 %, en gran parte porque Brasil está teniendo un desempeño mucho mejor de lo esperado.
Brasil crecerá un 2,8 por ciento este año, según cree ahora el FMI, mientras que hace seis meses sus pronosticadores esperaban una expansión de solo un 0,8 por ciento. El pronóstico de México ha cambiado menos y ahora se ubica en 2.1 por ciento para 2022 y 1.2 por ciento para 2023.
Todavía bajo las sanciones económicas de EE. UU., Venezuela será uno de los actores destacados de la región este año y el próximo, según las previsiones del FMI. Después de años de colapso económico, el fondo pronostica que el exportador de petróleo sudamericano crecerá un 6 % en 2022 y un 6,5 % en 2023, lo que sería su mejor año en una década.
Aunque las noticias de crecimiento para América Latina este año fueron positivas, el FMI fue menos optimista sobre la inflación.
Si bien la región ha liderado el mundo en el aumento de las tasas de interés y sus bancos centrales, en su mayoría independientes, han adoptado una postura mucho más agresiva que muchos pares, el fondo dijo que “América Latina seguirá enfrentando una alta inflación durante algún tiempo”. Elevó sus pronósticos de inflación regional a 14,6 por ciento para este año y 9,5 por ciento el próximo.
“Los bancos centrales deben mantener el rumbo [and] no debería aliviarse prematuramente”, dijo Goldfajn al FT. “Debe tener en cuenta que la inflación es el riesgo más importante ahora y el que debe abordarse. . . queremos asegurarnos de que la inflación no se arraigue con espirales de precios y salarios”.
Sin embargo, su principal preocupación para América Latina sigue siendo los riesgos generados por las tasas de interés más altas en EE.UU. “Podría darse el caso de que esta vez estemos mejor, tal vez la política monetaria sea mejor, tal vez tengamos más reservas, tal vez nuestros sistemas bancarios estén más sanos”, dijo. “Pero . . . lo que me preocupa es que este apretón esté ahí. Va a continuar. Vamos a ver una desaceleración, incluso podemos ver recesiones a nivel mundial. Así que ese no es un entorno fácil en 2023”.