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Los fundadores y altos ejecutivos de los mayores grupos de capital privado de Estados Unidos han visto aumentar el valor de sus acciones en más de 40.000 millones de dólares desde principios de 2023 a medida que nuevos activos han llegado a sus empresas.
Las acciones de Blackstone, KKR, Apollo Global, Ares Management y TPG se han acercado o eclipsado máximos históricos debido a resultados financieros mejores de lo temido. Esas ganancias se vieron impulsadas por el crecimiento de los activos generales de las empresas, en particular las operaciones de inversión basadas en créditos y seguros, que se beneficiaron de las tasas de interés en rápido aumento.
Las ganancias de las acciones se produjeron en un momento de inquietud en Wall Street y subrayaron la diversificación de los grupos lejos de las tradicionales compras corporativas, que se desaceleraron dramáticamente el año pasado.
Los grandes bancos de inversión han recortado personal y recortado bonos en medio de una desaceleración en la negociación causada por los aumentos de tasas. Si bien los grupos de capital privado han luchado por vender inversiones y devolver ganancias a inversionistas que cada vez tienen menos efectivo, los mayores rendimientos han impulsado sus negocios crediticios menos publicitados, donde los activos y los retornos aumentaron.
En 2023, 148.000 millones de dólares de dinero de nuevos inversores fluyeron hacia Blackstone, elevando sus activos a más de 1 billón de dólares, y la mayoría el año pasado provino de sus operaciones de crédito y seguros. Sus inversiones crediticias privadas aumentaron un 16,4 por ciento el año pasado, resultados que ayudaron a mitigar la caída de las ganancias en su unidad de capital privado.
Apollo Global recaudó aún más, con 157.000 millones de dólares de entradas brutas en 2023. Casi la mitad provino de su unidad de seguros Athene.
«La acumulación de activos durante el año pasado ha sido extraordinaria», dijo Macrae Sykes, administrador de cartera de Gabelli Equity Trust, que posee acciones de ambos grupos.
El Financial Times calculó ganancias desde principios de 2023 sobre las acciones de unos 30 fundadores y ejecutivos nombrados en presentaciones de poderes, incluidas las de Carlyle Group. Stephen Schwarzman, de Blackstone, fue el que más aumentó sus participaciones, ganando más de 12.000 millones de dólares en valor.
Blackstone ha generado una rentabilidad total del 80 por ciento si se incluyen los dividendos desde 2023 y ahora es el mayor gestor de activos del mundo por valor de mercado. Su capitalización de mercado de 155.000 millones de dólares también es mayor que la de Morgan Stanley o Goldman Sachs.
En una conferencia telefónica sobre resultados el mes pasado, Schwarzman dijo que el negocio cada vez más diversificado del grupo lo había aislado de las recientes turbulencias del mercado. «Hemos diseñado la empresa para ofrecer resiliencia en tiempos de tensión y capturar las ventajas a medida que los mercados se recuperan», dijo a los analistas.
«Estas empresas están demostrando que existen múltiples vías de crecimiento para ellas por producto, región y canal de distribución», dijo William Katz, analista de TD Cowen.
En conjunto, los grupos de capital privado generaron 15.500 millones de dólares en ganancias basadas en comisiones y diferenciales en 2023, un aumento del 11 por ciento con respecto al año anterior.
Los grupos de capital privado entraron en mercados crediticios fracturados el año pasado después del colapso de tres grandes prestamistas regionales de Estados Unidos. Apollo Global originó casi 100.000 millones de dólares en deuda en 2023, incluidos grandes préstamos al grupo inmobiliario alemán Vonovia y a Air France-KLM. Sus préstamos fueron impulsados por la compra de la unidad de productos titulizados de Credit Suisse hace un año, ahora llamada Atlas SP, y más de una docena de otras plataformas de préstamos que ha construido o adquirido.
Blackstone estableció asociaciones crediticias con grandes bancos regionales estadounidenses para ayudarlos a originar deudas, dijo el año pasado el presidente Jonathan Gray al Financial Times.
Otros grupos completaron grandes adquisiciones para reforzar sus capacidades de inversión crediticia. En noviembre, TPG adquirió el grupo de inversión crediticia Angelo Gordon por 2.700 millones de dólares, mientras que KKR a principios de este año adquirió la propiedad total de la aseguradora Global Atlantic, comprando una participación restante del 37 por ciento a una valoración de más de 7.000 millones de dólares.
Marc Rowan, director ejecutivo de Apollo Global, ha atribuido el crecimiento de la industria a un sistema financiero cambiante en el que una era de tasas bajas y regulaciones más estrictas alejó la actividad de los mercados públicos y del sistema bancario.
“En 2008, teníamos 44.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Hemos crecido 14 veces. Eso es más rápido que los ingresos de Apple [growth]”, dijo Rowan la semana pasada, refiriéndose a los 652.000 millones de dólares en activos totales de Apollo.
“Me gustaría pensar que todo eso fue resultado de la perspicacia gerencial. . . pero somos beneficiarios de factores macroindustriales que impulsaron no sólo a nosotros sino a toda nuestra industria”.