Los inversionistas globales están rechazando en gran medida un repunte abrasador de las acciones de China, con datos de intercambio y participantes del mercado que señalan a los comerciantes chinos como el principal impulsor de las ganancias mundiales en el precio de las acciones en medio de la esperanza de que el final está cerca para la estricta política de cero covid del país.
Durante la semana pasada, los puntos de referencia de las acciones chinas se dispararon más alto en respuesta a los rumores no confirmados de que Beijing está al borde de un giro importante que podría hacer que China se reabra al resto del mundo tan pronto como el primer trimestre del próximo año.
El índice Hang Seng China Enterprises de Hong Kong ha subido casi un 13 por ciento desde su punto más bajo reciente, dejando el indicador apenas por debajo de su nivel antes de la venta masiva provocada el mes pasado por la consolidación del poder de Xi Jinping en el congreso del Partido Comunista Chino. El apilamiento de Xi del Comité Permanente del Politburó de siete miembros de élite con su propia gente generó temores en el mercado de que era poco probable que las políticas emblemáticas del presidente, incluido el covid cero, se relajaran en el corto plazo.
Los inversores y comerciantes en China y Hong Kong dijeron que el último repunte fue impulsado principalmente por los compradores chinos, y que las instituciones extranjeras aún no han regresado con fuerza a los mercados del continente después de la ronda de ventas récord del mes pasado.
“Cuando ves una indicación de reapertura, los inversionistas locales reaccionan muy rápido y con mucha fuerza”, dijo un director de una casa de bolsa china en Shanghái. “Es un ángulo muy diferente al de los inversionistas internacionales, que todavía ven este mercado como un mercado con demasiadas incógnitas”.
Esa reticencia se refleja en los flujos a través de los programas de conexión de acciones de Hong Kong con Shanghái y Shenzhen. A pesar de un repunte de recuperación para el índice CSI 300 de referencia del país de acciones grandes y líquidas de China continental durante la semana pasada, un análisis del Financial Times de los datos de conexión de acciones muestra que los inversores extranjeros se han convertido en vendedores netos de acciones de China continental en lo que va del año.
“La cuestión de qué tamaño de inversión tener en China es actualmente terriblemente difícil”, dijo el director ejecutivo de uno de los inversores alternativos más grandes del mundo, al margen de una cumbre financiera en Hong Kong la semana pasada, mientras cotizaban las acciones chinas. en la ciudad se dispararon más alto en los rumores de reapertura.
Agregó que los inversionistas institucionales extranjeros enfrentaron decisiones difíciles sobre cuánta exposición querían a China, en relación con una ponderación neutral de “alrededor del 15 por ciento” según el tamaño de su economía.
“Si usted es un inversionista estadounidense en China y el gobierno de EE. UU. dice que todas las inversiones en China ahora están cubiertas por cualquier regla nueva, y tiene que cancelarlas. . . o si China entra en Taiwán, cualquier inversionista estadounidense o europeo tendrá que cancelar sus activos en China a cero”, dijo la persona. “Y el 15 por ciento, simplemente no puedes hacer eso”.
Mientras que los inversionistas extranjeros que utilizan el esquema de conexión de acciones se han deshecho de alrededor de $ 7 mil millones en acciones que cotizan en Shanghai y Shenzhen desde la conclusión del congreso del partido, los inversionistas de China continental han comprado casi $ 12 mil millones en acciones de Hong Kong durante el mismo período.
Los operadores dijeron que el principal impulsor de las compras en Hong Kong durante la semana pasada fue el dinero del continente, donde los inversores consideran que las acciones de la ciudad están infravaloradas en comparación con las del país y la caída del renminbi frente al dólar ha hecho que poseer valores denominados en dólares sea más atractivo. Las sesiones recientes incluso habían visto una participación limitada de inversionistas solo largos, dijeron.
“Curiosamente, esa acción de solo posiciones largas no salía de Estados Unidos”, dijo Andy Maynard, operador del corredor China Renaissance. “Era mucho más que los administradores de activos regionales y con base en el continente pusieran dinero a trabajar”.
La compra de acciones de Hong Kong en China continental ha continuado a pesar de las repetidas declaraciones de altos funcionarios que niegan cualquier cambio inminente en la política de Covid. Los estrategas de los bancos de inversión internacionales han comenzado a analizar cómo sería un cambio serio en la política para los mercados, con un informe de Goldman Sachs esta semana que estima que la reapertura total podría generar un aumento del 20 por ciento para las acciones chinas.
“Un factor más que impulsa el repunte es el nuevo compromiso de China con el mundo, ya que Xi hizo una gran cantidad de apariciones públicas la semana pasada”, dijo Tommy Xie, jefe de Investigación de la Gran China en OCBC Bank.
Pero los expertos advierten que cualquier relajación planificada de las estrictas reglas de covid tendría que ser gradual y requeriría que los formuladores de políticas se aseguren de que el país esté listo para terminar con aproximadamente tres años sin covid. Eso incluye asegurar una tasa de vacunación suficientemente alta entre la población de adultos mayores del país.
“Las trayectorias más probables ahora son una reapertura controlada respaldada por avances médicos, o una reapertura caótica forzada por una epidemia fuera de control”, advirtieron esta semana los analistas de Gavekal Dragonomics, con sede en Beijing. “En los próximos meses, las acciones del gobierno, más que sus palabras, proporcionarán el mejor indicador de cuál es la trayectoria más probable”.
Wang Qi, director ejecutivo del administrador de fondos MegaTrust Investment en Hong Kong, dijo que la cuestión apremiante de la perspectiva de cero covid de China había afectado tanto el sentimiento que había dejado “obsoleto” el análisis fundamental de los precios de las acciones.
“Rara vez la inversión en China depende de una sola pregunta binaria. Rara vez hemos visto tal controversia sobre el futuro económico de China”, dijo Wang. “La reapertura de China es lo que más les importa a los inversores en este momento”.