Los inversores de mercados emergentes en Estados Unidos están adquiriendo fondos cotizados en bolsa sin exposición a China y deshaciéndose de aquellos centrados en la segunda economía más grande del mundo, donde una perspectiva de crecimiento cada vez más débil ha dejado a las acciones rezagadas respecto de otros mercados.
La entrada neta de capital en ocho ETF de mercados emergentes que cotizan en Estados Unidos y que excluyen a China se triplicó con creces hasta alcanzar los 5.300 millones de dólares el año pasado respecto del año anterior, según un análisis del Financial Times de los datos de ETF.com. Esto se produjo cuando 55 ETF centrados en China sufrieron salidas netas combinadas de 802 millones de dólares en 2023, en comparación con entradas de 7.500 millones de dólares el año anterior.
El cambio en la demanda subraya cómo los inversores globales están reduciendo su exposición a China, que durante mucho tiempo ha sido el país más grande en la mayoría de las carteras de los mercados emergentes. Las tensiones geopolíticas y la creciente intervención estatal en la economía han pesado sobre el mercado de capitales del país mientras las acciones en otras partes del mundo en desarrollo se recuperaban.
«La correlación de las acciones chinas con otros mercados emergentes importantes se ha derrumbado por completo en los últimos años», dijo David Dali, jefe de estrategia de cartera de Matthews Asia, un administrador de activos con sede en San Francisco que invierte en China y otros países en desarrollo. “Ciertamente hay un porcentaje de nuestros inversores que simplemente prefieren no tener a China en sus carteras y [the solution] Es una versión ex-China de los mercados emergentes”, dijo.
Los administradores de activos han estado ofreciendo ETF de mercados emergentes que excluyen a China desde 2015, cuando la economía del país aún estaba en auge y los proveedores de índices como MSCI planeaban aumentar su ponderación en los índices de referencia de los mercados emergentes hasta un 40 por ciento.
Marc Zeitoun, director de operaciones de Columbia Threadneedle Investments North America, dijo que el administrador de activos lanzó su ETF EM Core ex-China homónimo, el primero de su tipo, ese año después de que los clientes sugirieran que «tener tal sobreconcentración en China» podría no ayudar a las economías emergentes. Los inversores en los mercados obtienen una “exposición simple y amplia”.
Sin embargo, la idea no tuvo éxito hasta 2021, cuando la represión de Beijing contra los grupos privados, liderada por Ant Group de Jack Ma, provocó una derrota de las empresas tecnológicas chinas que cotizan en Estados Unidos.
«Este [was] «El comienzo de la inversión en China está asociado con riesgos que no existen en otras áreas», dijo Zeitoun, «La gente empezó a decir que preferiría tener una solución de mercado emergente fuera de China».
A medida que la recuperación pospandémica de China se tambaleaba debido a una prolongada crisis inmobiliaria y a la falta de confianza del sector privado, su mercado bursátil se sumergió en una montaña rusa. El índice de referencia CSI300 había caído más de un 20 por ciento desde enero pasado antes de recuperar algo del terreno perdido tras una ola de compras de ETF locales liderada por los estados en las últimas semanas.
La volatilidad ha desencadenado un éxodo de capital extranjero, incluso a través de los ETF centrados en China que cotizan en Estados Unidos, que representaban el 7,7 por ciento de las tenencias de acciones chinas y de Hong Kong de los residentes de Estados Unidos en noviembre pasado, por un valor de alrededor de 23.000 millones de dólares.
Según ETF.com, un portal de la industria, los ETF centrados en China han sufrido tres trimestres consecutivos de salidas de capital desde abril pasado.
«El crecimiento de China se está desacelerando y simplemente ya no está donde solía estar», dijo Angela Miller-May, directora de inversiones del Illinois Municipal Retirement Fund, de 52 mil millones de dólares, y agregó que su fondo tenía una exposición «mínima» a la segunda economía más grande del mundo. .
Si bien las acciones chinas cayeron un 11,4 por ciento en 2023, otros mercados emergentes se recuperaron gracias a las esperanzas de una reforma económica y un entorno internacional favorable. India y México, dos beneficiarios de los esfuerzos estadounidenses por diversificar las cadenas de suministro fuera de China, reportaron saltos del 19 por ciento y del 16 por ciento en sus índices bursátiles de referencia el año pasado.
El tamaño de China, que representa una cuarta parte del índice MSCI de Mercados Emergentes, significa, mientras tanto, que una desaceleración allí puede causar que los inversionistas del índice pierdan dinero incluso cuando otros países emergentes se mantienen firmes.
Su divergencia con otros mercados emergentes ha llevado a más inversores a considerar los ETF de mercados emergentes, que limitan la exposición a China o la reducen por completo.
«En los mercados emergentes hay demasiada atención en China», dijo Rajiv Jain, director de inversiones de GQG Partners, un administrador de activos de 120 mil millones de dólares conocido por sus apuestas en los mercados emergentes, «pero al resto de los mercados emergentes les está yendo bien». El emblemático fondo de acciones de mercados emergentes de GQG ha recortado su asignación en China del 40 por ciento al 5 por ciento y ha redistribuido el capital a mercados desde la India hasta Arabia Saudita en los últimos cinco años.
La carrera por desinvertir en China en ETF no significa que los inversores hayan perdido interés en uno de los mercados más grandes del mundo. Varios administradores de ETF dijeron que el tamaño de China y su entorno político incierto significaban que tenía más sentido tratar al país por sí solo en lugar de como parte de cualquier universo de inversión.
«No es que a los inversores no les guste China», dijo Dali de Matthews Asia, que el año pasado lanzó un ETF de mercados emergentes ex-China, «es sólo que prefieren que un especialista administre lo que se está convirtiendo en un país muy complicado para generar retornos excesivos». .”
Zeitoun de Columbia Threadneedle dijo que el administrador de activos todavía proporcionaba fondos de mercados emergentes gestionados activamente con exposición a China.
«Todo lo que estábamos haciendo era permitir a los inversores calibrar cuánto querían China, no eliminarlos por completo», dijo.