Abbott Laboratories se convirtió en un nombre familiar al comienzo de la pandemia después de que desarrolló rápidamente una prueba rápida de covid-19. Pero ahora la compañía está atrayendo la atención de los inversionistas por otra razón: las ventas de acciones con información privilegiada.
En la reunión general anual de Abbott el viernes, los inversionistas votarán sobre una propuesta de accionista, la primera en su tipo, que le pide a la compañía que divulgue más información sobre las transacciones realizadas utilizando los llamados planes 10b5-1.
Estos planes permiten a los ejecutivos vender acciones de acuerdo con un cronograma preestablecido presentado ante la Comisión de Bolsa de Valores de EE. UU. sin infringir las reglas de tráfico de información privilegiada. Pero a la SEC y a algunos inversores les preocupa que estén abiertos a un uso indebido.
Según el abad propuesta de los accionistaspresentado por los fondos de pensiones de la ciudad de Nueva York, su exdirector ejecutivo Miles White estableció un plan 10b5-1 el 15 de marzo de 2019 y vendió $47 millones en acciones al siguiente día hábil.
El precio de las acciones de Abbott cayó más del 7 por ciento en los 30 días posteriores a la venta, dijeron los fondos. Más recientemente, otros dos ejecutivos de Abbott realizaron ventas de acciones oportunas, según la propuesta de los accionistas de los fondos de pensiones.
El contralor de la ciudad de Nueva York quiere que la compañía de atención médica adopte un «período de reflexión» de al menos 120 días entre que un ejecutivo establece un plan y puede realizar transacciones en virtud de él, además de hacer más divulgaciones cuando se modifica un 10b5-1. .
Es perfectamente legal vender acciones rápidamente después de establecer dicho plan. Pero la investigación académica ha demostrado que los ejecutivos han ahorrado millones de dólares al vender grandes porciones de acciones bajo el plan 10b5-1 justo antes de que una acción comenzara a tener un rendimiento inferior. La práctica pronto podría ser erradicada bajo las nuevas reglas propuestas por la SEC.
Abbott, que recomienda a los inversionistas que voten en contra de la propuesta de la ciudad de Nueva York, dijo que la compañía sigue las reglas de la SEC y tiene prácticas para “abordar las preocupaciones sobre el uso indebido de información material no pública”. La venta de acciones de White involucró opciones que estaban a punto de vencer, agregó la compañía.
La ciudad de Nueva York “ha elegido selectivamente plazos que oscurecen” el desempeño de las acciones de Abbott en los últimos años, dijo la compañía. Su rendimiento total para los accionistas aumentó un 11 por ciento desde la fecha de la venta hasta el final de ese año y es un 64 por ciento más alto en la actualidad, agregó Abbott.
White, quien se retiró de Abbott, no pudo ser contactado para hacer comentarios.
“El problema es que este tipo de tiempo corto entre la adopción de un plan y la venta es realmente contrario al espíritu de la regulación 10b5-1”, dijo Ben Silverman, director de investigación de VerityData, que ha identificado ejemplos de ejecutivos que han vendido acciones rápidamente. después de adoptar los planes 10b5-1.
Las firmas de asesoría de accionistas más grandes del mundo, Institutional Shareholder Services y Glass Lewis, han recomendado a los inversores de Abbott que voten a favor de la propuesta de la ciudad de Nueva York el viernes.
Con la SEC trabajando en las nuevas reglas 10b5-1, «no consideramos que la adopción proactiva de estas mejores prácticas sea especialmente problemática», dijo Glass Lewis.
Cuando se adoptó en 2000, la regla 105b-1 de la SEC tenía la intención de brindar a los ejecutivos un método de «configúrelo y olvídese» de liquidar sus tenencias de acciones sin tener que preocuparse por el hecho de que son parte de información privilegiada.
Pero la SEC se ha vuelto cada vez más cautelosa con los planes. En 2006, la investigación académica comenzó a mostrar que los ejecutivos que operaron con un plan 10b5-1 superaron a sus pares que no lo hicieron, dijo el regulador. Los planes podrían estar “siendo abusados de varias maneras para facilitar el comercio basado en información privilegiada”, advirtió el director de cumplimiento de la agencia en 2007.
“Si los ejecutivos de hecho comercian con información privilegiada y usan un plan para cubrirse, deben esperar que la [plan] para no proporcionar defensa”, la entonces directora de cumplimiento Linda Chatman Thomsen dicho En el momento. «Estamos viendo esto, con fuerza».
El año pasado, la SEC señaló una nueva investigación que identifica las ventas de acciones internas en el momento oportuno bendecidas por los planes 10b5-1 como una razón para proponer nuevas reglas. Al igual que los fondos de pensiones de Nueva York, el regulador sugiere una pausa de 120 días antes de que cualquier venta de acciones pueda comenzar con dicho plan, además de exigir más divulgaciones públicas sobre cómo las empresas programan las ventas de acciones acordadas previamente.
“Los planes 10b5-1 se desarrollaron para ayudar a garantizar que los ejecutivos no comercien de manera desleal con información privilegiada”, dijo la comisionada demócrata de la SEC, Caroline Crenshaw. “La experiencia y la evidencia sugieren, sin embargo, que se abusa de estos planes con demasiada frecuencia”.
El año pasado, el presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo: “Desde mi punto de vista, estos planes han provocado grietas reales en nuestro régimen de uso de información privilegiada. . . En este momento, un ejecutivo puede adoptar un plan por la mañana y vender acciones por la tarde. Eso no parece correcto.
En Estée Lauder, el director ejecutivo Fabrizio Freda vendió $4 millones en acciones de la compañía el 3 y 4 de septiembre de 2020, solo días después de adoptar un plan 10b5-1 el 31 de agosto. En su caso, el precio de las acciones siguió aumentando durante los 12 meses posteriores a su venta de acciones mientras la economía se recuperaba de lo peor de la pandemia; habría ganado más dinero si hubiera vendido las acciones en una fecha posterior.
Pero Silverman dijo que la operación del director ejecutivo de Estée Lauder seguía siendo “muy atípica para estas empresas de mayor capitalización de mercado”, que normalmente tienen un lapso de 30 días entre la adopción de un plan 10b5-1 y la venta de acciones.
Estée Lauder se negó a comentar.
Algunas empresas se están esforzando para luchar contra la propuesta de la SEC, que podría finalizarse antes de fin de año. A principios de este mes, Chevron, Home Depot y otras empresas pidieron a la SEC que desechara partes de la propuesta.
Si bien reconoció «la necesidad de prevenir prácticas abusivas», Home Depot dijo que las reglas 10b5-1 serían «significativamente onerosas y costosas para las empresas» y enviarían «señales potencialmente confusas e involuntarias a los inversores».
Home Depot y Chevron se negaron a comentar más allá de sus cartas de la SEC.
Dan Taylor, profesor de la Universidad de Pensilvania que publicó una investigación en 2021 a la que la SEC se refirió en sus nuevas propuestas, desestimó las afirmaciones de que las nuevas reglas serían excesivamente onerosas: «Me pareció evidentemente ridículo y casi falso».
Los ejecutivos corporativos, que tienen millones de dólares en acciones de la compañía, pueden usarlos fácilmente como garantía para préstamos bancarios, dijo.
“Decir que el período de reflexión es una carga es evidentemente absurdo”, agregó Taylor, nada que los dos comisionados republicanos de la SEC hubieran votado por cambios de reglas junto con los demócratas de la agencia en una rara muestra de bipartidismo en el cuerpo cada vez más dividido.
“Los datos hablan por sí solos”, dijo.