Las tasas de interés más altas han cambiado tan fundamentalmente el entorno financiero que los inversores deben centrarse en la capacidad de una empresa para mantener los márgenes en lugar de solo en sus perspectivas de crecimiento, dijo el veterano ejecutivo de capital privado Chip Kaye.
“Este momento es diferente a todo lo que hemos tenido en los 40 años anteriores. . . con la inflación demostrando ser más rígida y las tasas de interés más altas de lo esperado actualmente, y una política de gran potencia más complicada que se suma a esa dinámica”, dijo Kaye, quien comenzó en Warburg Pincus en 1986 y ha sido su director ejecutivo durante dos décadas.
“Si pudiera elegir una característica de un negocio y así es como decide invertir, sería la fijación de precios”, dijo al Financial Times. “Apóyate en empresas que sientan que tienen la capacidad de adaptarse a un entorno de mayor inflación”.
Warburg Pincus es una empresa tradicional de capital privado con más de 80.000 millones de dólares en activos bajo gestión que se centra en la inversión de crecimiento. A diferencia de los competidores que se han extendido a otras áreas y cotizan en bolsa, sigue siendo una asociación.
Kaye dijo que cuando la empresa analiza el producto de una inversión potencial, ya sea en bienes o servicios, considera “¿cuáles son las alternativas, cuál es la facilidad de cambio y cuál es la contribución al producto final del cliente?” dijo Kaye.
La otra cara de la moneda de ese consejo es que Kaye mira con escepticismo a las empresas de tecnología que generan pérdidas y que no pueden confiar menos en el flujo libre de efectivo de los inversores para subsidiar sus servicios. “Cuando un taco de $4 cuesta $1 para que te lo entreguen, eso es una cosa. Cuando el taco de $4 cuesta $8 con entrega, eso es diferente”, dijo.
Chip Kaye: ‘Todos malinterpretamos la pandemia. Lo leemos como un shock de demanda y no lo fue realmente’ © Marco Bello/Bloomberg
El poder de fijación de precios puede variar dependiendo de la situación. Si algo es una parte relativamente pequeña del costo total, es posible que los clientes no se molesten en cambiar de proveedor si el precio sube.
También puede ser controvertido. Investigadores de la Universidad de Massachusetts sugirieron este año que algunas empresas estaban utilizando la escasez de la era de la pandemia para aumentar los márgenes, llamando al proceso “codicia”, aunque grupos como Procter & Gamble han respondido.
Kaye argumentó que Warburg no busca ese tipo de crecimiento de las ganancias. En su lugar, trabaja “con empresas de cartera en todas las funciones para ayudar a impulsar la eficiencia. . . En última instancia, estos pasos brindan un mejor valor a un costo más bajo y posicionan a las empresas para un crecimiento estable”.
En general, dijo, los inversores tienen que aceptar los errores cometidos en 2021 y antes. “Todos malinterpretamos la pandemia. Lo leemos como un impacto en la demanda y en realidad no lo fue, fue más una sustitución de bienes por servicios”.
“En los mercados actuales, estamos viendo algunas de las consecuencias de esa tendencia natural a subestimar el riesgo cuando los tiempos son buenos”, dijo.
“El entorno de inversión será más desafiante, pero la oportunidad de diferenciarse debería ser emocionante para los inversores”.