Los inversores están invirtiendo en acciones de artículos de lujo europeos y otros sectores con exposición a China, creyendo que ofrecen una forma más segura de beneficiarse de una posible recuperación en la segunda economía más grande del mundo que invertir directamente en su debilitado mercado de valores.
El índice Stoxx Luxury 10 -cuyos componentes obtienen alrededor del 26 por ciento de las ganancias de China, según estimaciones de Barclays- ha subido un 9,3 por ciento este año, muy por delante del aumento del 0,8 por ciento del Stoxx Europe 600, una medida amplia del Mercado de valores europeo. Otros sectores de renta variable expuestos a China, como los fabricantes de automóviles y la atención sanitaria, también han obtenido mejores resultados.
Los estrategas dicen que hay señales tempranas de que la debilitada economía china, que el año pasado creció a uno de sus ritmos más lentos en décadas, se recuperará. Sin embargo, creen que una caída que borró cerca de 2 billones de dólares del valor de su mercado de valores lo convierte en un lugar peligroso para invertir.
Las acciones europeas ofrecen “una manera más segura” de obtener exposición a China, dijo Florian Ielpo, jefe de macro de Lombard Odier Investment Managers. “La mayoría de los sectores europeos podrían beneficiarse de una mejora en China y esa mejora aún no está descontada.
“Si no quieres estar expuesto a los problemas estructurales pero sí a la recuperación cíclica, entonces las acciones europeas son el camino a seguir”, añadió.
Lombard Odier sobrepondera Europa en sus carteras. Ielpo dijo que las acciones de lujo eran el lugar “obvio” para invertir, así como la atención médica, los fabricantes de automóviles y la industria.
Las acciones de lujo europeas se han visto impulsadas en las últimas semanas por las ganancias de los pesos pesados LVMH y Hermès, que superaron las previsiones de los analistas, convenciendo a algunos operadores de que las valoraciones habían sido excesivamente golpeadas por el pesimismo sobre la economía de China. Las acciones de LVMH han subido un 9,2 por ciento este año, mientras que Hermès ha ganado un 11,8 por ciento.
El director general de Hermès, Axel Dumas, descartó la semana pasada las preocupaciones sobre una desaceleración del consumo chino. Si bien dijo que había notado un menor tráfico en los centros comerciales en su última visita al país, agregó que esto no se reflejó en las cifras del cuarto trimestre de la compañía.
“En algunos casos, la negatividad sobre China es bastante exagerada”, dijo Emmanuel Cau, jefe de estrategia de acciones europeas de Barclays, que ha “comenzado a aumentar selectivamente la exposición a China”, particularmente en sectores como el lujo.
Las acciones de los fabricantes de automóviles Mercedes-Benz y Volkswagen, que obtienen más del 30 por ciento de sus ganancias de China, según estimaciones de Barclays, han subido un 6,9 por ciento y un 14 por ciento, respectivamente, desde principios de año.
La economía de China creció un 5,2 por ciento el año pasado, según cifras oficiales de Beijing, ligeramente por encima del objetivo pero aún una de las tasas más lentas en décadas. Algunos economistas creen que esta cifra puede ser una sobreestimación, ya que Beijing busca calmar las preocupaciones mientras el país continúa luchando contra una crisis inmobiliaria y riesgos deflacionarios.
Sin embargo, hay señales iniciales tentativas de que la actividad económica podría estar recuperándose, dicen algunos estrategas.
Los datos mostraron que los sectores de servicios y construcción de China aumentaron en enero, con el índice de gerentes de compras no manufactureros subiendo a su nivel más alto desde septiembre. El sector manufacturero siguió contrayéndose, pero a un ritmo más lento que el mes anterior.
Las autoridades también han intensificado recientemente sus esfuerzos para aumentar la confianza del mercado, con el llamado “equipo nacional” de instituciones financieras afiliadas al estado invirtiendo dinero en el mercado y endureciendo las restricciones a las ventas en corto.
El índice CSI300 de China ha caído un 43 por ciento desde su máximo histórico hace tres años, pero recientemente ha comenzado a recuperarse tras las intervenciones de Beijing. Sin embargo, los inversores internacionales siguen siendo extremadamente cautelosos.
BNP Paribas subió el lunes el sector de lujo de Europa a sobreponderado, una medida que el jefe de estrategia de acciones del banco, Ankit Gheedia, dijo que era “una mejor manera de posicionarse para China” que comprar acciones locales o invertir en industriales europeos.
Los sectores europeos más expuestos a China, incluidos los bienes de lujo y los industriales, también podrían beneficiarse del crecimiento en otras regiones, particularmente en Estados Unidos, protegiendo así a los inversores contra grandes pérdidas si la economía china se deteriorara, dicen los analistas.
“Una recuperación de las acciones europeas es una apuesta más diversificada” que la inversión directa en China, dijo Tomasz Wieladek, economista del inversor T Rowe Price.
Las apuestas indirectas a una recuperación china también podrían ayudar a los inversores a evitar verse atrapados por las desgastadas relaciones diplomáticas entre Beijing y Washington, especialmente en un año electoral en el que el favorito republicano Donald Trump ya ha propuesto aranceles elevados a las exportaciones chinas.
Incluso para aquellos más pesimistas sobre China, algunas acciones europeas todavía ofrecen una opción barata ante una recuperación sorpresa de la economía del país.
Gerry Fowler, jefe de estrategia de acciones europeas de UBS, sigue siendo pesimista sobre las perspectivas de China, pero favorece al “muy golpeado” sector minero europeo, que está muy expuesto a China, en las perspectivas del banco para 2024.
Esto ofrecía una “exposición barata y no querida [to China] eso se beneficiaría de una recuperación”, dijo Fowler. “No esperamos que baje, pero podría aumentar significativamente”, dijo.
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