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Los inversores están apostando a que el Banco Central Europeo liderará el camino entre los grandes bancos centrales en la reducción de las tasas de interés el próximo año, en una señal de que muchos administradores de dinero piensan que los funcionarios ya han aumentado demasiado las tasas en su batalla por controlar la inflación.
Los operadores de los mercados de swaps están valorando una alta probabilidad del primer recorte de la tasa de depósito del BCE del 4 por ciento para marzo, y cerca de seis recortes de un cuarto de punto para finales de año, un fuerte aumento de los tres o cuatro recortes previstos en el precio. a finales de noviembre.
El cambio en las expectativas refleja una reciente desaceleración de la inflación, pero también el nerviosismo de los inversores ante el sombrío panorama económico de Europa, que se intensificó el miércoles debido a pedidos de fábrica alemanes mucho peores de lo esperado.
«El BCE es el banco central con más probabilidades de haber adoptado medidas restrictivas excesivas, posiblemente significativas», dijo Quentin Fitzsimmons, gestor senior de cartera de T Rowe Price. “Se están subestimando los riesgos de recesión en la eurozona [which] Ha dependido de tasas de interés muy bajas durante mucho tiempo y ha adoptado con enorme rapidez tasas de interés oficiales mucho más altas”.
Las autoridades europeas están pisando una delgada línea a medida que la inflación se enfrió a una tasa anual del 2,4 por ciento en noviembre, la tercera sorpresa negativa consecutiva. Pero la inflación subyacente -que excluye la energía y los alimentos para proporcionar una mejor medida de las presiones subyacentes sobre los precios- se mantiene cómodamente por encima del objetivo del 2 por ciento del BCE, con un 3,6 por ciento, mientras que la economía de la eurozona ha estado estancada durante la mayor parte del año.
Esta semana los inversores se sintieron alentados a aumentar sus apuestas sobre los primeros recortes de tasas del BCE por los comentarios moderados de Isabel Schnabel, el miembro más agresivo de la junta ejecutiva del banco central, quien dijo que la «notable» caída de la inflación hacía que más aumentos de tasas fueran «bastante improbables».
Mark Wall, economista jefe para Europa del Deutsche Bank, esperaba que la inflación siguiera por debajo de las expectativas en los próximos meses, creando «un riesgo de que el primer recorte se produzca tan pronto como en la reunión del BCE de marzo».
El BCE se reunirá la próxima semana, cuando la mayoría de los economistas esperan que reduzca sus pronósticos tanto de crecimiento como de inflación. Frederik Ducrozet, jefe de macroeconomía de Pictet Wealth Management, dijo que esto probablemente reforzará la creencia de los inversores de que las tasas pronto caerán, incluso si la presidenta del BCE, Christine Lagarde, no declara la victoria sobre la inflación.
«En el momento en que dices que no vas a volver a subir, eso significa que el siguiente paso es un recorte y abre la puerta a que los inversores especulen sobre qué tan pronto sucederá», dijo Ducrozet.
Si bien los operadores han aumentado sus apuestas por recortes de tasas por parte de la mayoría de los principales bancos centrales en las últimas semanas, las medidas han sido más dramáticas para el BCE, que comenzó a subir las tasas cuatro meses después que la Reserva Federal y anteriormente se esperaba que fuera uno de los últimos en comenzar a bajar las tasas. tarifas.
«Hay muchas posibilidades de que en 2024 comencemos a hablar de Europa de la misma manera que lo hicimos en 2019, una región caracterizada por una demanda agregada crónicamente insuficiente», dijo Ralf Preusser, jefe global de tasas del G10 en Bank of America.
Añadió que Estados Unidos era una “historia diferente”, dada la relativa fortaleza de la economía.
Actualmente, los inversores están descontando el primer recorte de tipos de la Reserva Federal en mayo y cinco recortes para finales de año. En el Reino Unido, los operadores esperan que el Banco de Inglaterra tome medidas en junio, con unos tres recortes previstos para 2024.
“Si bien el crecimiento global en general se ha mantenido mejor de lo que habíamos anticipado a principios de 2023, no se puede decir lo mismo de la eurozona”, dijo Mike Riddell, gerente de cartera de bonos de Allianz Global Investors. «Esperamos que el crecimiento europeo y global también se debilite mucho durante el próximo semestre, a medida que todas las subidas de tipos empiecen a hacer efecto».