Algunos inversores advierten de un desajuste entre las expectativas del mercado y el compromiso declarado de la Reserva Federal de acabar con la inflación, ya que los operadores mantienen sus apuestas sobre los recortes de tipos de interés el próximo año.
Los comerciantes en el mercado de futuros están apostando a que la tasa de interés principal del banco central se reducirá a 3,3 por ciento para fines del próximo año después de alcanzar un máximo de 3,7 por ciento en marzo de 2023. Eso implica que la Fed tendrá que reducir las tasas para la segunda mitad de el próximo año.
Sin embargo, algunos inversores argumentan que el mercado está juzgando mal a la Fed, que ha dicho en repetidas ocasiones que tiene la intención de abordar la inflación incluso si una política monetaria más estricta genera un mayor desempleo y un crecimiento económico más lento.
“Para mí, es una flagrante manipulación de precios del mercado”, dijo Rebecca Patterson, jefa de estrategia de inversión de Bridgewater Associates. “Los participantes del mercado están condicionados por ciclos anteriores a esperar que la Fed cambie” a una postura más moderada, agregó.
El resumen más reciente de las proyecciones económicas de la Fed, conocido como “diagrama de puntos”, mostró que la mayoría de los funcionarios esperan que la tasa de fondos federales alcance el 3,8 por ciento para fines de 2023, antes de disminuir al 3,4 por ciento en 2024. Ese pronóstico de junio implica que no habrá un recorte de tasas el próximo año. El próximo mes se publicará un nuevo diagrama de puntos.
Las dudas sobre el compromiso de la Fed de reducir la inflación se han filtrado durante meses, ya que los inversores han vacilado en su convicción de que el banco central seguirá adelante ante una desaceleración.
Pero la Fed y sus funcionarios han enfatizado que están decididos a abordar la inflación más alta en casi cuatro décadas. Mary Daly, de la sucursal de San Francisco, dijo esta semana que estaba escéptica de que el banco central recortaría las tasas el próximo año.
“Lo peor que puede pasar como empresa o como consumidor es que las tarifas suban y luego bajen rápidamente”, dijo en una entrevista con CNN. “Simplemente causa mucha precaución e incertidumbre”.
Dijo que sería un error pensar en una “ruta de tasas grande, en forma de joroba, en la que subiremos muy rápido este año y luego reduciremos agresivamente el próximo año”.
También esta semana, el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, dijo que respaldaba un tercer aumento consecutivo de la tasa de 0,75 puntos porcentuales en la próxima reunión de política monetaria del banco central en septiembre.
A pesar de tales protestas, los inversionistas en acciones se muestran escépticos de que la Fed continúe con fuertes aumentos en las tasas de interés.
Cuando la Reserva Federal se embarcó en un agresivo ciclo de ajuste en marzo, las acciones estadounidenses cayeron en territorio de mercado bajista ya que los inversores apostaron a que los costos de endeudamiento más altos perjudicarían a las empresas y los consumidores.
Pero el S&P 500 de primera línea y el Nasdaq Composite de tecnología pesada han recuperado desde junio casi la mitad de sus pérdidas este año.
“Existe esta desconexión entre el mercado y la Fed, y existe la idea de que la Fed tendrá que ceder en su programa de ajuste para permitir un empleo más débil y una desaceleración del crecimiento”, dijo Gregory Whiteley, gerente de cartera de DoubleLine. “Esa idea está muy arraigada en los mercados”.
La recuperación de las acciones ha aliviado las condiciones financieras, facilitando el endeudamiento de las empresas y obstaculizando los esfuerzos de la Fed para enfriar la economía.
Un índice de Goldman Sachs muestra que las condiciones financieras de EE. UU. han mejorado significativamente desde que alcanzaron su punto máximo a mediados de junio después del primer aumento de tasas de 0,75 puntos porcentuales de la Reserva Federal.