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La tradición y la necesidad dictan que, en la noche de una votación nacional potencialmente trascendental en el Reino Unido, los comerciantes de libras esterlinas trabajen turno de noche.
Los bancos, deseosos de mantener con vida a sus trabajadores en Londres, suelen recurrir a la pizza y a los refrescos para alimentarse de lo que puede ser una jornada agitada en uno de los pocos mercados que nunca duerme (al menos los días laborables). El mejor ejemplo relativamente reciente de esto fue el referéndum del Brexit de 2016. Fue una noche larga, caracterizada por un espectacular desplome de la libra a altas horas de la madrugada y una monstruosa caída de las acciones, en particular de los valores bancarios, cuando la bolsa abrió más tarde.
Sin embargo, antes de la aplastante victoria del Partido Laborista en estas elecciones generales, la pizza y los refrescos escaseaban en la City. No fue necesario el turno de noche. Los mercados de opciones se habían preparado para una pequeña volatilidad en la libra al día siguiente de la votación, pero como una cobertura por si acaso, más que como un escudo contra una caída desagradable del mercado.
Las encuestas a la salida de las urnas a las 22 horas del día de las elecciones suelen ofrecer a los operadores la primera oportunidad de expresar su opinión sobre el resultado de la votación, pero esta vez, cuando esas encuestas apuntaban a una amplia mayoría para el Partido Laborista de Sir Keir Starmer, se podían contar con los dedos de una mano las operaciones al por mayor de libras que pasaban por las pantallas de negociación, como me dijo entonces un banquero.
Cuando los mercados abrieron por completo, uno podría preguntarse si realmente se habían celebrado elecciones. El modesto repunte de las acciones estuvo en línea con el resto de Europa, aunque las acciones de las constructoras de viviendas tuvieron un mejor desempeño, mientras que los precios de los bonos subieron ligeramente y la libra se mantuvo estable.
Se puede considerar que esto es un reflejo del hecho de que las encuestas de opinión habían apuntado a una gran victoria del Partido Laborista durante meses, pero nada se calcula realmente en su totalidad.
En este caso, la despreocupación es la mayor forma de adulación. Si Liz Truss hubiera logrado que los inversores se encogieran de hombros de manera similar para su “mini” presupuesto de 2022, probablemente todavía estaría en el cargo. En cambio, su mandato como primera ministra duró menos que la vida de una lechuga iceberg y ahora ha sido expulsada del Parlamento.
El Reino Unido se destaca ahora como una de las apuestas más seguras en la región, en particular si se compara con el tenso panorama político de Francia, donde es probable que las elecciones de segunda vuelta produzcan un parlamento sin mayoría absoluta o un gobierno de extrema derecha en los próximos días. Shahab Jalinoos, analista de divisas de UBS, dice que el Reino Unido y la libra esterlina ofrecen ahora una “isla de estabilidad”. La libra ya se ha apreciado frente al euro desde que el presidente francés, Emmanuel Macron, convocó elecciones parlamentarias. Podría subir aún más en el transcurso del próximo año o así si Alemania sigue el inestable camino de Francia.
“Si llegamos al punto en que las elecciones alemanas resulten en un giro hacia la derecha, entonces podremos esperar un aumento de quizás el 10 por ciento en la libra”, dijo Jalinoos.
Amundi, el mayor gestor de activos de Europa, con 2 billones de euros bajo gestión, envió un mensaje similar sobre los bonos del gobierno británico. “La elección de Starmer acerca a los bonos del gobierno británico un paso más a convertirse en un refugio seguro, ya que el Reino Unido tiene una buena puntuación en inflación y dinámica fiscal, así como en riesgo político”, dijo Monica Defend, directora del Amundi Investment Institute. No hace falta señalarlo, pero el contraste aquí con la efímera era de Truss no podría ser más marcado.
“Una nueva calificación es necesaria y sería un gran cambio después de la volatilidad observada durante los años de incertidumbre política en el Reino Unido que comenzaron con el Brexit en 2016. Si bien la renta fija del Reino Unido no tiene un gran peso en los índices de referencia globales, puede haber una razón para que los inversores internacionales reconsideren su asignación estratégica, dado que ofrece una forma de agregar un rendimiento de buena calidad con características de diversificación interesantes”, agregó Defend.
En el caso de las acciones, la cosa es un poco más complicada, en parte porque el principal índice bursátil del Reino Unido (el FTSE 100) es un mejor barómetro de la salud de las empresas globales, particularmente en el sector de las materias primas, que un indicador de la suerte del propio Reino Unido.
Pero las opiniones están divididas sobre si la estabilidad que aporta la gran mayoría del Partido Laborista marcará una gran diferencia. “No estoy tan seguro”, dijo Bjoern Jesch, director de inversiones de la gestora de activos alemana DWS. “En términos de comercio internacional, no soy partidario del Reino Unido”. En parte, esto se debe a que no es un centro de fabricación de bajo coste, sobre todo porque el Brexit ha reducido la oferta de mano de obra barata, dijo. Es poco probable que las elecciones cambien tan rápidamente.
Sin embargo, especialmente en el contexto de la escasa reacción del mercado al resultado electoral del viernes, “lo aburrido es bueno”, como lo expresó Laura Foll, gestora de cartera de Janus Henderson Investors.
“Desde el referéndum del Brexit en 2016, las acciones del Reino Unido han perdido valor en relación con sus pares extranjeros como resultado de la incertidumbre política. Sin embargo, este resultado electoral trae consigo la posibilidad de que la política ‘pise con más calma’ el mercado de valores del Reino Unido, lo que permitirá a los inversores volver a centrarse en los atributos positivos de muchas empresas que cotizan en bolsa en el Reino Unido”, afirmó.
Los inversores preferirían lo predecible y aburrido a los festines de medianoche con pizza gratis y bebidas gaseosas cualquier día de la semana.