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Una coalición de grupos de fondos de cobertura ha presentado una demanda para invalidar un par de normas estadounidenses sobre ventas en corto que, según afirman, están en conflicto y corren el riesgo de revelar las posiciones de los inversores.
Tres grupos industriales dijeron el martes al tribunal federal de apelaciones del quinto circuito de Estados Unidos que la Comisión de Bolsa y Valores había adoptado un enfoque «arbitrario y caprichoso» al adoptar dos medidas destinadas a ampliar la divulgación de las ventas en corto.
Los vendedores en corto, normalmente fondos de cobertura, que quieren apostar a que los valores caerán en valor deben pedir prestado acciones y bonos para hacer las apuestas antes de devolvérselos a sus propietarios. Los prestamistas de valores se benefician cobrando una comisión por los activos prestados.
Los grupos industriales han estado argumentando durante meses que la SEC ha adoptado demasiadas reglas demasiado rápido sin considerar su impacto combinado en los mercados de valores, pero esta es la primera vez que hacen del supuesto choque la base para una demanda.
El desafío apunta a dos reglas de la SEC adoptadas el mismo día de octubre. Una medida exige que los prestamistas de valores informen cada préstamo individualmente, así como información que incluya las tasas de interés al final del día, datos que se hacen públicos el siguiente día hábil. Los montos de los préstamos se publican 20 días hábiles después.
La otra regla exige que algunos inversores institucionales informen sobre la actividad de ventas en corto, que luego se comparte públicamente de forma agregada y diferida. Los nombres de las partes involucradas no se hacen públicos.
Las ventas en corto han sido durante mucho tiempo una práctica controvertida con una divulgación muy limitada. Atrajo la atención regulatoria más recientemente con el auge y caída de las acciones de memes de 2021, cuando los comerciantes minoristas compraron acciones como el minorista GameStop con la esperanza de perjudicar financieramente a los vendedores en corto que apostaban por caídas de precios.
Las reformas financieras Dodd-Frank de 2010 que siguieron a la crisis financiera mundial de 2008 también requirieron que la SEC recopilara más información sobre las ventas en corto, de lo cual fueron el resultado las reglas de octubre.
Los grupos dijeron que la SEC «adoptó enfoques fundamentalmente contradictorios» al optar por un régimen de divulgación agregada y retrasada sobre posiciones cortas, destinado a evitar daños como la revelación de estrategias de inversión confidenciales, al tiempo que exige la divulgación diaria e individual de los préstamos de valores asociados con ellas «en de una manera que efectivamente sirve como indicador de la actividad de venta corta”, según documentos judiciales.
«A pesar de nuestros mejores esfuerzos, la SEC decidió ignorar la naturaleza interconectada de estas dos regulaciones y no logró aplicar un enfoque o principio consistente para regular estos mercados relacionados», dijo Bryan Corbett, presidente y director ejecutivo de la Managed Funds Association, una de las los demandantes.
Jack Inglis, director ejecutivo de la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas, que también se unió a la demanda, añadió que la SEC había «ignorado los llamamientos de la industria, los participantes del mercado y el Congreso para considerar la interconexión y el impacto agregado de sus normas».
Los grupos también argumentaron que las reglas cargaban a los mercados con “costos sustanciales” y estaban en desacuerdo con la autoridad estatutaria de la SEC, así como con las leyes estadounidenses sobre reglamentación regulatoria.
La SEC dijo en un comunicado: «La comisión elabora normas coherentes con sus autoridades y leyes que rigen el proceso administrativo, y defenderemos vigorosamente las normas impugnadas en los tribunales».
La demanda sobre las nuevas normas de divulgación de información de Estados Unidos se produce en un momento en que el Reino Unido va en la dirección opuesta, eliminando la transparencia de la práctica. El mes pasado, el gobierno del Reino Unido presentó un proyecto de instrumento legal que eliminará el requisito de que los fondos de cobertura revelen públicamente cuándo tienen una posición corta en empresas individuales, reemplazándolo con una cifra global agregada para las empresas.
Al adoptar las reglas, el presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo que era «importante para la comisión y el público saber más sobre la actividad de ventas cortas en los mercados de valores, especialmente en tiempos de estrés o volatilidad».
La demanda se presentó ante uno de los tribunales más conservadores del país, en lugar de hacerlo en Washington, donde se ven la mayoría de las apelaciones relacionadas con la SEC. Esto es posible porque el tercer demandante, la Asociación Nacional de Administradores de Fondos Privados, tiene su sede en Texas, parte del quinto circuito. El grupo fue fundado el año pasado cuando la campaña de reglamentación de la SEC cobraba impulso.
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