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Los gobiernos de la eurozona se han apresurado a aumentar la deuda a principios de este año en un esfuerzo por aprovechar la excelente demanda de los inversores.
Los miembros del bloque han vendido 200.000 millones de euros en bonos desde principios de 2024. La emisión en enero fue el total mensual más alto registrado y alrededor de un 20 por ciento por encima del mismo período del año pasado, según analistas de Barclays.
Los inversores han estado acudiendo a los bonos gubernamentales, atraídos por los rendimientos que todavía están muy por encima de los niveles de hace unos años, incluso después de un repunte del mercado a finales del año pasado. Mientras tanto, los gobiernos con cantidades récord de bonos para vender están logrando acuerdos mientras dure el apetito de los inversores.
“Hubo un enorme consenso a finales del año pasado de que la oferta iba a ser problemática y la realidad es que la oferta récord de enero se ha absorbido extremadamente bien”, dijo Andrés Sánchez Balcázar, director de bonos globales de Pictet Asset Management. .
Añadió que las nuevas emisiones de bonos a principios de año vinieron con “grandes concesiones”, es decir, rendimientos superiores a los disponibles en el mercado secundario. Pero estas medidas se endurecieron “bastante agresivamente” a medida que se fabricaban los libros, ya que los gobiernos recibieron mejores precios de los que esperaban inicialmente.
La emisión a través de sindicación -un tipo de venta en la que se paga a un grupo de bancos para estimular la demanda- ha sido particularmente alta, con 83.000 millones de euros, aproximadamente un 80 por ciento más que en enero del año pasado. Las sindicaciones pueden ser una forma oportunista para que los gobiernos emitan deuda rápidamente, a diferencia de las subastas de bonos que se realizan según calendarios regulares.
“El mercado sigue mostrando un apetito sorprendente por absorber bonos gubernamentales europeos y esto se debe en gran medida al cambio en las perspectivas macroeconómicas”, dijo Rohan Khanna, jefe de estrategia de tasas del euro en Barclays. Añadió que estaba “sorprendido” de que las ventas de bonos italianos y alemanes esta semana se hubieran producido tan temprano.
La eurozona ha emitido alrededor de 54.000 millones de euros de deuda pública sólo esta semana, una medida inusual para una semana tan ocupada en el calendario económico con la publicación de las cifras de inflación de la eurozona, la reunión de tipos de interés de la Reserva Federal y una serie de datos de empleo que podrían alterar los mercados. .
“Los soberanos europeos están siendo oportunistas y piensan que no podemos solucionar esto lo suficientemente rápido”, dijo Imogen Bachra, jefa de estrategia de tipos no denominados en dólares de NatWest, quien también quedó sorprendida por el nivel de emisión de esta semana.
Los gobiernos europeos necesitan vender enormes volúmenes de bonos este año. El brazo de inversión de la aseguradora italiana Generali estimó que las emisiones, netas de reembolsos y programas de compras del Banco Central Europeo, alcanzarían los 680.000 millones de euros este año, un 7 por ciento más que en 2023, y que la “fatiga de la oferta” aparecería a medida que avanzara el año. .
Los mercados ya han descontado más de cinco recortes de tasas de un cuarto de punto por parte del BCE para fin de año, alentados esta semana por datos de inflación alemanes y franceses inferiores a lo esperado. El crecimiento de los precios al consumidor de la eurozona se redujo al 2,8 por ciento en enero.
Mohit Kumar, estratega de Jefferies, dijo que los rendimientos más altos en relación con la historia reciente estaban “atrayendo a inversores que durante varios años se habían mantenido alejados de la renta fija”, mientras que también había una gran cantidad de efectivo en fondos del mercado monetario esperando ser desplegados. .
España atrajo 138.000 millones de euros en ofertas por 15.000 millones de euros de nueva deuda a 10 años, una cartera de pedidos récord para un bono gubernamental individual. Esto siguió a que Bélgica recibió 75.000 millones de euros en ofertas por su bono a 10 años, su nivel más alto, mientras que Italia recibió 91.000 millones de euros por su venta de deuda a 30 años, la mayor cartera de pedidos italiana desde principios de 2021.
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