Los administradores de fondos de bonos que atraviesan uno de sus peores años en décadas dicen que la marea está cambiando a medida que se posicionan para atraer a los inversores atraídos por mayores rendimientos.
Casi 480.000 millones de dólares han salido de los fondos mutuos de renta fija de EE. UU. desde principios de año, según el Investment Company Institute. Si bien algo de dinero se movió hacia fondos cotizados en bolsa, la mayoría reflejó la fuga de inversores minoristas durante un período en el que los precios de los bonos cayeron considerablemente.
Sin embargo, las salidas se han desacelerado significativamente en las últimas semanas e incluso comenzaron a revertirse en algunas áreas, ya que los inversionistas comenzaron a esperar que la inflación disminuya y que la Reserva Federal de EE. UU. deje de aumentar las tasas de interés. El jueves se registró el mayor aumento en los precios de los bonos del Tesoro a dos años, que son particularmente sensibles a las tasas de interés, desde octubre de 2008.
Eso ha aumentado las esperanzas de los administradores de fondos de que los inversores sientan el atractivo de los precios de los bonos que son significativamente más bajos que los del año anterior.
“Estamos viendo mucho interés renovado en nuestras estrategias de ingresos”, dijo Dan Ivascyn, director de inversiones de Pimco, el administrador centrado en bonos más grande del mundo. “Hemos visto entradas en ciertas categorías y una estabilización en las salidas. . . Estamos viendo un crecimiento en nuestros fondos activos”.
El cálculo es sencillo. Los inversores en bonos existentes perdieron mucho este año, ya que el aumento de las tasas de interés redujo el valor de sus tenencias y arrojó dudas sobre la renta fija como cobertura contra las acciones volátiles. Pero para los nuevos inversionistas, estos productos ahora pueden ofrecer los rendimientos más altos en años.
“El entorno actual para los inversores de renta fija es radicalmente diferente a cualquiera que hayamos visto durante bastante tiempo”, dijo Marilyn Watson, quien dirige un equipo de estrategia de renta fija global en BlackRock. «Los inversores ahora pueden lograr niveles atractivos de ingresos de una manera controlada por el riesgo, particularmente en créditos iniciales de alta calidad».
Stephanie Butcher, directora de inversiones con un activo de 1,3 billones de dólares
gerente Invesco, dijo: “El equipo de renta fija ahora es tan optimista como lo he visto durante mucho tiempo porque los rendimientos agregados disponibles tanto en crédito de grado de inversión como de alto rendimiento son los más altos que hemos visto en años. Finalmente, te están pagando para que tomes algún riesgo”.
Eso tiene a los administradores de fondos salivando ante la perspectiva de que tanto los inversores institucionales como los minoristas puedan estar abiertos a probar diferentes administradores y productos a medida que regresan a los mercados de deuda.
“El dinero está en movimiento”, dijo Jason Brady, director ejecutivo de Thornburg Investment Management, con sede en Santa Fe. “Hay una gran oportunidad”.
Los ETF han ido creciendo en popularidad: BlackRock ha visto entradas netas de $ 100 mil millones en sus ETF de bonos este año a pesar de las salidas de toda la industria. Los fondos de bonos de alto rendimiento experimentaron entradas netas de casi $ 8 mil millones en octubre, la mayor cantidad este año, según Morningstar Direct. Y aquellos que administran carteras activas esperan capitalizar prometiendo a los inversores mayores rendimientos con menor riesgo.
“Ahora los bonos vuelven a ser útiles”, dijo Peter Van Dooijeweert, jefe de soluciones de activos múltiples de Man Group.
Existe un precedente de una recuperación rápida, dijo Gershon Distenfeld, codirector de renta fija de AllianceBernstein: los precios de los bonos corporativos se recuperaron más rápido que las acciones después de la crisis financiera de 2008. “Los administradores de activos anticipan que los flujos regresarán con fuerza a la renta fija y están compitiendo por una posición”, dijo. “Todo el mundo está esperando que la Fed deje de [raising rates] y la gente va a acumular ingresos fijos cuando suceda”.
A pesar del creciente entusiasmo tras las cifras de inflación inferiores a las esperadas de la semana pasada, algunos economistas y gestores de fondos advirtieron que es posible que los tiempos difíciles para la renta fija no hayan terminado.
“Tal vez haya algo de luz al final del túnel. Pero esto va a depender mucho de lo que haga la Fed”, dijo Sean Collins, economista jefe de ICI. «Hemos tenido estos aumentos demasiado optimistas sobre la Fed durante meses».
Muchos economistas ahora predicen una recesión, lo que ejercería presión sobre los prestatarios y aumentaría el riesgo de incumplimiento.
“Los inversores quieren ser cautelosos en las áreas económicamente más sensibles del mercado”, dijo Ivascyn de Pimco. “El conjunto de oportunidades es lo suficientemente alto en las áreas de mayor calidad”.
Y Thomas Digenan, que dirige Soluciones de inversión en UBS Asset Management, advirtió que los pronosticadores están teniendo dificultades para determinar qué esperar: «Normalmente, las diferencias entre nuestros diferentes escenarios no son tan grandes como lo son hoy: la incertidumbre es mucho mayor».
Aún así, Mike Gitlin, jefe de renta fija de Capital Group, que ha visto pequeñas entradas netas en sus ofertas de bonos este año, es optimista. “Creo que miraremos hacia atrás y veremos 2022 como el año de pérdidas y desinversión, y 2023 como el año de oportunidades y reinversión”.
Información adicional de Nicholas Megaw en Nueva York ay Harriet Agnew en Londres