La industria de pensiones del Reino Unido está pidiendo al Banco de Inglaterra que amplíe su programa de compra de bonos de emergencia el viernes pasado por la preocupación de que los fideicomisarios no tengan tiempo suficiente para apuntalar sus carteras frente a nuevas crisis.
La caída de los bonos del gobierno del Reino Unido provocada por el «mini» presupuesto de recortes de impuestos no financiados de Kwasi Kwarteng el 23 de septiembre empujó a la industria de pensiones del Reino Unido a un círculo vicioso de ventas forzadas de activos. La intervención del BoE cinco días después estabilizó el mercado, pero con su conclusión a la vista el viernes, los participantes de la industria están preocupados por otro «borde del precipicio».
“Dar a los fondos de pensiones una ventana de dos semanas para poner las cosas en orden no fue una buena idea porque los convirtió en vendedores forzados y no pensó mucho en la naturaleza de los activos de los fondos de pensiones y qué tan rápido se pueden convertir en efectivo. ”, dijo Mark Hedges, fideicomisario profesional de Capital Cranfield Pension Trustees Limited.
La Asociación de Pensiones y Ahorros Vitalicios, que representa esquemas con alrededor de 30 millones de ahorradores con £1,3 billones de libras invertidas en dinero para la jubilación, dijo que «muchos» fondos preferirían que el programa del BoE se extienda al menos hasta que Kwarteng revele sus planes de reducción de deuda el 31 de octubre. .
Carolyn Saunders, socia de pensiones del bufete de abogados Pinsent Masons, dijo que dado que “los esquemas afectados y sus asesores de inversión aún están trabajando en las acciones necesarias para adaptar y reequilibrar las carteras, existe una preocupación real de que es demasiado pronto para que el Banco retire su medidas de emergencia».
David Fogarty, de la firma de fideicomisarios profesionales Dalriada, agregó que todavía había «mucho desorden» en las estrategias de inversión impulsadas por pasivos (LDI), que se utilizan ampliamente en la industria de pensiones de beneficios definidos de £ 1,45 billones. Estas estrategias de cobertura ayudaron a los fondos a equiparar sus activos y pasivos durante el largo período de bajas tasas de interés, pero requirieron enormes inyecciones de garantía cuando el plan fiscal de Kwarteng disparó los rendimientos de los gilt.
Algunos fondos todavía reciben múltiples solicitudes para aportar dinero extra para mantener las políticas de LDI, a veces con fechas límite el mismo día, según Fogarty. “Los directorios de fideicomisarios están luchando genuinamente a través de una combinación de disponibilidad y, a veces, comprensión”, dijo.
Los planes de pensiones en total tendrán que aportar hasta 280.000 millones de libras esterlinas para recapitalizar completamente sus coberturas de tipos de interés e inflación con nuevos niveles más bajos de apalancamiento, según Nikesh Patel, jefe de soluciones para clientes de Van Lanschot Kempen. Esto se suma a los 200.000 millones de libras esterlinas que los esquemas ya han tenido que entregar para cumplir con las llamadas de garantía de LDI.
Un ejecutivo de inversiones impulsadas por pasivos en Londres dijo que si los fondos de pensiones estarían preparados para que el BoE cancelara su esquema de compra de bonos era la «pregunta de 1 billón de libras esterlinas». Los administradores de activos han estado trabajando a todas horas, incluso durante el fin de semana, en preparación, dijo.
“Cuando alguien tiene una ventana de tres horas para vender un activo o permitir que se reduzca una cobertura, puede ser una decisión difícil”, dijo Fogarty, y agregó que los gerentes que usan estrategias LDI a veces necesitan reducir el nivel de su protección contra tasas adversas. se mueve “porque simplemente no tenemos la liquidez ya veces porque preferimos retener los activos que de otro modo tendríamos que vender”.
“Liquidez, liquidez, liquidez”, dijo Simon Bentley, jefe de gestión de cartera de clientes de soluciones del Reino Unido en Columbia Threadneedle. “Ha sido subestimado en la industria. Habrá más enfoque en el futuro”.
Bentley dijo que los esquemas «todavía quieren coberturas en su lugar». El ejecutivo con sede en Londres se hizo eco de esa opinión y dijo: “casi todos quieren mantener la mayor cobertura posible de LDI. . . Las personas que deciden cortar están cortando por los bordes”.
Los esquemas, los administradores y sus contrapartes también están revisando los cuellos de botella operativos para garantizar una transferencia fluida de garantías.
Sonja Laud, directora de inversiones de Legal and General Investment Management, uno de los actores más importantes del mercado, dijo que una revisión de LDI “debe evolucionar en torno a los procesos operativos: dónde estaban los cuellos de botella y los puntos débiles. El desajuste fue el momento de obtener la garantía, estaba el dinero, simplemente no podías conseguirlo”.