Los fondos de cobertura se han apresurado a deshacer las apuestas contra los bonos del gobierno italiano en las últimas semanas, recortando sus pérdidas a medida que el país altamente endeudado frustra las expectativas de generar fuertes retornos luego de un período de calma política.
El valor total de los bonos de Italia prestados por los inversores para apostar por una caída de los precios ha caído un 40 por ciento durante el último mes, según datos de S&P Global Market Intelligence.
La medida marca un retroceso con respecto al año pasado, cuando las posiciones cortas se dispararon a su nivel más alto desde la crisis financiera mundial, alcanzando un máximo de 46.000 millones de euros en noviembre pasado en medio de preocupaciones sobre la dependencia del país de las importaciones de gas y la elección del primer ministro derechista Giorgia Meloni.
Pero un invierno más cálido de lo esperado y la falta de confrontación con Bruselas ha ayudado a impulsar un índice ICE Bank of America de la deuda del gobierno italiano hasta un 3,4 por ciento en lo que va de 2023 en rendimientos totales. Una fuerte caída en los precios del gas natural ha dado un impulso adicional a la economía italiana, que se espera que crezca un 1,2 por ciento este año, superando el pronóstico de crecimiento del 1 por ciento del BCE para la zona euro en general.
«Ciertamente puedo ver a los cortos tirando la toalla», dijo Richard McGuire, jefe de estrategia de tasas de Rabobank, y agregó: «Sospecho que esto es una combinación del hecho de que el comercio no ha ido a ninguna parte y el surgimiento de tensiones en el sector bancario que es un desafío para aquellos que esperaban que el activismo del BCE sacara el tapete de los BTP”.
Un alto funcionario europeo dijo que la razón principal por la que los inversores estaban reduciendo sus posiciones cortas se debía a la forma en que el nuevo gobierno de Meloni ha sido «mucho más tranquilo y constructivo en política fiscal y en sus relaciones con la UE» de lo que muchos inversores esperaban. .
El repunte ha significado que la brecha o «diferencial» entre la deuda a 10 años de Italia y Alemania, un indicador clave del riesgo, se ha mantenido mucho más estrecha que durante la mayor parte del año pasado. Ha cotizado en el rango de 1,2 a 2 puntos porcentuales este año, por debajo de un pico de más de 2,5 puntos porcentuales el otoño pasado.
Más allá de una perspectiva económica más brillante, el rendimiento resistente de los bonos del gobierno italiano en los últimos meses también se ha visto respaldado por un aumento en las compras por parte de los inversores minoristas nacionales y las empresas no financieras, lo que ha compensado con creces la retirada de los inversores extranjeros.
En los seis meses transcurridos desde agosto de 2022, los hogares italianos y las empresas no financieras compraron 50.000 millones de euros adicionales en valores gubernamentales nacionales, aumentando sus tenencias en poco más del 30 por ciento a 213.000 millones de euros, según datos publicados por el Banco de Italia este mes.