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Los fondos de cobertura han recortado sus apuestas en un mercado bursátil estadounidense en alza al nivel más bajo en al menos una década y se han centrado en Europa por la preocupación sobre la resistencia del repunte liderado por la tecnología estadounidense.
Los datos de corretaje principal de Goldman Sachs muestran que los fondos de cobertura tienen la ponderación más baja en el mercado de valores de EE. UU. desde que comenzaron los registros en 2013, al tiempo que elevan sus apuestas en acciones europeas al nivel más alto de la historia.
Alison Savas, directora de inversiones de Antipodes Partners, con sede en Australia, dijo que el rally estadounidense liderado por empresas como Nvidia, Apple y Amazon había dejado a algunas empresas sobrevaloradas en relación con su potencial de ganancias.
“Es difícil justificar los múltiplos de muchos de estos [US] negocios de tecnología”, dijo Savas, cuya firma administra US$10.000 millones en activos y ha asignado alrededor del 30 por ciento a Europa, más que la ponderación del índice local. “Estamos de acuerdo en que Nvidia es un gran negocio, pero como inversionista de valor no podemos hacer que funcionen múltiples”.
“Estamos invirtiendo en multinacionales mal cotizadas [in Europe] que tienen un precio de descuento para negocios similares en otros mercados como los EE. UU. ”, dijo.
El Nasdaq Composite registró su mejor primera mitad de año en cuatro décadas y ha subido un 31 por ciento hasta la fecha, mientras que el S&P 500 ha ganado un 15 por ciento. Sin embargo, con la Reserva Federal preparada para aumentar aún más las tasas de interés para tratar de combatir la inflación, que muchos comentaristas esperan que desencadene una recesión económica, algunos gerentes creen que el repunte estrecho del mercado podría revertirse pronto.
Mientras tanto, las acciones europeas han estado más moderadas, con el Stoxx 600 de toda la región ganando alrededor del 5 por ciento y el FTSE 100 en números rojos este año.
“Los fondos de cobertura están comenzando a posicionarse para el riesgo a la baja en las acciones estadounidenses”, escribió Vincent Lin, analista de Goldman, en una nota reciente a los clientes.
Los fondos que buscan beneficiarse de la selección de ganadores y perdedores individuales han encontrado escasas oportunidades en un mercado donde un grupo de acciones de alto valor ha generado la mayor parte de las ganancias, dijo Samantha Rosenstock, directora de investigación de inversiones de Man FRM.
“Los gerentes de corto y largo plazo no ven mucha dispersión entre las empresas”, dijo. “Por el contrario, en Europa, las valoraciones son más bajas, por lo que son más atractivas”.
Sin embargo, otros inversores están posicionados de manera diferente. Por ejemplo, los datos de las opciones de compra, una medida del sentimiento, muestran que los inversores no se sienten particularmente atraídos por el índice de primera clase de la UE, el Euro Stoxx 50.
A medida que aumentan las tasas de interés, “las acciones de valor deberían superar a las acciones de crecimiento, lo que suele ser mejor para Europa”, dijo Ankit Gheedia, jefe de estrategia de acciones y derivados para Europa en BNP Paribas. “Pero sería cauteloso si vendiera directamente la tecnología estadounidense y el Nasdaq”.
Un ejecutivo de los servicios principales de un gran banco de EE. UU. advirtió en contra de apostar por Europa para obtener mejores resultados, y señaló que la economía de EE. UU. hasta ahora ha demostrado ser resistente a pesar del aumento de las tasas.
“La mayoría de la gente esperaba una recesión y pensaba que las valoraciones en EE. UU. estaban superando la realidad”, dijo el ejecutivo. “Pero luego el mercado de acciones subió aproximadamente un 10 por ciento en los últimos uno o dos meses”.
Información adicional de Laurence Fletcher