Desbloquea el Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Los fondos de cobertura han roto sus apuestas contra el dólar después de que la inesperada resiliencia de la economía estadounidense provocara un repunte del dólar en las primeras seis semanas del año.
Citibank, uno de los bancos de cambio de divisas más grandes del mundo, dijo que los fondos de cobertura habían pasado de posicionarse para una caída a apostar por la apreciación del dólar.
Los fondos han “cerrado toda su exposición corta al dólar estadounidense en conjunto”, y sus posiciones largas ahora equivalen a más del 80 por ciento de su exposición máxima durante el año pasado, según Citi. A finales del año pasado, tuvieron apuestas negativas menores mientras los inversores se preparaban para una rápida serie de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
“La opinión consensuada de que el dólar se debilitaría al comenzar el año era errónea y la gente ha cambiado sus posiciones”, dijo Sam Hewson, jefe de ventas de divisas de Citi, añadiendo que muchos fondos de cobertura se habían visto obligados a cubrir sus posiciones cortas como “los primeros Se ajustó el playbook 2024”.
El dólar ha subido casi un 3 por ciento en lo que va del año, impulsado por sólidos datos económicos, incluidas cifras de empleo de gran éxito la semana pasada que acabaron con las esperanzas de una fuerte caída en los costos de endeudamiento en la economía más grande del mundo.
Los funcionarios de la Reserva Federal también han estado rechazando una serie de recortes de tasas descontados por los mercados este año. En CBS 60 minutos, emitido el domingo, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dijo que esperaba recortes de tipos de alrededor de tres cuartos de punto este año. Los mercados están descontando cuatro o cinco reducciones de tipos, frente a las seis o siete de finales del año pasado.
Los estrategas de divisas de JPMorgan, otro gran banco de comercio de divisas, dijeron que en los mercados de futuros, las posiciones cortas en dólares ahora se habían “neutralizado”.
JPMorgan espera que el índice del dólar -un indicador de la fortaleza de la moneda frente a una canasta de rivales- aumente desde su nivel actual de 104 a entre 106 y 108 para fines de junio, impulsado por la fortaleza relativa de la economía estadounidense.
La semana pasada, el FMI elevó su proyección de crecimiento de Estados Unidos para 2024 al 2,1 por ciento, frente a una previsión anterior de octubre del 1,5 por ciento. Para la zona del euro, recortó su proyección de crecimiento al 0,9 por ciento desde el 1,2 por ciento.
“Hay una cantidad sustancial de excepcionalismo en el crecimiento de Estados Unidos en relación con China y Europa y eso simplemente no va a desaparecer”, dijo Meera Chandan, codirectora de estrategia global de divisas de JPMorgan, y agregó que pensaba que el euro podría caer a la paridad con el dólar este año, desde su nivel actual de $1,077.
Los economistas de JPMorgan predicen que la Reserva Federal bajará las tasas por primera vez en junio, más tarde que más de la mitad de los bancos centrales a nivel mundial. “Si la Reserva Federal fuera la única opción, entonces el dólar se estaría debilitando bastante, pero ese no es el caso”, dijo Chandan.
La posibilidad de una victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de este año (en particular la promesa del expresidente de imponer aranceles a las importaciones a Estados Unidos) también podría convertirse en un viento de cola para el dólar.
Chandan dijo que los aranceles probablemente perjudicarían el crecimiento económico de los socios comerciales de Estados Unidos, debilitando sus monedas frente al dólar.
Las predicciones de un dólar en alza se producen después de que los inversores quedaron atónitos la semana pasada cuando cifras oficiales mostraron que la economía estadounidense había añadido 353.000 puestos de trabajo en enero, casi el doble de lo previsto.
“El mercado [previously] Teníamos una tendencia a ignorar algunos de los mejores datos económicos como una anomalía”, dijo Jane Foley, jefa de estrategia cambiaria de Rabobank. “Los datos de nóminas de la semana pasada fueron tan sólidos [that it] Era imposible ignorarlo. El mercado no pudo evitar la suposición de que la economía estadounidense va a ser más fuerte por más tiempo”.
Otros inversores han seguido los pasos de los fondos de cobertura al comprar dólares en las últimas semanas, según Michael Metcalfe, jefe de estrategia macro de State Street, que custodia 40 billones de dólares en activos. Dijo que los administradores de activos habían sido “grandes vendedores” de la moneda entre el informe de nómina de octubre y mediados de enero, pero que desde entonces se habían reanudado los flujos hacia activos en dólares.
En contraste, dijo que los administradores de activos habían estado consistentemente infraponderados en activos denominados en euros en los últimos meses, “lo que sugiere que las perspectivas sombrías para el euro siguen más arraigadas y en cierto modo independientes de las fluctuaciones en las expectativas de tasas de Estados Unidos”.
A pesar del reciente cambio de posicionamiento, algunos analistas creen que la caída del dólar simplemente se ha retrasado. Los inversores se estaban “precisando” al predecir recortes agresivos de la Reserva Federal a finales del año pasado, y el repunte de este año ha sido impulsado por una corrección de esa visión, según.
“Seguimos creyendo que veremos cierta debilidad en el dólar este año, pero creemos que ahora es básicamente una historia para la segunda mitad del año”, dijo Vamvakidis.