Los administradores de activos en apuros en el sector privado de China están luchando para sacar provecho de la desaceleración de la economía del país, sin fondo a la vista para su sector inmobiliario colapsado y prestamistas reacios a cancelar préstamos incobrables.
Casi una docena de fondos de inversión en dificultades le dijeron al Financial Times que no habían aumentado su exposición a propiedades residenciales y comerciales, generalmente la forma más popular de garantía en las reestructuraciones de deuda china, a pesar de los crecientes incumplimientos en el sector inmobiliario.
“Muchos de nosotros no sabemos dónde gastar nuestro dinero”, dijo un ejecutivo de Qingdao Huba Asset Management Co, que se especializa en negociar préstamos incobrables.
China está sufriendo una de sus peores recesiones económicas en décadas después de que los esfuerzos del gobierno para reducir la deuda en el sector inmobiliario, que representa alrededor de un tercio de la producción económica, provocaron un colapso en los precios inmobiliarios.
Esto se ha combinado con el impacto negativo de la estricta política de cero covid del gobierno y un bombardeo regulatorio contra las empresas de tecnología de alto vuelo para deprimir la demanda interna. Incluso las empresas inmobiliarias que alguna vez se consideraron financieramente confiables, como el grupo inmobiliario más grande del país, Country Garden, están reportando ganancias decrecientes.
Aunque Beijing ha anunciado recortes en las tasas de interés y algunas iniciativas de rescate para el sector inmobiliario, no ha logrado detener el colapso: los precios de la vivienda cayeron durante 11 meses consecutivos hasta julio. Esto ha dejado a los administradores de activos reacios a ingresar al mercado por temor a que no recuperen las inversiones.
“[Distressed asset management] solo funciona cuando cree que habrá una fijación de precios ajustada al mercado y una mejora cíclica”, dijo Andrew Collier, director general de Orient Capital Partners en Hong Kong. “Pero si no tiene precios precisos y tiene una recesión estructural que podría continuar durante otra década, entonces no hay forma de que pueda vender sus activos”.
Los bancos están descargando las deudas incobrables existentes, pero en su mayoría las están transfiriendo a grandes administradores de activos estatales, como China Huarong Asset Management y Great Wall Asset Management. Los datos oficiales muestran que el sistema bancario del país dispuso de 1,4 billones de yuanes (204.000 millones de dólares) en préstamos morosos en la primera mitad de este año, un 18% más que el año anterior.
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Pero en lugar de beneficiarse de las enajenaciones, muchos administradores de activos en dificultades del sector privado han tenido pérdidas. Shanghai Greencourt Investment Group, alguna vez líder de la industria, informó una caída del 86 por ciento en las ganancias en el primer trimestre de este año con respecto al año anterior antes de ser excluido de la lista en mayo. Su rival GI Technologies Group perdió Rmb113mn en el primer trimestre de este año, luego de pérdidas más pronunciadas en 2021.
La consultora PwC dijo en un informe este mes que los «bancos malos» de China, como se conoce a sus empresas de gestión de activos en dificultades, se están volviendo menos «activos» a pesar de que se supone que prosperarán en una recesión.
Las autoridades locales quieren que las empresas de gestión de activos rescaten cientos de proyectos residenciales inacabados dejados por promotores con problemas de liquidez, especialmente en ciudades más pequeñas «subdesarrolladas».
Pero James Li, propietario de un banco malo con sede en Beijing, dijo que se estaba tardando al menos el doble de lo normal en vender apartamentos embargados en ciudades subdesarrolladas, como Zhengzhou, en la provincia central de Henan, donde hay muchos proyectos sin terminar gracias al aumento oferta y demanda tibia.
Los datos oficiales muestran que el número de viviendas embargadas en Zhengzhou casi se duplicó en los seis meses hasta finales de marzo. La situación había mostrado pocas señales de alivio en los últimos meses, dijeron funcionarios locales. Mientras tanto, las ventas de viviendas de la ciudad cayeron más de un tercio en los primeros siete meses de este año con respecto al año anterior.
“Evito los remansos económicos tanto como puedo”, dijo Li. “Eso deja un pequeño número de ciudades en las que aún vale la pena invertir”.
Incluso los bienes raíces comerciales, que van desde centros comerciales hasta edificios de oficinas, han perdido su brillo a medida que la represión del sector tecnológico de Beijing y la política de cero covid han aumentado las tasas de vacantes y golpeado los alquileres.
Jackie Wang, un administrador de activos en dificultades con sede en Shenzhen, dijo que había dejado de mirar los edificios de oficinas en la ciudad sureña. Los grandes grupos tecnológicos se estaban reduciendo luego de una represión regulatoria en las plataformas de educación e Internet que eliminó miles de millones de renminbi de su valor de mercado.
“No sabemos cuándo terminarán los peores días para las plataformas tecnológicas”, dijo Wang. “Eso significa que su demanda de espacio para oficinas, un motor principal del mercado, seguirá debilitándose”.
El problema se ve exacerbado por la lentitud de las cancelaciones de deudas incobrables entre los prestamistas chinos a pesar de un aumento en los incumplimientos. Los datos oficiales muestran que el sistema bancario del país agregó Rmb107bn nuevos préstamos morosos en la primera mitad de este año, un poco más que el mismo período de 2021 pero mucho menos que los seis años anteriores cuando la economía era fuerte.
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Un asesor del gobierno dijo que el regulador, encabezado por la Comisión Reguladora de Seguros y Banca de China, había relajado los requisitos de índice de deuda incobrable para los prestamistas para que pudieran apoyar la economía. “No será castigado por encubrir unos pocos miles de millones de yuanes en mora siempre que proporcione liquidez a las pequeñas empresas con problemas de liquidez”, dijo la persona.
Como resultado, muchos prestamistas pospusieron la amortización de deudas incobrables a pesar de que la calidad de sus activos se había deteriorado rápidamente junto con la economía en general, dijeron funcionarios de dos bancos estatales.
“No podemos cotizar con precisión los préstamos incobrables cuando el mercado está manipulado por el estado”, dijo Li, el administrador de activos en dificultades con sede en Beijing.
La evitación de las cancelaciones por parte de los acreedores significó que hubo menos procedimientos de quiebra, que los administradores de activos en dificultades necesitan para fijar el precio de los préstamos tóxicos. El banco malo 01 Asset Management Co, con sede en Shanghái, estimó que menos del 10 por ciento de los desarrolladores de bienes raíces en dificultades habían pasado por una reestructuración de bancarrota porque eso requeriría que los prestamistas cancelaran sus préstamos.
Para los administradores de activos en dificultades, el resultado es que probablemente tendrán que esperar hasta que el gobierno encuentre la voluntad política para lanzar un rescate completo del sector inmobiliario, dijeron los operadores de la industria.
“Nos volvemos valiosos cuando el gobierno quiere resolver el problema de las deudas incobrables de una vez por todas”, dijo el director de una empresa de gestión de activos en dificultades en Qingdao. “[But] ellos [always] terminar tratando de retrasar el día del juicio final.
¿Nos dirigimos hacia una recesión mundial? Nuestro editor de economía Chris Giles y el editor de economía de EE. UU. Colby Smith discutieron esto y cómo es probable que reaccionen los diferentes países en nuestro último IG Live. Míralo aquí.