El ataque sorpresa de Hamas contra Israel hizo que los precios del petróleo se dispararan a principios de la semana pasada y mostró cuán rápido pueden surgir nuevos riesgos geopolíticos. Los expertos del Deutsche Bank también están preocupados: actualmente ven numerosos paralelismos con los años 70 y temen que hoy pueda volver a producirse estanflación.
• Los expertos ven una situación similar a la de estanflación en los años 1970
• El optimismo respecto de la lucha contra la inflación puede ser demasiado pronto
• Algunas diferencias con respecto a los años 70 son alentadoras, pero aún no están claras
La inflación ha demostrado ser persistentemente alta en los últimos meses, aunque recientemente ha habido señales de moderación. Sin embargo, en todos los países del G7 sigue estando por encima del valor objetivo, como señalan recientemente los expertos del Deutsche Bank en una nota según «MarketWatch». El macroestratega Henry Allen y el analista Cassidy Ainsworth-Grace de la institución financiera alemana creen incluso que lo peor puede estar aún por llegar. «Dado que la inflación todavía está por encima de los niveles anteriores a la pandemia, es importante no volverse complaciente con la evolución», afirmaron los expertos. Sobre todo, el sorprendente ataque de Hamás a Israel y la evolución de los precios del petróleo, que inicialmente subieron bruscamente a consecuencia de ello, han reavivado la memoria de la situación de los años 70 y temen que la economía mundial, como entonces, atraviese otra podría producirse estanflación de fase.
Se descubren varios paralelismos con la estanflación de la década de 1970
En la década de 1970, la guerra de Yom Kippur, que los estados árabes libraron contra Israel en octubre de 1973 como parte del conflicto de Oriente Medio, desencadenó una crisis en los precios del petróleo. Los países árabes productores de petróleo impusieron un embargo a los países que apoyaron a Israel en la guerra. A esto le siguió una crisis del petróleo y un período de estanflación, en el que el débil crecimiento económico estuvo acompañado de una rápida inflación. Según Fortune, la inflación global promedió el 11,3 por ciento entre 1973 y 1983, mientras que las tasas de crecimiento del PIB colapsaron en muchos países. Según los expertos del Deutsche Bank, una situación así podría volver a amenazar hoy. Los nuevos ataques contra Israel en particular han demostrado lo rápido que el riesgo geopolítico puede regresar inesperadamente.
“Cuando hoy miramos hacia atrás, a la década de 1970, encontramos sorprendentemente muchos paralelismos con nuestro tiempo”, escribió el estratega Henry Allen, según Fortune. El más destacado es “el aumento de los precios de la energía, especialmente del petróleo”. Estos aumentaron bruscamente el lunes después del inicio de los ataques de Hamás, ya que el mercado temía que el conflicto se extendiera a otras regiones de Oriente Medio, donde se encuentran numerosos países con grandes reservas de petróleo. Los expertos advierten que esto podría reducir aún más la oferta después de que Arabia Saudita y Rusia comenzaran a recortar la financiación hace unos meses. Sin embargo, los precios del petróleo se encuentran actualmente por debajo de sus máximos de 52 semanas desde finales de septiembre y muy por debajo del nivel que marcaron en 2022 al comienzo de la guerra de Ucrania. Sin embargo, son una de las principales razones de las altas tasas de inflación. Los “shocks de oferta [bei Öl] «Han provocado serias dificultades para la economía tanto en los años 1970 como en la actualidad, ya que aumentan la inflación y frenan el crecimiento», dijeron los expertos del Deutsche Bank. Otras similitudes con la era de los años 70 incluyen el creciente número de huelgas de trabajadores en los EE.UU., así como como una alta probabilidad del 73 por ciento de que el próximo invierno esté dominado por fuertes patrones climáticos de El Niño como en 1971. Según «Fortune», el fenómeno climático de El Niño provoca a menudo un invierno más cálido y seco en América del Norte, lo que supone una gran presión para sobre el rendimiento de los cultivos y, por tanto, provocando un aumento de los precios de las materias primas y los alimentos.
La persistencia de una inflación elevada podría volver a subestimarse
Pero la evolución de las tasas de inflación y el «optimismo repetido» sobre la rapidez con la que volverán a caer también mostrarían similitudes con la situación de los años 70, según el Deutsche Bank. La inflación es demasiado alta desde hace dos años y las expectativas de inflación futura pueden ser demasiado optimistas, dicen los expertos. «Un nuevo aumento de la inflación bien podría provocar que las expectativas se desvinculen», advirtieron. Porque si la tasa de inflación se mantiene por encima del valor objetivo en el tercer o cuarto año -provocada por nuevos shocks geopolíticos y el aumento de los precios de las materias primas- será cada vez más difícil imaginar que las expectativas a largo plazo se mantengan por debajo de la inflación real.
«En los años 70, las previsiones eran sistemáticamente demasiado optimistas porque se subestimaba la persistencia de la inflación», advirtió Allen, según Fortune. En ese momento, la inflación no volvió a caer después del primer shock de los precios del petróleo en 1973 y la recesión estadounidense de 1973 a 1975, sino que aumentó aún más después de otro shock de los precios del petróleo en 1979. Este peligro de estanflación todavía existe. «Después de todo, la inflación todavía está por encima del objetivo en todos los países del G7, incluso si ha superado su punto máximo. En la década de 1970 vimos cómo nuevos shocks pueden hacer que las expectativas se desenganchen, especialmente cuando «ya siguen una fase en la que la inflación estaba por encima del objetivo». Al mismo tiempo, el crecimiento sigue siendo lento en varios países y, en comparación con los últimos años, las autoridades se enfrentan a mayores limitaciones para estimular la economía», advirtió el experto. Por ejemplo, según Business Insider, la relación deuda-PIB de Estados Unidos está muy por encima de los niveles de la década de 1970, lo que limita la cantidad de estímulo fiscal que podría utilizarse para impulsar el crecimiento económico.
Según los expertos, el futuro no es del todo oscuro
Pero los expertos del Deutsche Bank no sólo identificaron paralelos preocupantes con la década de 1970, sino que también encontraron algunas diferencias importantes que dan motivos para la esperanza. Por ejemplo, las expectativas de inflación a largo plazo están actualmente «impresionantemente» bien ancladas, las perturbaciones que la pandemia del coronavirus dejó en las cadenas de suministro se han resuelto en gran medida y los precios generales de las materias primas no son tan altos como al comienzo de la guerra de Ucrania. . Además, Estados Unidos ahora consume menos energía que hace 50 años, lo que significa que las crisis de precios de la energía ya no pueden causar tanto daño como entonces. Los expertos del Deutsche Bank también elogian la acción decisiva de los bancos centrales de todo el mundo, que luchan contra la alta inflación con un ajuste sin precedentes de los tipos de interés clave. Sin embargo, sigue siendo crucial evitar la complacencia. «Mirando hacia atrás, uno de los errores de la década de 1970 fue que… la política monetaria se alivió demasiado pronto, lo que contribuyó a un repunte de la inflación», dijeron Allen y Ainsworth-Grace, según MarketWatch.
Hay muchas señales prometedoras de que se puede evitar un regreso a la década de 1970 y a la era de la estanflación, dicen los analistas. Sin embargo, el reciente conflicto en Oriente Medio significa que todavía es demasiado pronto para dar el visto bueno.
Equipo editorial finanzen.net
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