Los economistas e inversores se preparan para que los agresivos aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal continúen más allá de septiembre después de que un aumento inesperado en la inflación mensual reavivó los temores sobre el control del banco central de EE. UU. sobre las persistentes presiones de precios.
El crecimiento de los precios al consumidor de EE. UU. se aceleró una vez más en agosto, desafiando las expectativas de una caída mensual del 0,1 por ciento, ya que una fuerte caída en los precios de la energía no logró compensar el aumento de los costos en otros lugares. Mientras tanto, la inflación “básica”, que excluye elementos volátiles como la energía y los alimentos, registró un aumento alarmante de 0,6 por ciento en el mes.
“Llamar a esto una decepción sería quedarse corto”, dijo David Rosenberg, economista jefe y presidente de Rosenberg Research. “Todo lo que nos queda es la opinión de que el [Federal Open Market Committee] los halcones hasta ahora continúan teniendo la historia correcta y están a cargo”.
Agregó: «Cualesquiera que fueran las probabilidades de recesión antes del IPC, incluso si ese no es su escenario base, esas probabilidades han dado un salto significativo».
La mayoría de los economistas ahora esperan que el FOMC implemente un tercer aumento consecutivo de la tasa de 0,75 puntos porcentuales como mínimo en su reunión de este mes, en un movimiento que elevaría la tasa de los fondos federales a un rango objetivo de 3 por ciento a 3,25 por ciento.
Pero el martes, los operadores de contratos de futuros de fondos federales también elevaron las probabilidades de un aumento de un punto porcentual completo en septiembre a aproximadamente el 30 por ciento, según CME Group.
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Como resultado, las acciones se desplomaron, con el S&P 500 cayendo un 4,3 por ciento en su peor día de negociación del año. El Nasdaq Composite cayó más de un 5 por ciento. Los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, que aumentan cuando los precios caen y son muy sensibles a los cambios en las perspectivas de las políticas, también aumentaron.
Sin embargo, lo más probable es que la Fed opte por ampliar su serie de subidas de tipos de 0,75 puntos porcentuales más allá de este mes y mantener los tipos de interés en un nivel que restrinja la actividad económica durante más tiempo.
«Este [CPI] el número se trata más de diciembre que de cualquier otra cosa”, dijo Tim Duy, economista jefe para EE. UU. de SGH Macro Advisors. “No estamos viendo suficientes resultados del ajuste monetario en la economía como para pensar que el trabajo de la Fed está cerca de terminar”.
Los mercados de futuros ahora apuntan a que la tasa de política de referencia aumentará a más del 4 por ciento para fin de año, antes de alcanzar un máximo de alrededor del 4,3 por ciento en marzo de 2023.
“El resultado más probable aquí es que obtengamos grandes aumentos por más tiempo”, dijo Jonathan Millar, ex economista de la Fed que ahora trabaja en Barclays.
Sin embargo, la principal preocupación de los economistas es que las expectativas de inflación futura podrían salirse de control, desencadenando un ciclo de retroalimentación en el que los trabajadores exigen salarios más altos y las empresas se ven obligadas a seguir aumentando los precios, lo que lleva a una inflación general más alta.
Diana Amoa, directora de inversiones de Kirkoswald, advirtió que el resultado se vuelve más plausible a medida que la inflación permanece elevada durante más tiempo.
Si bien el salto en las cifras de inflación es un golpe para la Fed, reivindica la decisión de los funcionarios de establecer un listón alto para reconsiderar su enfoque de la política monetaria, sobre todo porque se han equivocado con los aumentos de precios en el pasado.
El gobernador de la Fed, Christopher Waller, prometió la semana pasada no repetir los errores anteriores, señalando una caída temporal de la inflación el verano pasado que se convirtió en el peor problema que ha visto el banco central en cuatro décadas.
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“Las consecuencias de dejarse engañar por una disminución temporal de la inflación podrían ser incluso mayores ahora si otro error de juicio daña la credibilidad de la Fed”, dijo. “Entonces, hasta que vea una moderación significativa y persistente del aumento de los precios subyacentes, apoyaré la adopción de medidas adicionales significativas para endurecer la política monetaria”.
Más específicamente, Roberto Perli, un exempleado de la Fed que es jefe de políticas públicas en Piper Sandler, dijo que las cifras mensuales de inflación deberán caer a un nivel que ascienda a un ritmo anualizado de menos del 3 por ciento de manera sostenida. El IPC básico mensual se anualiza en 6,4 por ciento.
“Simplemente no estamos ni remotamente cerca de lo que la Fed quiere ver”, dijo Perli. “Cuantos más informes como este recibamos, más lejos irá la posible pausa o pivote”.