La Reserva Federal seguirá elevando su tasa de política de referencia, manteniéndola por encima del 5,5 por ciento durante el resto del año, a pesar de la agitación en el sector bancario de EE. UU., según la mayoría de los principales economistas académicos encuestados por el Financial Times.
La última encuesta, realizada en asociación con la Iniciativa sobre Mercados Globales de la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago, sugiere que el banco central de EE. UU. todavía tiene trabajo por hacer para acabar con la inflación obstinadamente alta, incluso cuando se enfrenta a una crisis entre los prestamistas medianos. tras la implosión de Silicon Valley Bank.
De los 43 economistas encuestados entre el 15 y el 17 de marzo, solo días después de que los reguladores estadounidenses anunciaran medidas de emergencia para detener el contagio y fortalecer el sistema financiero, el 49 por ciento pronosticó que la tasa de fondos federales alcanzará un máximo de entre 5,5 y 6 por ciento este año.
Eso es un aumento del 18 por ciento en la encuesta anterior en diciembre y se compara con el nivel actual de la tasa de entre 4,50 por ciento y 4,75 por ciento.
Otro 16 por ciento estimó que alcanzaría un máximo del 6 por ciento o más, mientras que aproximadamente un tercio pensó que la Fed no llegaría a estos niveles y limitaría su llamada “tasa terminal” por debajo del 5,5 por ciento. Además, casi el 70 por ciento de los encuestados dijeron que no esperaban que la Fed hiciera recortes antes de 2024.
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El camino de la política proyectado por la mayoría de los economistas es notablemente más agresivo que las expectativas actuales reflejadas en los mercados de futuros de fondos federales, lo que subraya la incertidumbre que nubla no solo la decisión de tasas de la Fed el miércoles, sino también la trayectoria en los próximos meses.
Desde el viernes pasado, los operadores han reducido cuánto más exprimirá la Fed la economía debido a las preocupaciones sobre la estabilidad financiera. Ahora apuestan a que el banco central solo aumentará su tasa de política en otro cuarto de punto porcentual antes de concluir su campaña de ajuste. Eso se traduciría en una tasa terminal justo por debajo del 5 por ciento. También aumentaron las apuestas de que el banco central revertiría rápidamente el rumbo e implementaría recortes este año.
“La Reserva Federal está realmente atrapada entre la espada y la pared”, dijo Christiane Baumeister, profesora de la Universidad de Notre Dame. “Tienen que seguir luchando contra la inflación, pero ahora tienen que hacerlo en el contexto de un estrés elevado en el sector bancario”.
Baumeister, que participó en la encuesta, instó a los funcionarios a no detener “prematuramente” su campaña de ajuste monetario, sin embargo, calificó de “cuestión de mantener la credibilidad de la Fed como combatiente de la inflación”.
Aproximadamente la mitad de los encuestados dijo que los eventos asociados con SVB los habían llevado a recortar sus pronósticos para la tasa de fondos federales para fines de 2023 en 0,25 puntos porcentuales. Alrededor del 40 por ciento se dividió en partes iguales entre la derrota que no provocó cambios o posiblemente un mayor endurecimiento al final frente a medio punto de una política más relajada del banco central.
La mayoría pensó que las acciones emprendidas por las autoridades gubernamentales fueron “suficientes para evitar más corridas bancarias durante el actual ciclo de ajuste de las tasas de interés”.
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Jón Steinsson, de la Universidad de California, Berkeley, fue uno de los panelistas que concluyó que la Fed y sus contrapartes reguladoras habían contenido con éxito la agitación y dijo que “sería un error alterar el ciclo de ajuste de manera apreciable”.
La postura más agresiva se deriva de una visión más pesimista sobre las perspectivas de inflación.
La mayoría de los economistas encuestados esperan que el indicador preferido de la Fed, el índice de precios de gastos de consumo personal básico, se mantenga en 3,8 por ciento para fin de año, aproximadamente un punto porcentual por debajo de su nivel de enero, pero aún muy por encima del objetivo de 2 por ciento del banco central. . En diciembre, la estimación media del PCE básico para finales de 2023 se situó en el 3,5 %.
De hecho, casi el 40 por ciento de los encuestados dijo que era “algo” o “muy” probable que el PCE central todavía superaría el 3 por ciento para fines de 2024. Eso es aproximadamente el doble de la proporción de diciembre.
Deborah Lucas, profesora de finanzas en el Instituto Tecnológico de Massachusetts que participó en la encuesta, dijo que tiene una visión más benigna sobre las perspectivas de inflación, pero advirtió que las herramientas de la Fed eran en gran medida ineficaces para abordar lo que ella ve como un problema derivado de la oferta. choques, política fiscal “agresiva” y ahorros elevados entre los estadounidenses.
“Lo que hará la Fed si aumenta las tasas de interés de manera demasiado agresiva es cortar la inversión necesaria y hacer muy poco sobre la inflación”, dijo.
Un debate en curso es cuán importante es la contracción del crédito en todo el país a medida que el sector bancario regional se paraliza.
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Stephen Cecchetti, economista de la Universidad de Brandeis que anteriormente dirigió el departamento monetario y económico del Banco de Pagos Internacionales, dijo que espera ver un “retroceso” general de la demanda.
“Las condiciones financieras se están endureciendo sin que ellos hagan nada”, dijo sobre la Fed.
Una pequeña mayoría espera que la Oficina Nacional de Investigación Económica, el árbitro oficial de cuándo comienzan y terminan las recesiones de EE. UU., declare una en 2023, y la mayoría opina que ocurrirá en el tercer o cuarto trimestre. En diciembre, la mayoría pensó que ocurriría en el segundo trimestre o antes.
Aún así, se pronostica que la recesión será superficial, con la economía aún creciendo un 1 por ciento hasta 2023. Mientras tanto, se proyecta que la tasa de desempleo aumente a 4.1 por ciento para fin de año, por encima de su nivel actual de 3.6 por ciento. . Con el tiempo alcanzará un máximo entre el 4,5% y el 5,5%, calcula el 61% de los economistas.