Donald Trump dijo a principios de este año que si fuera reelegido, “los ingresos se dispararán, la inflación desaparecerá por completo, los empleos regresarán con fuerza y la clase media prosperará como nunca antes”.
La mayoría de los votantes estadounidenses han aceptado ese discurso, pero muchos economistas no.
En cambio, advirtieron que sus planes de promulgar aranceles radicales y deportar a millones de inmigrantes corren el riesgo de hacer lo contrario de lo que afirma el presidente electo: reavivar las presiones inflacionarias cuando el peor episodio en una generación aún no ha sido dominado por completo.
Si bien la promesa de Trump de reducir los impuestos para los ricos y las corporaciones impulsó los mercados bursátiles, otros creen que esas medidas acumularán problemas en los años venideros, ampliando el ya grande déficit gubernamental.
Si a eso le sumamos las amenazas del presidente electo de Estados Unidos de entrometerse en la Reserva Federal, muchos piensan que el segundo mandato de Trump en la Casa Blanca podría significar problemas para la economía más grande del mundo.
“Este tipo de políticas (deportaciones, incursiones en la independencia de la Reserva Federal, aranceles a un nivel sin precedentes) inyectan incertidumbre adicional en el entorno económico”, dijo David Wilcox, un ex empleado de la Reserva Federal que ahora trabaja en el Instituto Peterson de Economía Internacional.
“Hoy en día no hay mucho que una a los empresarios, los hogares y los responsables de la formulación de políticas”, afirmó Wilcox. “Pero hay un concepto que une a casi todo el mundo y es que la incertidumbre es realmente perjudicial desde el punto de vista económico”.
Los economistas que apoyan la agenda económica de Trump (figuras como Stephen Moore, Arthur Laffer y Larry Kudlow) creen que sus recortes de impuestos impulsarán la demanda. Su impacto sobre el crecimiento aumentará los ingresos fiscales, reduciendo en el proceso el gigantesco déficit del país.
Otros piensan que los impuestos más bajos también podrían proporcionar un impulso al crecimiento a corto plazo.
“La victoria de Trump garantizará un entorno fiscal más bajo que debería impulsar la confianza y el gasto en el corto plazo”, dijo James Knightley, economista de ING Bank. “Sin embargo, los aranceles prometidos, los controles de inmigración y los mayores costos de endeudamiento se convertirán cada vez más en obstáculos durante su mandato presidencial”.
Si bien la inflación no está completamente bajo control, el presidente electo tomará el mando en un momento en que la economía más grande del mundo goza, según la mayoría de las métricas, de mala salud.
Los empleos abundan, los despidos son bajos y los consumidores continúan gastando, a pesar del aumento de las tasas de interés en Estados Unidos, que -hasta hace poco- dejó los costos de endeudamiento en su nivel más alto en 23 años. Los temores de recesión, que alguna vez fueron rampantes, se han desvanecido a medida que la inflación ha caído desde más del 7 por ciento hasta acercarse al objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal, lo que sugiere que un tan esperado aterrizaje suave está a nuestro alcance.
“La economía todavía es bastante sólida”, dijo Karen Dynan, ex miembro del personal de la Reserva Federal y ahora en la Universidad de Harvard. “Nos estamos acercando mucho más a las condiciones normales de inflación. [and] nada sugiere que el mercado laboral se encuentre en una situación preocupante”.
Los republicanos tomaron el control del Senado el martes y han logrado avances en varias elecciones de la Cámara de Representantes, lo que podría llevar a que el partido también gane la cámara baja del Congreso.
Si los republicanos también ganan allí, Trump tendría mucho más margen de maniobra para impulsar incluso las partes menos ortodoxas de su agenda económica.
El plan de Trump se centra en amplios aranceles que, según él, no sólo impulsarán la manufactura estadounidense, crearán empleos y reducirán los precios, sino que también brindarán al país una poderosa herramienta de negociación con aliados y adversarios.
Al calificar esos impuestos como “la cosa más grande jamás inventada”, Trump ha planteado la idea de aranceles generales de hasta el 20 por ciento sobre todas las importaciones, así como aranceles del 60 por ciento sobre los productos chinos.
Ha dicho que combinará esos planes con lo que ha considerado el “programa de deportación más grande en la historia de Estados Unidos”. Si el presidente electo promulga esa iniciativa (reduciendo la fuerza laboral estadounidense en el proceso), los economistas advierten que eso podría forzar un aumento de los salarios y deshacer parte del trabajo que la Reserva Federal ha realizado en términos de abordar la inflación.
Şebnem Kalemli-Özcan, economista de la Universidad de Brown, predijo que el desempleo también podría aumentar a medida que las empresas hagan recortes ante los mayores costos derivados de los aranceles y los salarios más altos resultantes de los cambios en la política de inmigración.
“Estas políticas se promueven como políticas que crearán más empleos para los estadounidenses, pero el efecto será exactamente el contrario”, dijo Kalemli-Özcan.
El banco central, que comenzó a reducir los costos de endeudamiento en septiembre, podría verse obligado a cambiar de rumbo si reaparecieran las presiones sobre los precios.
Durante la primera presidencia de Trump, la Reserva Federal respondió a una guerra comercial cada vez más intensa entre Estados Unidos y China bajando las tasas de interés en 0,75 puntos porcentuales, en lo que comparó con contratar un seguro contra la posibilidad de un golpe significativo al crecimiento.
Pero como los rescoldos de la inflación no se han apagado por completo, la respuesta política podría ser diferente a la de 2019, cuando la inflación estaba por debajo del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal.
Los aranceles y las restricciones a la inmigración que Trump impuso durante su primer mandato no generaron una inflación significativa, pero fueron de una escala mucho menor que la que el presidente electo ha propuesto para sus próximos cuatro años en el cargo.
En su primer mandato, Trump atacó repetidamente a la Reserva Federal y a su presidente, Jay Powell, por no reducir las tasas de interés antes y de manera más agresiva. Esta vez, ha planteado una interferencia más directa con el banco central, incluso abogando por tener más voz sobre las decisiones de política monetaria.
La Reserva Federal tiene “muchas salvaguardias legales e institucionales” para proteger su estatus como institución independiente, dijo Vincent Reinhart, ex funcionario de la Reserva Federal que ahora es economista jefe de Dreyfus y Mellon. Eso incluye límites extendidos al mandato de los gobernadores, cuyos nombramientos requieren la aprobación del Congreso.
El mandato de Powell como presidente finaliza en mayo de 2026, y antes de eso solo hay otra vacante en la junta de gobernadores ese año. La próxima vacante no se produciría hasta 2030, cuando expire el mandato de Christopher Waller.
Aún así, cualquier indicio de que la independencia de la Reserva Federal se está erosionando podría tener graves consecuencias para los mercados financieros, un temor creciente dados los enormes déficits que el país va a tener durante el segundo mandato de Trump.
La promesa del presidente electo de Estados Unidos de extender los recortes de impuestos a los ricos que expirarán en 2025, así como de reducir la tasa del impuesto corporativo para los productores nacionales y eximir ciertas formas de pago del impuesto sobre la renta, agregaría otros 5,8 billones de dólares al déficit durante la próxima década, según el Modelo de Presupuesto Penn Wharton de la Universidad de Pensilvania.
Wilcox, del Peterson Institute, dijo: “La conversación que debemos tener como nación es acerca de cómo llevar la política fiscal a una trayectoria sostenible. El primer paso para abordar ese problema no es implementar un programa agresivo de gasto adicional o recortes de impuestos agresivos”.
“Trump ha dejado claro que no le preocupa en absoluto la sostenibilidad fiscal”, dijo Wilcox, quien también es director de investigación económica estadounidense en Bloomberg Economics.
Información adicional de Sam Fleming en Londres