Los costos de endeudamiento a corto plazo del Reino Unido están en camino de registrar el mayor aumento esta semana en más de una década, ya que los inversores se prepararon para que el Banco de Inglaterra tome medidas más agresivas para enfriar la inflación.
Los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido a dos años subieron 0,11 puntos porcentuales el viernes a 2,56 por ciento, lo que elevó el aumento desde fines de la semana pasada a aproximadamente medio punto porcentual, lo que refleja la caída más fuerte en el precio desde 2009. Movimientos tan grandes son inusuales en el mercado dorado, que suele ser codiciado como un refugio en tiempos de mayor tumulto del mercado.
El aumento de los rendimientos a dos años destaca el cambio en las expectativas del mercado hacia un endurecimiento más agresivo de la política monetaria por parte del BoE. Los inversores han mejorado sus perspectivas de subidas de tipos después de datos de inflación más calientes de lo esperado el miércoles y un informe del viernes que apuntaba a un sólido gasto de los consumidores británicos.
«Aquí es donde las buenas noticias son malas noticias», dijo Kiran Ganesh, estratega de activos múltiples de UBS Global Wealth Management, señalando cómo una lectura sólida en las ventas minoristas el viernes alimentó una liquidación en los títulos públicos a corto plazo.
Ganesh dijo que los datos que abren la puerta a grandes aumentos de tasas también oscurecen las perspectivas de crecimiento económico futuro bajo la premisa de que aumentos más pronunciados en los costos de endeudamiento llevarán a la economía del Reino Unido a una recesión más profunda.
“De todas las principales economías, el Reino Unido está más cerca de caer en el cubo de la estanflación”, dijo Ganesh.
Los datos de ventas minoristas mostraron un aumento mensual del 0,3 por ciento en julio, mucho mejor que las expectativas de una encuesta de Reuters de una caída del 0,2 por ciento. Los datos fueron sesgados por un fuerte aumento en las ventas en línea debido a la venta de Prime Day de Amazon, pero mostraron cómo los consumidores siguen gastando incluso cuando la crisis del costo de vida afecta.
“Dudamos que la resiliencia reciente en el gasto de los consumidores dure mucho más”, dijo Ruth Gregory, economista sénior del Reino Unido en Capital Economics. “Aún así, la subida de las ventas minoristas de julio da otra razón para pensar que el Banco de Inglaterra subirá los tipos de interés 50 puntos básicos [0.5 percentage points] en lugar de 25 pb en su próxima reunión de política en septiembre”.
Los mercados monetarios ahora apuntan a las expectativas de que el BoE aumentará su tasa de interés principal en aproximadamente 2,2 puntos porcentuales para fines de mayo de 2023, frente a los 1,6 puntos porcentuales a fines de la semana pasada.
Las ventas de esta semana en gilts pueden haberse visto exacerbadas por los bajos volúmenes de negociación en el punto álgido de la temporada de vacaciones de verano. Aún así, la acción ha repercutido en otros mercados de bonos gubernamentales regionales, lo que se suma a la presión alcista sobre los rendimientos a corto plazo en Alemania.
Los comerciantes también están mirando hacia la próxima semana, cuando los banqueros centrales se reunirán en Jackson Hole, Wyoming, para el simposio económico anual de la Reserva Federal de Kansas City en el que discutirán los pasos que deben tomar para controlar la inflación galopante. La cumbre de Jackson Hole se utiliza a menudo como plataforma para que la Fed, el banco central más influyente del mundo, haga importantes anuncios sobre su postura política.
“La narrativa de las últimas semanas ha sido la idea de que la Fed gira y la inflación está bajo control”, dijo Ganesh. “Pero los miembros de la Fed se han opuesto a eso y tal vez algunos inversores están apostando a que darán un mensaje más agresivo en Jackson Hole”.
En otros lugares, las acciones europeas cayeron en las operaciones de la mañana del viernes, con el Stoxx 600 regional bajando un 0,7 por ciento y el FTSE 100 un 0,4 por ciento. Los contratos de futuros que siguen al S&P 500 de Wall Street cayeron un 0,8 por ciento, y los que siguen al Nasdaq 100 de tecnología pesada cayeron un 1 por ciento.