El yen se acercó a un máximo de siete meses el martes cuando los operadores en Tokio advirtieron sobre movimientos potencialmente extremos para la moneda en las próximas 24 horas después de que el Banco de Japón comenzara su reunión de política monetaria más impredecible en una década.
El período previo a la reunión de dos días, que será la penúltima bajo el mando del gobernador con más años en el cargo del BoJ, Haruhiko Kuroda, ha dado lugar a una amplia gama de pronósticos sobre los posibles resultados.
Desde que el BoJ sorprendió a los mercados en diciembre al ampliar la banda de negociación objetivo para su política de control de la curva de rendimiento (YCC), los inversores han percibido la perspectiva de un giro histórico por parte del último gran banco central para defender un régimen monetario ultralaxo.
«En este momento de la semana, cualquier predicción de dónde podría cerrar el yen el viernes es una apuesta total a negro o rojo», dijo un operador. “Si Kuroda parpadea [and changes policy in response to market pressure], el yen se dispara; si no hace nada, entonces podría sumergirse”.
Las expectativas de un posible cambio en la política han provocado un aumento de un mes en las acciones de los bancos japoneses, que se beneficiarán del aumento de las tasas de interés y el final del régimen del BoJ. Mientras tanto, el comercio de renta fija ha empujado el rendimiento del bono del gobierno japonés de referencia a 10 años hasta el tope del objetivo del banco central, generando una presión cada vez mayor sobre Kuroda para que abandone el intento de controlar la curva de rendimiento.
La moneda japonesa ha subido de forma constante este año, pero no ha oscilado tanto como esperaban los analistas de divisas, lo que sugiere que los fondos de cobertura y otros inversores fuera de Japón se están preparando para crear grandes posiciones en el yen tras el anuncio del miércoles.
Si, como predicen algunos bancos, el BoJ usa la reunión para flexibilizar o abandonar su política de controlar los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses de referencia a 10 años, los analistas dijeron que el yen podría continuar su alza hacia ¥120/$. Si el BoJ no hace ningún cambio en la política, el yen podría caer de nuevo a ¥140/$. Se hundió a un mínimo de 32 años el verano pasado.
Benjamin Shatil, estratega de divisas de JPMorgan, dijo que, sobre el papel, una decisión del BoJ de poner fin al control de la curva de rendimiento implicaría un aumento del 4-5 por ciento en el yen. Pero agregó que, dadas las circunstancias, los mercados podrían excederse.
“Por el momento, la posición larga en yenes no está tan llena y, en contraste con el año pasado, los fondos extranjeros no están llenos de esa apuesta. Eso significa que potencialmente hay una gran cantidad de dinero que puede fluir hacia el mercado, y sabemos que, independientemente de lo que decida el BoJ, el mercado es muy, muy rápido para comenzar a considerar el próximo movimiento del banco”, dijo Shatil.
Kenta Tadaide, estratega senior de divisas de Daiwa Securities, dijo que las expectativas entre los inversionistas, particularmente en los mercados de bonos del gobierno japonés a corto plazo, habían ido más allá de lo que probablemente haría el BoJ en los próximos 12 meses.
Dado que el nivel actual del yen ya puede reflejar las expectativas del mercado de que se elimine el YCC, argumentó, es posible que el yen no suba mucho más si ese resulta ser el resultado de la reunión de esta semana.
Por otro lado, puede existir el riesgo de una depreciación si el nuevo gobernador del banco, que asumirá el cargo en abril, no cumple con las expectativas eliminando el YCC y abandonando las tasas de interés negativas.
“El yen podría sobrepasar temporalmente en alrededor de ¥ 5 [if the YCC is scrapped]. Pero también debemos ser conscientes del riesgo de depreciación si las acciones del BoJ no van lo suficientemente lejos”, dijo Tadaide.