Los reguladores del mercado financiero en los principales centros de fondos de Europa han intensificado la vigilancia de los fondos vinculados a derivados utilizados por los planes de pensiones del Reino Unido en un esfuerzo por evitar que se repita la agitación que sacudió el mercado de los gilt el mes pasado.
El Banco Central de Irlanda ha comenzado a pedir a los administradores de activos que ejecutan las llamadas estrategias de inversión impulsadas por pasivos (LDI) para los planes de pensiones del Reino Unido que informen a los reguladores antes de que hagan algo que pueda aumentar el apalancamiento en esos fondos, dijeron personas familiarizadas con la situación al Financial Times. Veces.
Los reguladores en Luxemburgo, otro centro de fondos europeo, también le dijeron al FT que habían “intervenido según lo requerido”.
Ni Irlanda ni Luxemburgo están expuestos a ningún riesgo financiero si los fondos LDI allí encuentran dificultades, pero las autoridades de los centros de gestión de fondos de Europa tienen la responsabilidad de promover la estabilidad financiera internacional y desean evitar riesgos reputacionales.
Las estrategias LDI están diseñadas para ayudar a los planes de pensiones a protegerse contra los riesgos de las subidas de tipos de interés y la inflación. Pero fracasaron el mes pasado, cuando un conjunto de planes fiscales mal recibidos de la ex primera ministra Liz Truss y el ex canciller Kwasi Kwarteng hizo caer los precios de los gilt.
Los gestores de planes de pensiones y LDI necesitaban encontrar efectivo rápidamente para complementar los márgenes de sus derivados, obligándolos a vender más gilts y creando un círculo vicioso. El Banco de Inglaterra calmó los mercados con una intervención de 65.000 millones de libras esterlinas para evitar poner en peligro la estabilidad financiera.
Los reguladores del Reino Unido se han comprometido a examinar más de cerca cómo los fondos de pensiones utilizan el apalancamiento y es probable que introduzcan nuevas reglas después de la crisis.
El vicegobernador de estabilidad financiera del Banco de Inglaterra, Jon Cunliffe, insinuó la semana pasada que le gustaría que los centros extraterritoriales consideraran hacer cambios, cuando dijo a los parlamentarios que los funcionarios del Reino Unido “querrán sentarse con todas las personas que tienen interés en esto y decir, ‘Vimos un riesgo. ¿Cómo debemos manejar esos riesgos en el futuro?’”
En los últimos días, las autoridades irlandesas han informado a los fondos LDI domiciliados en Dublín sobre nuevos controles de apalancamiento y la necesidad de cambios operativos, dijo Steve Hodder, socio de la consultora actuarial LCP. Dijo que los nuevos controles requerían fondos mancomunados para buscar “la aprobación del banco central antes de cualquier acción que aumente los niveles de apalancamiento”.
El Banco Central de Irlanda dijo que seguía “supervisando de cerca la situación en el Reino Unido”, de conformidad con su mandato de estabilidad financiera y protección del consumidor, pero se negó a comentar los detalles de sus transacciones con los fondos.
Claude Wampach, director de la Comisión de Vigilancia del Sector Financiero de Luxemburgo, el regulador financiero, dijo que “nuestros equipos del lado de los fondos de inversión han seguido de cerca el asunto e intervenido según fue necesario, en colaboración con las autoridades pertinentes”. Se negó a dar más detalles.
Alrededor de 1.800 planes de pensiones británicos están invertidos en acuerdos LDI agrupados en los que se utiliza el apalancamiento con sus estrategias para reducir el riesgo de pensiones. A finales de 2021, la cobertura total con fondos LDI cubría alrededor de 1,4 billones de libras esterlinas de pasivos de los planes de pensiones del Reino Unido.
Los gerentes de LDI están aplicando los nuevos controles irlandeses de diferentes maneras, dicen los consultores.
“En algunos fondos, los administradores ahora exigen controles previos a la autorización para aumentar el apalancamiento”, dijo James Brundrett, consultor senior de inversiones de Mercer UK, la firma de servicios profesionales.
“Sin embargo, en los fondos comunes más grandes, algunos administradores han ido un paso más allá y ya no permiten el reapalancamiento. Esto significa que el fondo no distribuirá efectivo al plan de pensiones cuando caigan los rendimientos de los gilt, como lo habrían hecho normalmente. Este cambio tiene el efecto de proteger la liquidez del fondo, particularmente cuando los rendimientos de los gilts siguen siendo volátiles”.