Los banqueros de Spac acordaron reducir sus tarifas en las transacciones si enfrentan grandes reembolsos en una señal de la desesperación por completar transacciones con cheques en blanco en un mercado difícil.
Los inversionistas han estado canjeando su dinero de los acuerdos de Spac a tasas crecientes en medio de un mayor escrutinio regulatorio, una serie de escándalos y fusiones de Spac de bajo rendimiento. Los reembolsos promedio alcanzaron el 90 por ciento en febrero, según datos de Dealogic.
Los ejecutivos de Spac recaudan dinero de los inversores y enumeran públicamente la empresa fantasma, y luego buscan una empresa privada para fusionarse y hacerse pública. El mercado de Spac se ha enfriado significativamente en los últimos meses a medida que los inversores desconfían de financiar empresas con pocos ingresos o equipos de gestión sin experiencia.
Los banqueros de Spac, que han disfrutado de una bonanza de tarifas al organizar acuerdos, ahora están recortando sus tarifas según el nivel de rescate de los inversores. Esto muestra cómo los grandes retiros han forzado un cambio en los incentivos de simplemente completar tratos a minimizar la cantidad de dinero que se retira.
Los bancos suelen recibir una tarifa inicial del 2 por ciento y una tarifa diferida del 3,5 por ciento una vez que se completa la fusión.
Los críticos de la estructura de Spac han denunciado durante mucho tiempo cómo los banqueros ganan tarifas en función de los ingresos recaudados de la oferta pública inicial de Spac, independientemente de la suma final que quede después de los retiros de los inversores.
“Las tarifas de suscripción deberían escalarse proporcionalmente a los reembolsos”, dijo Michael Ohlrogge, profesor de la facultad de derecho de la Universidad de Nueva York que estudia Spacs. Agregó que los equipos de Spac cuyas ofertas se enfrentan a grandes redenciones pero que no reducen las tarifas pueden encontrarse desembolsando grandes sumas como porcentaje del valor de la oferta.
A principios de este mes, Credit Suisse acordó reducir sus tarifas de 14,5 millones de dólares a 10 millones de dólares en la fusión entre un Spac patrocinado por la firma de capital de riesgo con sede en Nueva York FirstMark y la empresa de banda ancha Starry.
Otros que redujeron las tarifas de sus bancos incluyen a la compañía de cheques en blanco Global Spac Partners, que acordó fusionarse con Gorilla Technology, una compañía taiwanesa de software de video.
I-Bankers Securities, Dawson James, Ingalls & Snyder y Ladenburg Thalmann están preparados para ganar una suma combinada de 5,86 millones de dólares en comisiones, por un valor del 3,5 % de los ingresos de la oferta pública inicial, una vez que se complete la fusión. Acordaron una reducción de la tarifa prorrateada dependiendo de los reembolsos, hasta un recorte máximo del 20 por ciento. Si el acuerdo enfrenta «redenciones máximas», los bancos aún ganan $ 4,7 millones, según documentos regulatorios.
Maxim Group, con sede en Nueva York, recibirá $ 1,84 millones en tarifas, el 4 por ciento de los ingresos totales de la OPI, una vez que se cierre la fusión entre Agba Acquisition y TAG Holdings, un grupo que incluye empresas automotrices y de equipos pesados. El banco acordó reducir sus tarifas en 20 centavos por cada unidad redimida por los accionistas.
Credit Suisse se negó a comentar. Los otros bancos no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Las ofertas de Spac generalmente deben cumplir con un nivel mínimo de efectivo. Los inversores que financiaron el vehículo de cheques en blanco cuando cotizaba pero no les gusta la empresa objetivo pueden retirar su dinero.
“Los bancos de inversión especializados han sido más flexibles en términos de su voluntad de reducir sus tarifas, especialmente si eso significa que aún pueden afirmar que han estado involucrados en un acuerdo exitoso”, dijo Adam Brenneman, socio de Cleary Gottlieb.