Los bancos europeos en alza: qué acciones bancarias son interesantes ahora

por Ralf Witzler, Euro el domingo

LDurante mucho tiempo, los inversores dieron un amplio margen a las acciones bancarias. Con buena razón. El entorno económico con las tasas de interés más bajas, incluso negativas, fue una carga con la que la industria solo pudo rendir por debajo del promedio en comparación con las acciones tecnológicas, por ejemplo, que se beneficiaron del dinero barato. Pero ahora las condiciones bajo las cuales operan las casas de dinero están cambiando. El cambio de tendencia en las tasas de interés ha comenzado o es inminente en áreas monetarias importantes.

En diciembre, fue el Banco de Inglaterra el que se convirtió en el primer gran banco central del mundo occidental en aumentar las tasas de interés. En EE. UU., se espera que los aumentos de las tasas de interés comiencen en marzo para contrarrestar la inflación récord en el país. Lo único desconcertante en los mercados financieros es qué tan rápido y cuántos aumentos de tasas procederá la Fed.

Incluso el Banco Central Europeo (BCE), que ha sido muy moderado durante mucho tiempo, está comenzando a reconsiderar su postura ante la presión sostenida de los precios. Los participantes del mercado anticipan un cambio en las tasas de interés este año. Esta es una buena noticia para las casas de dinero de la zona del euro, si las tasas de interés también suben en sus mercados locales. Así lo demuestra la evolución de los precios de los grandes bancos europeos, como el francés BNP Paribas, el italiano Unicredit, el español Banco Santander, pero también las instituciones financieras nacionales Deutsche Bank y Commerzbank.

BCE en un dilema

En comparación con las grandes instituciones financieras estadounidenses, las instituciones europeas se han puesto al día significativamente en las últimas semanas y meses. Mientras que los precios de las acciones de los bancos al otro lado del Atlántico en febrero están en su mayoría muy por debajo del nivel de noviembre del año pasado, las casas europeas todavía están al alza y cotizan muy por encima de ellos.

Los mercados financieros en movimiento

Sin embargo, no se espera que el BCE cambie con demasiada vehemencia su rumbo expansivo en política monetaria, porque se encuentra en un dilema. Por un lado, la tasa de inflación ha estado en un nivel récord durante varios meses y está muy por encima del objetivo de aproximadamente el dos por ciento que apunta el BCE. Por otro lado, los tenedores de divisas europeos no quieren causar dificultades de pago a algunos de los estados muy endeudados de la zona del euro aumentando las tasas de interés porque el interés de su dinero prestado se está saliendo de control.

Además, el BCE, y esto también se aplica a otros bancos centrales, debe tener cuidado de no sofocar la recuperación económica después de la pandemia de corona, que aún no es muy estable, encareciendo demasiado el dinero. El Bundesbank, por ejemplo, espera tasas de crecimiento para Alemania del 4,2 por ciento en el año en curso y del 3,2 por ciento en el próximo año, pero estas también son necesarias para volver al nivel económico anterior a la pandemia. Según el miembro de la junta del Bundesbank, Joachim Wrmeling, el cambio de rumbo en las tasas de interés en la zona del euro no comenzará con el aumento real de las tasas de interés, sino tan pronto como el BCE reduzca sus compras de bonos. Porque incluso entonces el nivel de la tasa de interés se movería notablemente hacia arriba.

Sea como fuere, el cambio de tendencia de los tipos de interés, ya iniciado o inminente, está moviendo los mercados financieros. El cambio de acciones de crecimiento a acciones más defensivas está en pleno apogeo. La industria bancaria es un gran y claro beneficiario. En principio, el poder adquisitivo de las instituciones financieras aumenta con el aumento de las tasas de interés. Esto se debe principalmente a que, si bien tienen que pagar tasas de interés más altas por los depósitos de sus clientes, el diferencial de las tasas de interés a las que los bancos prestan dinero tiende a ampliarse, ampliando así los márgenes de interés. Los bancos con una alta proporción de negocios con clientes tradicionales se beneficiarán principalmente de esto.

Un estudio de la agencia de calificación S&P supone que la subida de los tipos de interés oficiales del BCE en un punto porcentual incrementará los ingresos por intereses de los bancos en unos 18.000 millones de euros al año. Según el Bundesbank, la cantidad que los bancos europeos tuvieron que pagar a los bancos centrales en concepto de intereses negativos el año pasado fue de una magnitud similar: un total de unos 17.000 millones de euros, de los que los institutos solo pudieron trasladar una parte a los clientes. como las llamadas tasas de custodia. Entonces, si al menos desaparecieran las tasas de interés negativas, se ayudaría a los bancos a operar de manera más rentable.

Beneficiario de intereses Santander

Sin embargo, no es solo el desarrollo de las tasas de interés lo que habla por los bancos. Además, las instituciones financieras europeas superaron bastante bien la crisis. Gracias a las ayudas estatales, la ola de quiebras temida al comienzo de la pandemia -algunos incluso esperaban un tsunami de impagos- no se materializó para las empresas. Miles de millones en las provisiones de los bancos para protegerse contra los impagos de los préstamos ahora pueden liberarse e invertirse gradualmente a medida que la pandemia disminuye o, dado el sólido colchón de capital actual, distribuirse entre los accionistas.

Todos los institutos se benefician del aumento de las tasas de interés, pero no por igual. El banco más grande de España, por ejemplo, se está beneficiando en gran medida. Banco Santander es fuerte en el sector minorista y obtiene gran parte de sus ingresos de Brasil y México, donde las tasas de interés han estado subiendo durante algún tiempo y nunca han estado en los niveles bajos de la zona del euro. Cuando presentó sus cifras de negocio para 2021, el banco sorprendió sobre todo por su fuerte impulso de beneficios. Sólo el margen de intereses aumentó un diez por ciento en comparación con el año anterior. Al mismo tiempo, mejoró la calidad de los préstamos emitidos dentro del grupo. Se espera que las ganancias continúen de manera igualmente gratificante. Para 2022, el banco apunta a un crecimiento de las ganancias del cinco por ciento. En el mercado interno de España, Santander se ha mostrado bastante reacio hasta ahora a liberar provisiones para riesgos. Esto se debe principalmente al desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en el estado, que es difícil de evaluar.

BNP aumenta la tasa de pago

El importante banco francés BNP Paribas ha presentado un nuevo plan de negocio con objetivos para 2025 tras un retraso provocado por la pandemia. BNP se está enfocando en la expansión de la gestión de activos y el financiamiento especial de alto margen. Los aumentos de ganancias promedio de 3.5 por ciento por año y las reducciones de costos deberían aumentar la rentabilidad y hacer posible aumentar la tasa de pago del 50 al 60 por ciento anterior de las ganancias. También hay efectos positivos de los ingresos por enajenación en los EE. UU.

Unicredit de Milán se menciona una y otra vez cuando se trata de la consolidación de la industria bancaria, también a través de las fronteras nacionales. Los expertos de Berenberg Bank, por ejemplo, creen que el principal banco italiano es capaz de hacerse cargo del tercer banco italiano más grande, BPM, sin tener que recortar el plan de distribución. Prevé que se paguen alrededor de 16.000 millones de euros entre 2021 y 2024. El banco ya está representado en el extranjero con varias marcas, por ejemplo en Alemania con Hypovereinsbank, Bank Austria y Schoellerbank en Austria. Además, Unicredit está activo en varios países de Europa Central y Oriental.

Mientras tanto, los bancos nacionales han vuelto a ser más atractivos. Deutsche Bank está en la recta final de su reestructuración empresarial. Más recientemente, el líder financiero de Alemania obtuvo la mayor ganancia anual desde 2011. Commerzbank, por otro lado, aún se encuentra en una fase inicial de reestructuración, pero está ganando terreno tanto en términos de ganancias como de reducción de costos y se está volviendo cada vez más interesante como inversión.

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Fuentes de imagen: Commerzbank AG, Annto / Shutterstock.com