Se espera que los principales bancos centrales comiencen a recortar las tasas de interés durante el próximo año a medida que la caída de la inflación alimenta las predicciones entre inversionistas y economistas de que los precios están bajo control.
Después de entrar en 2023 en medio de aumentos agresivos de las tasas de interés, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra suspendieron sus programas de ajuste en la segunda mitad del año.
Ahora, con las tasas generales de inflación retrocediendo en gran parte del grupo de países industrializados y economías del G7, la presión para que las autoridades reduzcan los costos de endeudamiento se fortalecerá.
«Esperamos que la inflación caiga más de lo que esperan los bancos centrales», dijo Neil Shearing, economista jefe del grupo Capital Economics, con sede en el Reino Unido. Señaló que el crecimiento se estaba debilitando justo cuando las distorsiones causadas por la pandemia de Covid-19 y la crisis energética mundial se estaban disipando.
“La política es ahora bastante restrictiva, lo que significa que los bancos centrales pueden flexibilizarla sin [it] necesariamente convirtiéndose en solidario [of growth]. Piense en ello como presionar menos el freno que presionar el acelerador”, dijo.
Los inversores apuestan a que la Reserva Federal realizará recortes por primera vez en marzo, a los que seguirán cinco recortes de un cuarto de punto durante el año, según los precios del mercado. También se espera que el BCE y el Banco de Inglaterra bajen los tipos seis veces en 2024: el primero comenzará en marzo o abril y el segundo en mayo.
Los mercados financieros terminaron 2023 con fuertes alzas a medida que los inversores confiaron cada vez más en que la Reserva Federal estaba lista para comenzar a flexibilizar la política tras su decisión del 14 de diciembre de mantener las tasas. El repunte puso al índice MSCI World, un indicador de las acciones globales, en camino de lograr su mejor desempeño anual desde 2019.
El momento clave llegó en la reunión de diciembre de la Reserva Federal, cuando publicó proyecciones que mostraban que los funcionarios esperaban que su tasa de referencia de los fondos federales (actualmente en un máximo de 22 años de entre 5,25 por ciento y 5,5 por ciento) se redujera en 75 puntos básicos en los próximos años. 12 meses.
En su intervención en la reunión, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, no pudo refutar las expectativas del mercado de fuertes recortes de tipos en 2024, diciendo que el banco central era “consciente del riesgo de que aguantemos demasiado tiempo” manteniendo una política demasiado estricta. «Sabemos que es un riesgo y estamos muy concentrados en no cometer ese error», dijo.
Otros encargados de fijar las tasas en Estados Unidos, incluido el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, trataron posteriormente de frenar algunas de las especulaciones sobre los primeros recortes de las tasas de la Fed, pero los inversores parecen confiar en que el banco central ha hecho lo suficiente para comenzar a flexibilizar las tasas.
El enfriamiento del crecimiento de los precios en noviembre hizo que la tasa anualizada de seis meses de inflación básica del gasto de consumo personal, que excluye la energía y los alimentos, bajara al 1,9 por ciento, justo por debajo de la meta oficial de inflación del 2 por ciento del banco central.
«Para lograr un ‘aterrizaje suave’ y aumentar la probabilidad de mantener el pleno empleo mientras la inflación baja, la Reserva Federal necesita adoptar un enfoque más prospectivo en materia de política monetaria», dijo Tomasz Wieladek, economista de la gestora de inversiones T Rowe Price. .
Sostuvo que la política monetaria permanecería en “territorio restrictivo” incluso después de las primeras reducciones de la Reserva Federal, y agregó: “La dinámica de la inflación ciertamente permite, y de hecho justifica, un recorte de tasas ya en marzo de 2024”.
Sin embargo, al permitir que las condiciones financieras se relajen, los bancos centrales corren el riesgo de avivar el crecimiento y los precios de los activos y dar a la inflación un segundo apoyo. El BCE y el Banco de Inglaterra han adoptado un tono más agresivo que Powell, y ambos indicaron en diciembre que era demasiado pronto para relajar la lucha contra la inflación.
La inflación de la eurozona se desaceleró al 2,4 por ciento en noviembre, muy por debajo de su máximo de más del 10 por ciento un año antes y cerca del objetivo del 2 por ciento del BCE. Pero los economistas siguen cautelosos ante el riesgo de un nuevo crecimiento de los precios. Una encuesta del Financial Times mostró que la mayoría de los economistas encuestados esperaban que el BCE comenzara a recortar las tasas en el segundo trimestre de 2024, pero sólo dos predijeron un movimiento tan pronto como en los primeros tres meses del año.
«Creo que el BCE probablemente hará recortes en junio de 2024 como muy pronto», dijo Wieladek. «Datos como el crecimiento salarial negociado, la remuneración por empleado y los costos laborales unitarios siguen implicando una inflación persistentemente alta en el mediano plazo».
El Banco de Inglaterra también se enfrenta a llamados a reconocer los avances en la batalla contra la inflación después de una fuerte caída en la tasa de crecimiento de los precios al consumidor al 3,9 por ciento en noviembre, desde un máximo de más del 11 por ciento en octubre de 2022. La contracción de la economía ha aumentado la presión.
Jonathan Haskel, uno de los halcones del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra, dijo posteriormente en el sitio de redes sociales X que había “noticias” en los datos que mostraban una relajación en una medida clave de la inflación de servicios. Pero también insistió en que la política no debería basarse en una sola liberación.
Andrew Goodwin, economista jefe para el Reino Unido de la consultora Oxford Economics, dijo que la lectura de inflación de noviembre debería ser un «cambio de juego» para la política monetaria del Reino Unido, y agregó que si bien el Banco de Inglaterra estaría nervioso por las próximas negociaciones salariales, esperaba que el banco comenzara a bajar las tasas en Puede.
El canciller del Reino Unido, Jeremy Hunt, dijo al Financial Times a finales de diciembre: “Existe una posibilidad razonable de que si mantenemos el rumbo que estamos siguiendo y podemos reducir la inflación, el Banco de Inglaterra podría decidir que puede comenzar a reducir las tasas de interés. «
Shearing argumentó que la desinflación estaba más avanzada en Estados Unidos que en Europa, lo que potencialmente permitiría a la Reserva Federal recortar las tasas antes que algunas contrapartes. Pero con la caída de la inflación subyacente, añadió, 2024 “es probable que sea el año en que cambien las tasas de interés en todo el mundo desarrollado”.
Información adicional de Tommy Stubbington en Londres