Un mercado saturado de clientes institucionales está empujando a los administradores de activos a buscar otro negocio: vender las llamadas inversiones alternativas a inversionistas individuales ricos.
Las alternativas se alejan de las carteras principales de acciones y bonos hacia clases de activos como crédito, capital privado y bienes raíces. Más difíciles de comercializar y, a menudo, protegidos por requisitos de acreditación, históricamente han sido dominio de grandes inversores, como fondos de pensiones y dotaciones.
Las instituciones suelen invertir entre el 30 y el 50 por ciento de sus activos en alternativas, según un estudio de McKinsey. El inversionista minorista promedio tenía solo el 2 por ciento en alternativas, según el mismo estudio.
McKinsey proyectó que la participación minorista tiene el potencial de más del doble al 5 por ciento en los próximos tres años, un aumento que la consultora estima que podría agregar entre $ 500 mil millones y $ 1,3 billones en capital nuevo a las alternativas.
Los administradores de activos están recurriendo a inversionistas individuales adinerados para nuevos negocios a medida que las instituciones alcanzan límites autoimpuestos en las asignaciones a alternativas, también conocidas como «alts» en la industria. Los están alcanzando a través de la gestión patrimonial, un negocio que combina la gestión de activos con la planificación y el asesoramiento financieros y se espera que aumente de 137 billones de dólares en activos en 2021 a casi 230 billones de dólares en 2030, según Bain, la consultora.
“La conclusión es que si piensas en el tamaño del mercado, un patrimonio neto alto es tan grande como la riqueza institucional. Estos son mercados masivos que en gran medida no han sido explotados”, dijo Joan Solotar, jefe de soluciones de riqueza privada en Blackstone, el grupo de gestión de activos alternativos.
Hasta hace poco, solo un puñado de productos institucionales estaban disponibles para inversores minoristas, como el Real Estate Investment Trust insignia de Blackstone, un fondo no cotizado conocido como Breit y su fondo de crédito privado, Bcred.
Pero las ofertas diseñadas para inversores minoristas se multiplicarán.
“Al menos entre 15 y 20 productos nuevos con diferentes estrategias, de todos los grandes gestores, llegarán al mercado en los próximos nueve meses. Es un gran cambio”, dijo Steffen Pauls, fundador de la plataforma de inversión de capital privado centrada en el comercio minorista Moonfare.
A principios de este mes, el administrador canadiense de alternativas de $ 1 billón Sun Life Financial anunció la adquisición de Advisors Asset Management, una empresa de distribución minorista con sede en EE. UU. que trabaja con administradores de inversiones. La adquisición fue la pieza final de un esfuerzo de casi una década por parte de Sun Life para llevar sus productos alternativos a los clientes minoristas.
“Es una carrera para conseguir una posición en ese mercado”, dijo el presidente de Sun Life, Steve Peacher. Las fusiones en el espacio han sido frenéticas, agregó: «Si no se está involucrando de manera creíble y activa [alternatives for retail] en los próximos 18-24 meses, será demasiado tarde”.
KKR, un pionero de capital privado que se ha expandido a otras alternativas, tiene $ 6 mil millones de clientes de gestión de patrimonio en sus llamados productos democratizados. El grupo con sede en Nueva York dijo que destinará entre el 30 y el 50 por ciento del capital recién recaudado para que provenga de personas adineradas.
Los administradores de activos dijeron que sus esfuerzos por llevar nuevos productos alternativos al mercado son una respuesta en parte a la demanda de los administradores de patrimonio que están desesperados por proteger a los clientes de las grandes oscilaciones del mercado bajista y el aumento de las tasas de interés.
“Se está produciendo una tremenda transferencia de capital desde la industria tradicional de administración de patrimonio hacia inversiones alternativas”, dijo Matt Brown, fundador y director ejecutivo de CAIS, un mercado para inversiones alternativas. Las asignaciones de activos «tradicionales» para individuos, como 60 por ciento en acciones y 40 por ciento en renta fija, ahora se sienten obsoletas en un mundo donde la mayoría de las instituciones tienen hasta la mitad de su capital en alternativas, dijo.
“Cualquier asesor patrimonial que no use alternativas en los próximos años correrá el riesgo de no tener una práctica”, dijo Brown.
Las plataformas Fintech como Moonfare e iCapital se han movido en los últimos años para abrir mercados privados. Al igual que la mayoría de los productos de inversión alternativos centrados en el comercio minorista, Moonfare solo está disponible para inversores acreditados, generalmente personas con suficiente sofisticación y dinero para soportar grandes pérdidas, o que trabajan en finanzas. Los mínimos de inversión en estas plataformas siguen siendo de unos 75.000 dólares.
Los gerentes dijeron que los productos aún no están listos para ser llevados a inversionistas menos ricos que necesitan poder comprar y vender inversiones más fácilmente. Los productos que empresas como Apollo Global Management y Blackstone ofrecen actualmente a inversores acaudalados solo ofrecen opciones de reembolso mensuales o trimestrales.
Para los administradores de activos, los inversionistas minoristas ricos son una fuente crucial de dinero nuevo para las empresas a medida que se agotan los dólares institucionales.
“Si observa los últimos 12 años, el comercio minorista ha sido un flujo unidireccional increíblemente complicado”, dijo Michael Patterson, socio del administrador de alternativas HPS Partners, que se especializa en crédito.
Pero su deseo de inversiones alternativas podría desvanecerse si no se desempeñan en mercados tambaleantes. En el agitado segundo trimestre de 2022, se retiró dinero de productos minoristas de Blackstone como Breit en volúmenes inesperados, lo que demuestra que los inversores minoristas no son inmunes a los «mercados volátiles», dijo el administrador de activos. Los inversores vendieron casi 2600 millones de dólares en acciones de Breit, más del triple de los 700 millones de dólares en rescates del trimestre anterior.
“Realmente no hemos visto el otro lado todavía”, dijo Patterson.