Toshiba se arriesga a una derrota histórica a manos de sus accionistas que creen que tienen el respaldo para obligar al conglomerado industrial a reabrir las conversaciones de compra con capital privado.
Los cálculos de votación de los inversores se compartieron con el FT antes de una reunión fundamental de accionistas el jueves. La reunión será un enfrentamiento que marque el clímax de una batalla de cuatro años entre Toshiba y los accionistas sobre la dirección de la empresa.
Representantes de varios grandes fondos dijeron que, según sus cálculos, al menos el 37 por ciento de los accionistas votaría en contra del plan de Toshiba de dividir el conglomerado en dos, mientras que alrededor del 50 por ciento apoyaría una propuesta del segundo mayor accionista de la empresa, Singapur. con base en el fondo 3D Investment Partners, solicitando reabrir conversaciones con compradores de capital privado.
Incluso un voto levemente por debajo del 50 por ciento podría presionar a Toshiba a reanudar las conversaciones con las empresas de capital privado KKR, Bain y Blackstone, que habían discutido la posibilidad de un acuerdo de participación privada para toda la empresa el año pasado, según personas cercanas a las conversaciones.
La medida sería un revés para el nuevo presidente ejecutivo de Toshiba, Taro Shimada, quien dijo que apoyaba la división bidireccional en una conferencia de prensa este mes, aunque algunos accionistas creen que personalmente podría apoyar la idea de un acuerdo de privatización. Su nombramiento del 1 de marzo se produjo después de la abrupta partida del anterior jefe Satoshi Tsunakawa.
Toshiba ha sufrido una serie de escándalos y errores de gestión a partir de 2015 con una investigación sobre contabilidad fraudulenta. La lucha por el futuro del conglomerado de 146 años ha enfrentado a su gerencia tradicional japonesa con accionistas activistas y está siendo observada de cerca como una prueba de los estándares de gobierno corporativo del país.
Un comité de revisión estratégica establecido para asesorar a la junta de Toshiba concluyó en septiembre pasado que los compradores de capital privado no habían hecho ninguna propuesta de acuerdo viable y recomendó una división de la empresa en tres partes.
Los accionistas se rebelaron, argumentando que la revisión tenía fallas, lo que llevó a Toshiba a proponer una división de dos vías. Ese plan también encontró la oposición de accionistas activistas que dijeron que se oponían a cualquier opción que no considerara una compra total.
En los últimos días, las firmas de asesoría de representación Institutional Shareholder Services (ISS) y Glass Lewis se han manifestado en contra de la propuesta de división bidireccional, al igual que los tres principales fondos de cobertura que poseen las acciones: Effissimo, 3D Investment Partners y Farallon Capital.
Raymond Zage, un director independiente del directorio de Toshiba que solía trabajar en Farallon, dijo que apoyaba la reapertura de las conversaciones con fondos de PE.
«No debería ser difícil, ni llevar mucho tiempo, obtener indicaciones preliminares de la oferta», dijo Zage, y agregó que los accionistas podrían recibir información para comparar «una privatización potencial con el valor potencial del plan de escisión propuesto».
El fondo soberano de riqueza de Noruega, que posee el 1,22 por ciento de Toshiba, dijo que también votaría en contra de la propuesta de división bidireccional.
Toshiba se ha opuesto a la opción de compra alegando que podría provocar que la empresa perdiera pedidos públicos. El conglomerado también ha dicho que se vería obligado a vender segmentos sensibles en sus divisiones de defensa y nuclear.
Pero la firma de asesoría de representación ISS dijo en un informe a los accionistas a principios de marzo que la división bidireccional no era la alternativa ideal. “Años de confusión en el gobierno corporativo e intentos de reestructuración a la vista del público, una base de accionistas dividida y un historial de gestión poco inspirador generan un escepticismo significativo sobre si el plan actual es superior a una propuesta de privatización”.
Aun así, recomendó votar en contra de la división bidireccional y las propuestas de privatización, argumentando que esta última era prematura en este momento.
Las votaciones del jueves son legalmente no vinculantes y solo requerirán una mayoría simple para ser aprobadas.