Los mercados chinos han dado una bienvenida de corto plazo a una caja de herramientas “sin precedentes” prometida por Beijing para estabilizar los mercados de capital y revivir el espíritu animal, pero la preocupación mayor es si las medidas serán suficientes para estimular la tambaleante economía real.
El Banco Popular de China reveló el martes un fondo de guerra de 800.000 millones de yuanes (114.000 millones de dólares) para impulsar el mercado de valores mediante préstamos a gestores de activos, aseguradores y corredores para comprar acciones, y a empresas que cotizan en bolsa para recomprar sus acciones.
Esta fue la primera vez que el Banco Popular de China “innovó” y utilizó este tipo de herramientas de política monetaria para apoyar los mercados de capital, dijo el gobernador del banco central, Pan Gongsheng, en una reunión informativa acompañada por reguladores financieros.
Los fondos asignados podrían duplicarse o triplicarse si los planes funcionan. Los responsables políticos también plantearon la idea de crear un “fondo de estabilización de las existencias”, aunque no se dieron muchos detalles.
Las medidas constituyen una de las mayores bazucas que el Banco Popular de China ha lanzado contra los mercados de valores de China, que se han desplomado en los últimos cuatro años, lo que refleja una falta de confianza en la debilitada economía del país.
Tras el anuncio, el índice CSI 300 de China, compuesto por acciones que cotizan en Shanghái y Shenzhen, que ha caído más del 40 por ciento desde 2021, subió un 4,3 por ciento y registró su mejor día desde julio de 2020.
El miércoles, el renminbi subió un 2,1 por ciento en una escalada generalizada, mientras que el renminbi se fortaleció un 0,5 por ciento frente al dólar a poco más de 7,01, su nivel más alto en más de un año.
Los programas de préstamos para apoyar las acciones se encuentran entre una serie de medidas de estímulo del Banco Popular de China, que incluyen recortes en la tasa de interés de referencia, las tasas hipotecarias y los requisitos de pago inicial. Estos programas se producen después del recorte de 50 puntos básicos que aplicó la Reserva Federal de Estados Unidos la semana pasada, que le dio al banco central margen de maniobra.
“Estas medidas han superado las expectativas del mercado”, dijo Ding Shuang, economista jefe para China y el norte de Asia en Standard Chartered. “Quizás marque el comienzo de medidas políticas más agresivas en comparación con el pasado, cuando la gente se quejaba de respuestas políticas graduales”.
Aun así, “aún tenemos que analizar el tamaño y la aceptación de [the programmes] para evaluar su impacto en el mercado”, dijo Ding.
Jason Lui, responsable de la estrategia de acciones y derivados de Asia-Pacífico en BNP Paribas, dijo: “Han surgido algunas ideas novedosas, especialmente en lo que se refiere a la facilidad de préstamos y swaps”.
La nueva herramienta de swap permite a las empresas financieras no bancarias pedir préstamos al Banco Popular de China para comprar acciones, ofreciendo bonos, acciones o fondos cotizados en bolsa como garantía. El programa de refinanciamiento ofrece préstamos baratos a los bancos comerciales, que luego pueden prestarlos a las empresas que desean financiar recompras de acciones como una forma de impulsar los valores de las acciones.
Los economistas sugirieron que los incentivos para comprar acciones estaban destinados a ampliar la propiedad de acciones del llamado equipo nacional de instituciones financieras respaldadas por el Estado que a principios de este año compraron miles de millones de dólares en acciones listadas en China continental en un intento de impulsar el mercado.
Wu Qing, presidente del supervisor de los mercados, la Comisión Reguladora de Valores de China, dijo en la sesión informativa del martes que los inversores institucionales a finales de agosto habían aumentado su participación en el capital flotante de las acciones A que cotizan en China continental del 17 por ciento al 22,2 por ciento, en comparación con 2019.
Pero dijo que todavía hay fondos de mediano y largo plazo “insuficientes” en el mercado, donde los rápidos movimientos de dinero minorista a menudo han afectado el sentimiento bursátil.
“El espíritu de este programa está dirigido a otras instituciones financieras que actualmente dudan en aumentar sus asignaciones de capital”, dijo Lui de BNP.
“Depende de si los fondos estarán dispuestos a pedir prestado al Banco Popular de China para comprar acciones, pero serán responsables de las pérdidas si bajan”, añadió Ding.
Pekín ve el mercado de valores como una señal clara de una economía saludable y una herramienta importante para gestionar la estabilidad social.
Los analistas de Morgan Stanley afirmaron que el estímulo equivalía al 3% de todo el capital flotante del mercado de acciones tipo A de China y calificaron las medidas de “acción absolutamente positiva”. No obstante, advirtieron de que las nuevas herramientas no serían una condición suficiente para la recuperación general de China.
“La sostenibilidad a largo plazo de la mejora del sentimiento del mercado y del repunte dependen más de la recuperación macroeconómica, así como de que el crecimiento de las ganancias corporativas toque fondo”, dijeron.
Los economistas señalaron que las medidas de estímulo del martes fueron significativas, especialmente los recortes simultáneos de la tasa de interés de referencia y del coeficiente de reservas obligatorias, la cantidad de reservas que deben mantener los prestamistas. Pan dijo que el recorte de 0,5 puntos porcentuales del coeficiente por sí solo agregaría 1 billón de yuanes en liquidez.
Pero la mayoría de los analistas dijeron que sólo un gran estímulo fiscal que estabilizara una caída prolongada del mercado inmobiliario en China y beneficiara directamente a los hogares ayudaría a reavivar la confianza y frenar la deflación.
El Banco Popular de China anunció medidas que en efecto reducirían las tasas de interés de un plan de 300.000 millones de yuanes para comprar viviendas sin vender, pero el programa ha tenido dificultades para despegar.
Robert Gilhooly, economista senior de mercados emergentes de Abrdn, dijo que el recorte de la tasa de interés para los titulares de hipotecas existentes el martes fue “lo más cercano que hemos tenido a una transferencia fiscal para los hogares”.
Pero en última instancia, el gobierno tendría que intervenir con más fondos estatales para rescatar al sector inmobiliario, o el gasto de los hogares probablemente “seguiría limitado por el efecto riqueza negativo de la caída de los precios de las viviendas y un mercado laboral débil”, dijo.