Crypto está crujiendo. Desafortunadamente, incluso aquellos administradores de fondos en mercados normales como acciones y bonos que han evitado deliberadamente centrarse en esta clase de activos de marcha libre, deben prestar atención.
Un goteo más bajo desde un pico por encima de los $ 68,000 en el precio de bitcoin se ha convertido en una inundación, en parte debido a las grietas en las llamadas monedas estables, un nombre inapropiado si alguna vez hubo uno, que unen al mercado. En este momento, el precio ha bajado a alrededor de $ 27,000.
Sí, hermanos criptográficos, antes de que me envíen un correo electrónico con sus misivas en mayúsculas (nuevamente), soy consciente de que algunas personas todavía están al día con sus inversiones. Es completamente plausible que el mercado pueda recuperarse de esto, tal como lo ha hecho en numerosos episodios desafiantes anteriores.
Di lo que quieras sobre las criptomonedas, tiene una base de seguidores dedicada y un poder de permanencia impresionante. Pero cualquiera que haya ingresado después de fines de 2020 ahora está bajo el agua y los impulsores de este declive parecen estructurales. Incluso algunos que han bebido Kool-Aid aceptan que esta vez puede ser diferente.
¿Así que a quién le importa? Bueno, es triste para las personas, a menudo jóvenes y con escasos recursos, que ignoraron todas las advertencias y pusieron los ahorros de toda su vida en alegres monedas criptográficas, atraídas por afirmaciones de que estas líneas de código podrían convertirse en serios rivales del dólar y el base de una nueva utopía financiera. Es incómodo para los impulsores que intentaron convencer a los inversores institucionales de que Bitcoin es una protección contra la inflación, lo que claramente no es. El presidente fanático de las criptomonedas de El Salvador, Nayib Bukele, podría necesitar rebajar su calificación sus grandes planes para Bitcoin City a Bitcoin Town.
La pregunta abierta es si todo esto importa para los mercados tradicionales, que ya están sufriendo su propio tambaleo. ¿Moverá acciones y bonos?
Por lo general, lo que sucede en cripto se queda en cripto. Pero los grandes movimientos pueden abrirse paso. Una represión regulatoria de China hace casi exactamente un año provocó una caída fugaz del 30 por ciento en el precio de bitcoin y dejó a los observadores de bonos del gobierno alemán desconcertados al ver que su mercado se recuperaba en un vuelo hacia la seguridad.
Un banquero me dice que sus clientes de fondos de cobertura están observando de cerca ahora, y varios toman en serio la posibilidad de que una gran caída en criptografía, si sucede, podría respaldar el mercado más crucial, los bonos del gobierno de EE. UU., Nuevamente con la idea de que provocaría una carrera hacia lugares más seguros para estacionar efectivo.
Entonces, la pregunta es si nos dirigimos a una repetición del desplome del 30 por ciento del año pasado. Las señales de que Tether está bajo presión se suman a la sensación de que esta caída en el precio podría ser The Big One. La moneda estable, que opera casi como un banco central para el mercado criptográfico, ha visto surgir grietas en su paridad con el dólar después de que una moneda estable mucho más pequeña, TerraUSD, colapsara a principios de esta semana. Los dos tokens funcionan de manera diferente, pero el matiz es en gran parte el narcisismo de las pequeñas diferencias. O estas cosas pueden mantener una paridad de uno a uno con el dólar o no pueden. Si no pueden, entonces el sistema de creencias que sustenta la criptografía está en problemas.
Tether también es potencialmente importante para mercados más amplios a través de un canal diferente. Su paridad con el dólar no se mantiene a través de la magia algorítmica, como TerraUSD. En cambio, afirma respaldar el vínculo con el dólar utilizando buenas reservas a la antigua. Los detalles sobre qué hay exactamente en esas reservas han sido escasos y no están sujetos a normas contables ampliamente aceptadas. Pero, en teoría, ascienden a 80.000 millones de dólares, igualando la cantidad de tokens Tether en circulación.
El año pasado, la agencia de calificación Fitch advirtió que si los tenedores de tether se retiraran y buscaran convertir sus tokens en dinero real, eso podría desestabilizar los mercados de crédito a corto plazo donde la compañía dice que tiene muchos fondos.
«El rápido crecimiento de la emisión de monedas estables podría, con el tiempo, tener implicaciones para el funcionamiento de los mercados crediticios a corto plazo», dijeron los analistas de Fitch, señalando los «riesgos potenciales de contagio de activos vinculados a la liquidación de las reservas de monedas estables».
Los mercados crediticios ya se tambalean bajo la presión de un aumento de las tasas de interés de referencia. La noción de que Tether podría, si llega el momento, descargar trozos de su reclamo alijo de $ 24 mil millones de papel comercial, una acumulación de $ 35 mil millones en letras del Tesoro de EE. UU. o una pila de $ 4 mil millones en «bonos corporativos, fondos y metales preciosos» en estas condiciones de mercado es potencialmente inútil.
Ahora sería un buen momento para que Tether diga, con más detalle y muy bien actualizado, qué hay en la caja. Esto ayudaría a los inversores a comprender dónde se encuentran las vulnerabilidades y a aclarar las preocupaciones sobre su respaldo.
Paolo Ardoino, director de tecnología de Tether, dijo en un chat de Twitter el jueves que el grupo estaba preparado para «mantener la paridad con el dólar estadounidense a toda costa». Dijo que tether había estado comprando recientemente «una tonelada» de bonos del gobierno de EE. UU. y estaba preparado para venderlos para defender el token.
Los inversionistas de deuda, que ya están magullados después de un año tumultuoso hasta ahora, deberían estar atentos.