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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Lo maravilloso Correlaciones espurias El sitio web nos enseña a no interpretar demasiado las cosas que suceden al mismo tiempo. Sí, un gráfico del consumo per cápita de margarina en Estados Unidos entre 2000 y 2009 se parece mucho a un gráfico de la tasa de divorcios en Maine durante el mismo período, pero es difícil argumentar que uno causó el otro.
Sin embargo, como seres humanos tontos que somos y que buscamos patrones, seguimos buscando correlaciones significativas todo el tiempo. No podemos evitarlo.
Un caso que sospecho que tiene sentido es el curioso caso del yen (que ha subido mucho) y las acciones tecnológicas (que han bajado también mucho, al mismo tiempo). Ambos son tema de conversación entre banqueros e inversores.
El hilo que une estas cosas es la inflación estadounidense más débil. Una lectura sorprendentemente baja hace una semana aproximadamente ha encendido la expectativa de que las tasas de interés estadounidenses están a punto de caer, en septiembre o tal vez incluso la semana que viene, si se toma en cuenta el último análisis sobre el tema. del ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Bill Dudley Como señal. Ya hemos pasado por esto antes, por supuesto, pero los inversores creen que esta vez es real.
Esto ha hecho estallar un agujero en el desequilibrio más extremo que existe actualmente en los mercados de divisas, entre el dólar, con sus tipos de interés más altos en décadas, y el yen, que todavía está saliendo del período de tipos de interés cero que la mayoría de las demás grandes economías dejaron atrás tras la pandemia. El dólar ha caído más del 5% frente al yen desde el 11 de julio, rompiendo una larga y poderosa corriente alcista que ha sido una victoria fácil para los inversores especulativos durante años.
Pero esos datos inflacionarios más débiles también han impulsado las acciones estadounidenses de pequeña capitalización, que tienden a beneficiarse de entornos de tasas de interés más bajas en mayor medida que sus primos de gran capitalización o incluso de megacapitalización. Los inversores ahora se están apresurando a invertir en acciones de pequeña capitalización, lo que es una buena excusa para obtener ganancias en apuestas exitosas en acciones de grandes tecnológicas, que en cualquier caso han estado enfrentando un nivel de estrés político mayor que el habitual, ya que el candidato presidencial estadounidense Donald Trump hace ruidos renuentes sobre su apoyo a Taiwán. La avalancha de acciones de gran capitalización para ingresar a acciones relativamente pequeñas es una de las más fuertes en décadas.
Como tal, el índice de acciones tecnológicas Nasdaq Composite ha caído un 7 por ciento durante el mismo período de caída del dólar frente al yen.
¿Serán ambas cosas una coincidencia? Tal vez. Pero no huele a coincidencia.
Tanto la apuesta contra el yen como la apuesta por las acciones tecnológicas han sido muy populares entre los fondos de cobertura. Y para cualquier inversor, cuando una estrategia fracasa, aumenta la presión para abandonar también las demás. Estas cosas pueden fácilmente volverse autoreforzantes.
El ejemplo clásico de esto en acción fue el franco suizo, que se disparó en 2015 cuando el banco central de Suiza abandonó sus esfuerzos por mantener la moneda más baja. Lamentablemente para muchos fondos de cobertura, no lo habían previsto. Y cuando su apuesta en el franco suizo salió (muy) mal, tuvieron que abandonar otras apuestas, como lo demuestra el grupo de fondos de cobertura Man señaló En una nota de esta semana, por ejemplo, un índice de apuestas de renta variable de cobertura favorecidas cayó un 5 por ciento en los días posteriores.
El ascenso del yen no se está produciendo a una velocidad tan rápida como la del franco suizo hace casi una década. Aun así, el vínculo entre el yen y las acciones tecnológicas parece ahora más que una coincidencia.
Los especuladores con mucho poder no son necesariamente los únicos responsables de esto, y la posible causalidad funciona en ambos sentidos. Un gestor de fondos de cobertura me señala que el hecho de que los inversores japoneses descarten sus apuestas en acciones tecnológicas estadounidenses y conviertan los dólares que ingresan en yenes también parece tener algo que ver.
Lo que sí está claro es que dos de las apuestas especulativas más populares están haciendo un pequeño salto sincronizado, y estas cosas pueden convertirse en dolorosas caídas que salpiquen a inocentes transeúntes con bastante rapidez.