El debate sobre la alta inflación a menudo busca repartir la culpa entre las corporaciones codiciosas que aumentan los precios y los trabajadores irresponsables que exigen salarios poco realistas. Pero, por mucho que muchas personas disfruten el juego de identificar a los culpables, el enfoque debe estar en resolver el problema.
Con la inflación subyacente obstinadamente rondando el 5 % en los EE. UU. y la eurozona, y significativamente más alta al 7,1 % en el Reino Unido, todas estas economías están experimentando una dinámica de salarios y precios poco saludable. Las empresas que aumentan los precios han llevado a los trabajadores a defender sus niveles salariales y esto ha ejercido más presión sobre las empresas para que aumenten los precios. Es un trinquete dañino, si no una espiral de salarios y precios.
Las causas del trinquete difieren ligeramente a ambos lados del Atlántico. En los EE.UU artículo reciente de Ben Bernanke, ex presidente de la Reserva Federal, y Olivier Blanchard, ex economista jefe del FMI, argumenta de manera convincente que un shock en los precios de la energía y los alimentos junto con los altos niveles de gasto en otros bienes desencadenó el proceso inflacionario en 2021. Posteriormente se extendió a otros bienes y servicios. servicios y salarios, ya que todos buscaban limitar su propio dolor en un mundo de alta demanda, bajo desempleo y vacantes récord.
En Europa, el enfoque se concentró inicialmente aún más en la energía, ya que los precios mayoristas del gas aumentaron el año pasado. Eso aseguró que la mayoría de los empleados experimentaran caídas significativas en sus salarios reales. Sin embargo, sus ganancias en salarios nominales ayudaron a impulsar los precios al alza en economías enteras, extendiendo la inflación por todas partes. Esto demuestra que la caída de los ingresos reales no protege necesariamente contra un trinquete de salarios y precios si el shock inicial es lo suficientemente grande.
En ambos lados del Atlántico, por lo tanto, hay pocas dudas de que los últimos niveles de aumentos salariales (6 por ciento en los EE. UU., 4,6 por ciento en la eurozona y 6,5 por ciento en el Reino Unido) no son consistentes con la reducción de la inflación a 2 por ciento, los objetivos de todos los principales bancos centrales. Estas tasas de crecimiento deben caer si se quiere controlar la inflación.
En los últimos días, los banqueros centrales se han pronunciado sobre cómo creen que se resolverá el conflicto entre salarios y precios. Jay Powell, presidente de la Fed, dijo que el crecimiento de los salarios se estaba moderando desde los niveles «muy elevados» de hace un año. Con la caída de las tasas de inflación general, «queremos ver que el proceso continúe gradualmente», agregó, sugiriendo que el tiempo fue un gran sanador.
Isabel Schnabel, miembro de la junta ejecutiva del Banco Central Europeo, dijo que pensó en ponerse al día en los salarios podría ser “absorbida, en gran medida, por los márgenes de beneficio de las empresas, rompiendo así el círculo vicioso entre salarios y precios”, aunque advirtió que si la subida de salarios fuera demasiado lejos, se produciría más inflación.
Estos son posibles resultados. Pero una vez que los precios y los salarios se entrelazan, es difícil separarlos. Y como dice la profesora Wendy Carlin del University College London, todos deberían prestar atención a lo que dijo el Bundesbank, ese bastión de la ortodoxia, en su informe anual de 1973 después del shock petrolero de la OPEP.
Después de «un año de dura lucha por una mayor estabilidad de precios», dijo que el éxito de cada país dependía de «si se hace más fácil o más difícil traspasar los precios más altos». [of oil]”. Frente a una posible espiral de precios salariales o, como lo expresó el Bundesbank, “la lucha interna por la distribución del ingreso nacional”, dijo que su objetivo era “restringir el alcance de la transferencia de los precios más altos en la medida de lo posible de la ángulo monetario”. Con palabras francas y acciones duras, pero casi solo tuvo éxito en la batalla contra la inflación de la década de 1970.
Realmente no importa, por lo tanto, qué causó el rápido aumento de los precios. Pero los bancos centrales deben estar seguros de haber extinguido sus trinquetes de salarios y precios antes de quitar el pie del freno. Las tasas de interés deberán permanecer más altas durante más tiempo, incluso si eso resulta ser demasiado severo en retrospectiva.