Lazard celebra con orgullo su 175 aniversario este año. Sin embargo, el año 176 de la existencia del venerable banco de inversión está resultando complicado.
El Financial Times informó el martes que Lazard llevó a cabo y finalizó las discusiones preliminares de compra con ADQ, un fondo soberano de riqueza de Abu Dhabi. Tales conversaciones no deberían ser una sorpresa. Lazard está intentando restablecerse en medio de una sequía significativa de acuerdos y una mayor competencia. Al mismo tiempo, se están arrojando decenas de miles de millones en dinero del Golfo a instituciones deportivas y financieras occidentales por razones comerciales o de poder blando.
Lazard ha sido una empresa pública durante casi dos décadas. Incluso después de una racha difícil reciente, todavía tiene un valor empresarial de alrededor de 4.000 millones de dólares. Históricamente, la mayoría de las empresas de servicios profesionales eran propiedad de los empleados y estaban dirigidas por ellos. La introducción de accionistas públicos no administrativos es un experimento relativamente reciente. Sus defectos ahora se manifiestan en la difícil situación de Lazard.
El precio actual de las acciones de Lazard es solo marginalmente más alto que su precio de cotización de 2005. Todavía recaudó $ 1.7 mil millones en tarifas de acuerdos en 2021. Pero esos son erráticos y no son la base ideal para el capital público que valora una trayectoria constante, predecible y suavemente ascendente en las ganancias. El negocio de gestión de activos estaba destinado a ser una cobertura de este tipo. Pero Lazard Asset Management es un pececillo relativo con aproximadamente $ 200 mil millones en AUM.
Lazard se beneficiaría de ser privado y no tener que expandirse simplemente por el bien del crecimiento. La empresa genera un fuerte flujo de efectivo y ha pagado dividendos saludables durante años. Su rentabilidad por dividendo actual es del seis por ciento. Un solo accionista orientado a largo plazo podría ser ideal si no socava la independencia única del grupo. Pero para llegar a esa coyuntura, los accionistas públicos tendrían que ser comprados a un precio muy por encima del valor intrínseco.
Lazard, irónicamente, se hizo público para recaudar las ganancias necesarias para comprar los accionistas de la vieja línea. Una mejor opción en 2005, cuando los banqueros de Lazard poseían la mayoría de la empresa, habría sido encontrar una parte como ADQ para financiar la compra de las participaciones de los propietarios minoritarios heredados. Eso habría evitado su desempeño en gran parte deslucido como acción pública. En cambio, Lazard se encuentra con pocas opciones además de continuar como una empresa pública independiente.
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