Los negocios de capital privado en algunas de las empresas más destacadas de la industria de adquisiciones están comenzando a contraerse a medida que una fuerte caída en los mercados financieros y una desaceleración de nuevas inversiones de inversionistas institucionales conducen a una disminución de los activos bajo administración.
La mayoría de las empresas estadounidenses de adquisiciones que cotizan en bolsa, incluidas KKR, Carlyle Group y Apollo Global, informaron una disminución de los activos dentro de sus unidades de capital privado en el segundo trimestre, ya que vendieron inversiones a un ritmo más rápido de lo que podían obtener nuevo efectivo de los inversores institucionales.
Los ejecutivos advirtieron a los accionistas que las pensiones y las dotaciones, que acumulan grandes pérdidas en los mercados públicos, se sienten sobreexpuestas a las adquisiciones. En respuesta, estos inversores institucionales están ralentizando el ritmo de nuevas inversiones, lo que aumenta la dificultad de la recaudación de fondos.
“[On] en el frente de la recaudación de fondos, se está volviendo más difícil”, dijo Jonathan Gray, presidente de Blackstone Group, a los accionistas en una llamada de ganancias.
Tales comentarios se han convertido en un estribillo común entre los ejecutivos de capital privado. “El mercado de recaudación de fondos es un desafío en este momento y esto podría persistir por un tiempo a medida que los socios limitados se ajustan a la dinámica del mercado”, advirtió Kewsong Lee, director ejecutivo de Carlyle Group.
Los activos bajo administración dentro de la división de capital privado de Carlyle cayeron un 1 por ciento a $ 167 mil millones desde el trimestre anterior. KKR informó una disminución del 2 por ciento en sus activos de capital privado, mientras que dichos activos en Apollo Global cayeron más del 3 por ciento a $ 83 mil millones.
Las cifras subrayan un enfriamiento del otrora candente mercado de adquisiciones, ya que la guerra en Ucrania y el aumento de las tasas de interés causan estragos en las carteras de los inversores.
Durante la última década, las empresas han llevado a cabo adquisiciones a un ritmo acelerado y han mantenido su crecimiento recaudando rápidamente grupos cada vez mayores de efectivo de nuevos inversores.
En febrero pasado, Carlyle Group dio a conocer el objetivo de atraer $ 130 mil millones en dinero nuevo al grupo con sede en Nueva York y Washington para 2024, mientras que Blackstone pronosticó en enero que recaudaría $ 150 mil millones en nuevos fondos para mediados de 2023.
En ambos casos, los analistas expresaron su preocupación sobre si alcanzarían los objetivos. Ambos todavía están en camino de hacerlo, aunque reconocieron que este nivel de recaudación de fondos se está volviendo cada vez más difícil en el entorno actual.
Blackstone se opuso a la tendencia de disminución de los activos de capital privado al informar un aumento del 3 por ciento en el segundo trimestre. Mientras tanto, Apollo recaudó $ 13 mil millones para su primer fondo de compra insignia desde la partida del cofundador Leon Black, después del final del trimestre en julio.
La desaceleración de la recaudación de fondos para compras ha subrayado la importancia de la diversificación, con muchas empresas que poseen operaciones de inversión gigantescas en áreas como préstamos senior de tasa flotante, bienes raíces y concesiones de infraestructura indexadas a la inflación que también pueden beneficiarse de las tasas crecientes.
Estas unidades estimularon el crecimiento continuo en las empresas, protegiéndolas de la caída de los mercados de valores y una fuerte desaceleración en la actividad general de negociación y oferta pública inicial.
Este trimestre, Carlyle se unió a KKR, Apollo y Blackstone al ver su unidad de capital privado retroceder como su área más grande por activos de pago. El negocio de crédito de Carlyle es ahora su división más grande según esa medida.
En Blackstone, las inversiones inmobiliarias alguna vez representaron una pequeña fracción de los activos totales, pero ahora son el negocio individual más grande de la empresa. En el segundo trimestre, los fondos inmobiliarios de Blackstone atrajeron casi 50.000 millones de dólares en dinero nuevo, lo que colocó a la unidad en 320.000 millones de dólares en activos, más de un tercio de sus activos totales de 940.000 millones de dólares.
Las empresas también se están moviendo más allá de los inversionistas institucionales para obtener nuevos activos y construir grandes operaciones de seguros que invierten pólizas en inversiones orientadas al crédito.
El año pasado, KKR adquirió la aseguradora Global Atlantic, una unidad que ahora representa $119 mil millones en activos totales. “La gran mayoría del capital que estamos recaudando en este momento está relacionado con el crédito y los activos reales donde seguimos viendo una buena cantidad de interés”, dijo el codirector ejecutivo Scott Nuttall en una llamada de ganancias.
En enero, Apollo adquirió Athene, la reaseguradora que el presidente ejecutivo Marc Rowan construyó en los años posteriores a la crisis financiera. La unidad, que atrajo un récord de $ 12 mil millones en nuevos activos durante el trimestre, representa el 43 por ciento de sus $ 515 mil millones en activos.
Las firmas de adquisiciones también están creando nuevos productos diseñados para inversores individuales que desean limitar su exposición a los mercados públicos.
Apollo adquirió el asesor de inversiones registrado Griffin Capital este año para ayudar a comercializar sus fondos entre inversores adinerados. Este mes, lanzó un fondo de $ 15 mil millones, llamado Apollo Aligned Alternatives, diseñado para inversionistas adinerados.
Blackstone ha tenido el mayor éxito a la hora de atraer inversiones de particulares, atrayendo más de 350.000 millones de dólares para estrategias diseñadas para dichos inversores.
Aunque Blackstone obtuvo 12.000 millones de dólares en dinero nuevo neto de inversionistas adinerados, preocupó a los analistas al informar casi 3.000 millones de dólares en reembolsos. Los rescates, combinados con el pronóstico de la empresa de que las entradas se desacelerarían, hicieron que sus acciones cayeran después de informar las ganancias.
El cofundador Stephen Schwarzman descartó los temores de que el crecimiento esté llegando a su punto máximo.
“Tenemos un sentido del futuro que obviamente no es compartido por el mercado hoy”, dijo Schwarzman, quien señaló que la firma obtuvo $88 mil millones en efectivo nuevo durante el trimestre debido a una hemorragia de dinero de las compañías de fondos mutuos.
“No estamos sufriendo una hemorragia”, dijo. “He pasado por esto muchas veces y al final del día, prevalecemos”.