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Los inversores están castigando a las empresas que informan ganancias o perspectivas decepcionantes con caídas inusualmente duras en el precio de las acciones, en un ejemplo de la actitud más dura que está surgiendo en el entorno de altas tasas de interés.
Durante la actual temporada de resultados del tercer trimestre, las acciones de las empresas del S&P 500 cuyas ganancias por acción no alcanzaron las expectativas de los analistas han caído en promedio un 5,5 por ciento en los días posteriores a sus resultados, según cifras de FactSet. El promedio quinquenal es del 2,3 por ciento.
Las ganancias corporativas en ambos lados del Atlántico hasta ahora han seguido en general el ritmo de las expectativas, pero los analistas dicen que los mercados se están volviendo más exigentes sobre qué acciones podrían ser vulnerables a mayores costos de endeudamiento y al riesgo de una desaceleración del crecimiento.
“La sensibilidad de los inversores ha aumentado”, dijo Mike Zigmont, jefe de operaciones e investigación de Harvest Volatility Management. “La narrativa general de la [earnings] La temporada es bastante neutral, pero los ganadores y los perdedores están a kilómetros de distancia”.
Los nervios se producen en un contexto de una fuerte caída en los precios de los bonos gubernamentales globales y subrayan el “prejuicio extremo de los inversores hacia cualquier cosa sensible a” los costos de endeudamiento más altos resultantes, dijo Charlie McElligott, analista de Nomura.
Las empresas más grandes no se han librado. El miércoles, Alphabet cayó más del 9 por ciento, su peor día desde marzo de 2020, después de que el crecimiento de la división de computación en la nube de Google cayera.
Algunos grupos europeos que no cumplieron con las estimaciones han sufrido caídas aún más pronunciadas. Las acciones del grupo de pagos francés Worldline se hundieron esta semana un 60 por ciento después de que rebajó su perspectiva. CAB Payments del Reino Unido se desplomó un 72 por ciento, sólo tres meses después de que cotizara tras recortar sus previsiones de ingresos.
David Souccar, gestor de cartera de Vontobel, dijo que las empresas que no cumplen con las cifras “incluso por un pequeño margen están siendo excesivamente penalizadas”. Las persistentes preocupaciones de que la economía estadounidense no pueda lograr el llamado aterrizaje suave -a pesar de una serie de datos económicos sólidos- habían contribuido al duro trato de los inversores a resultados corporativos incluso modestamente decepcionantes, dijo.
Los grupos de crédito al consumo Equifax y TransUnion, ambos “termómetros de la salud del consumidor”, registraron ganancias por debajo de las expectativas y, como resultado, fueron castigados, añadió Souccar.
Algunos atribuyen los fuertes movimientos del precio de las acciones al reciente salto en los rendimientos de los bonos del Tesoro, que ha endurecido las condiciones financieras más amplias con aumentos de tasas de interés de aproximadamente 0,75 puntos porcentuales desde la reunión de la Reserva Federal a fines de septiembre, según analistas de Morgan Stanley.
El agresivo ajuste de los bancos centrales está comenzando lentamente a pesar sobre las empresas endeudadas a través de mayores costos del servicio de la deuda, una tendencia que llevó al Banco de Inglaterra a advertir en agosto sobre una inminente ola de incumplimientos corporativos. El total de incumplimientos corporativos globales asciende a 118 en lo que va del año, casi el doble del total de 2022 y muy por encima del promedio de cinco años de 101, según S&P Global Ratings.
“Con tasas de interés más altas, el mercado se ha vuelto más sensible a los errores que en un entorno de tasas de interés más bajas”, dijo Sharon Bell, estratega de acciones europeas de Goldman Sachs.
Manish Kabra, jefe de estrategia de acciones estadounidenses de Société Générale, dijo que las empresas que no cumplieron con las expectativas de ganancias tendían a ser castigadas más duramente si informaban cuando el mercado bursátil en general estaba cayendo.
“Aquellas empresas que no lo hagan se verán muy castigadas con una caída del precio de las acciones de un promedio del 5,8 por ciento durante los próximos dos días y una caída promedio en relación con el mercado estadounidense en general del 4,4 por ciento”, dijo Kabra.
Algunos inversores ahora advierten que las bajas estimaciones de crecimiento de ganancias de dos dígitos de los analistas para 2024 parecen tremendamente optimistas.
“Si el producto interno bruto nominal [for next year] es del 5 por ciento, y los márgenes están en niveles históricos, eso significa que un crecimiento de los ingresos operativos del 5 por ciento es más realista”, dijo Jim Tierney, director de inversiones de crecimiento concentrado en Estados Unidos en AllianceBernstein. “Los inversores deberían tener cuidado con qué empresas van a decepcionar”.
Y añadió: “La era del dinero gratis, junto con los múltiples pagos de estímulo en Estados Unidos, crearon el nirvana para los otorgadores de crédito. Ahora el péndulo ha oscilado en la otra dirección y habrá consecuencias”.
Con información adicional de Chris Flood en Londres