La invasión de Ucrania por parte de Vladimir Putin ha forzado la mayor reevaluación de las relaciones corporativas con Rusia en una generación, dejando a los ejecutivos petroleros y comerciantes de materias primas con la opción de aferrarse a sus lucrativas empresas comerciales o prestar atención a los pedidos de desinversión.
Rusia es el tercer mayor productor de petróleo del mundo, el mayor exportador de gas y durante la mayor parte de la década pasada fue visto como el destino de exploración y desarrollo más prometedor del mundo.
Las sanciones occidentales han buscado evitar restringir las exportaciones de petróleo y gas, y algunas de las empresas dicen que pueden seguir operando en el país.
Sin embargo, las decisiones de BP, Shell y Equinor de Noruega de cortar los lazos con sus socios rusos han aumentado la presión sobre empresas como TotalEnergies, ExxonMobil, Trafigura y Glencore para que hagan lo mismo.
“Lo que ha hecho BP debería poner los pies en el fuego al resto de la industria”, dijo Christyan Malek, jefe de estrategia energética global de JPMorgan.
Si bien los grupos de productos básicos siempre han operado en partes difíciles del mundo, incluso durante períodos de guerra, la presión sobre las empresas hoy en día para que se adhieran a estándares ambientales, sociales y de gobernanza más altos significaba que este era un «territorio desconocido», agregó. “¿Cómo promueve una agenda ESG creíble cuando se encuentra en un país que se encuentra en un conflicto importante?”
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De las grandes petroleras que aún operan en Rusia, Total tiene la mayor exposición comercial ahora que BP decidió deshacerse de su participación del 19,75 por ciento en Rosneft y Shell se está moviendo para poner fin a sus asociaciones con Gazprom, dijeron analistas.
El grupo francés ha invertido mucho en dos proyectos en la península de Yamal en el norte helado de Rusia, ya que busca desarrollar su negocio de gas natural licuado junto con el «socio estratégico» local Novatek. Total posee el 19,4 por ciento de la empresa rusa, que ha estado bajo sanciones estadounidenses que limitan su acceso a la financiación desde 2014 cuando Putin se anexó Crimea. Total también tiene una participación del 20 por ciento y del 10 por ciento en dos proyectos Novatek LNG.
Rusia entregó el año pasado el 16 por ciento de la producción mundial de petróleo y gas de Total, según el banco de inversión Jefferies, y un efectivo de 1.500 millones de dólares.
La producción rusa de Shell representó el 5 por ciento de su total mundial el año pasado, dijo Jefferies. La expansión en el país había sido una prioridad para la gerencia de Shell, dijo una persona familiarizada con la estrategia de la empresa.
Shell posee el 27,5 por ciento del enorme proyecto de GNL en alta mar Sakhalin-2 de propiedad estatal Gazprom en el extremo este de Rusia. Inaugurado en 2009, produjo aproximadamente 11,6 millones de toneladas de GNL en 2020, de los cuales 3,2 millones de toneladas habrán fluido al grupo, lo que representa alrededor del 10 por ciento de la producción global de la compañía. Su retiro del proyecto podría dejar a Shell sin GNL en el este de Asia en un momento en que los precios de los cargamentos del combustible son altos y se espera que sigan aumentando.
El mayor petrolero que cotiza en el Reino Unido, uno de los cinco grupos energéticos internacionales que se comprometieron a financiar el 10 por ciento del oleoducto Nord Stream 2 entre Rusia y Alemania, también se retira de ese proyecto. La semana pasada, Berlín dijo que detendría indefinidamente la certificación del oleoducto y que Estados Unidos impuso sanciones a la subsidiaria de Gazprom que lo está construyendo.
El negocio de Shell en Rusia ha sido polémico durante mucho tiempo entre algunos miembros del personal, sobre todo porque cuatro empleados de Shell estaban entre los muertos cuando el vuelo MH17 de Malaysia Airlines fue derribado sobre Ucrania en 2014.
La supermajor estadounidense Exxon ha estado operando en Rusia durante 25 años y emplea a más de 1.000 personas en el país. En 2018, se retiró de las empresas conjuntas con Rosneft después de que el gobierno de EE. UU. ampliara las sanciones impuestas originalmente a la empresa rusa en 2014.
A pesar de esa decisión, Exxon continuó operando el proyecto de petróleo y gas Sakhalin-1 en sociedad con dos unidades de Rosneft y compañías de India y Japón. La empresa estadounidense posee el 30 por ciento del proyecto, que ha exportado más de 985 millones de barriles de petróleo y 29.000 millones de metros cúbicos de gas natural desde que comenzó la producción en 2005.
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Total y Exxon no respondieron a las solicitudes de comentarios.
George Voloshin, un experto en Rusia de la firma de inteligencia corporativa Aperio, dijo que esperaba más desinversiones. “Habrá un efecto dominó que se extenderá mucho más allá del sector energético y se extenderá a una amplia variedad de empresas conjuntas y afiliadas”.
Al menos una empresa global de servicios petroleros ya estaba revisando sus proyectos rusos, agregó.
Los comerciantes de materias primas también están expuestos. La casa comercial suiza Trafigura ha construido una relación sólida con Rosneft desde que la ayudó a recaudar fondos a través de acuerdos de prepago a corto plazo que aún estaban permitidos después de que se introdujeron las sanciones de 2014.
Reforzó esa relación en diciembre de 2020 cuando acordó comprar el 10 por ciento del proyecto Vostok Oil en el Ártico liderado por Rosneft por valor de 7.300 millones de euros, en un acuerdo que también le dará a Trafigura acceso a largo plazo a crudo ruso barato. Si todo sale según lo planeado, Vostok desarrollará una nueva región productora de petróleo en la península de Taymyr en Siberia para competir con la cuenca del Pérmico de EE. UU. y el campo petrolífero Ghawar de Arabia Saudita. Un consorcio liderado por Vitol, el comerciante de petróleo independiente más grande del mundo, también está listo para adquirir una participación del 5 por ciento en el proyecto.
Trafigura se negó a comentar. Vitol también se negó a comentar.
Las personas con conocimiento de su pensamiento dijeron que Trafigura no tenía planes de vender su participación en Vostok. Describieron la inversión como un “pequeño interés minoritario” en un proyecto que no comenzará a producir petróleo hasta 2024.
Trafigura y otros comerciantes habían seguido comprando crudo ruso y se esperaba que continuaran haciéndolo a menos que los gobiernos occidentales lo prohibieran explícitamente, dijeron los banqueros.
Si bien los políticos del Reino Unido han criticado a empresas como BP y Shell por sus relaciones con Rusia, las sanciones han evitado intencionalmente bloquear las exportaciones de energía en una señal de que los líderes occidentales siguen dispuestos a comprar petróleo y gas rusos, incluso si algunos dicen que no quieren que las empresas occidentales se involucren en su produccion
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Glencore, que cotiza en Londres, posee una participación del 0,5 por ciento en Rosneft, con un valor de 195 millones de dólares al cierre del viernes, más un 25 por ciento en Russneft, un productor de petróleo ruso más pequeño, que está a punto de vender. También tiene una participación del 10,5 por ciento en En+, el grupo metalúrgico que tiene una participación mayoritaria en el productor de aluminio Rusal.
“El valor de mercado combinado de $920 millones de estas participaciones equivale al 1,2 por ciento de la capitalización de mercado de $77 mil millones de Glencore”, dijo el analista de JPMorgan Dominic O’Kane. “Además, la relación de marketing de Glencore y los contratos de compra con varios productores de materias primas rusos estarán bajo escrutinio, incluidos Rusal y Rosneft”.
Glencore se negó a comentar.
Si más empresas buscan la salida, será difícil encontrar compradores para participaciones minoritarias no deseadas en activos rusos. Algunos analistas han especulado que los posibles postores podrían incluir grupos estatales chinos o del Medio Oriente, como la Autoridad de Inversiones de Qatar, que ya posee el 18 por ciento de Rosneft. Pero sería difícil superar cualquier oferta y obtener un gran descuento.
La decisión de BP de reclasificar la inversión y asumir una pérdida en papel sin desencadenar una venta forzosa o reducir inmediatamente la participación a cero tenía mucho sentido, dijo Voloshin de Aperio. “Es absolutamente el peor momento para vender”.
Información adicional de Jim Pickard en Londres