Las reservas de la India disminuyen, pero la defensa de la moneda sigue siendo fuerte

Las reservas de divisas de la India se han reducido en casi 100.000 millones de dólares este año, ya que su banco central defiende la rupia frente a un dólar en alza en medio de la intensificación de la agitación del mercado en todo el mundo.

Pero el análisis del Financial Times sugiere que el endurecimiento monetario de la India y las intervenciones en el mercado de divisas en defensa de la rupia han ayudado a evitar una depreciación mucho mayor del tipo sufrido por la mayoría de las otras monedas líderes de Asia-Pacífico en lo que va del año.

Y en un momento en que la presión del dólar en alza ha agotado las reservas y ha llevado a los vecinos del sur de Asia, Sri Lanka y Pakistán, a dificultades financieras, las reservas de la India de más de 500.000 millones de dólares siguen siendo adecuadas, según los analistas y el propio Banco de la Reserva de la India.

Shaktikanta Das, gobernador del RBI, dijo la semana pasada que la economía global estaba en el «ojo de una nueva tormenta» cuando anunció el cuarto aumento de la tasa del banco central este año, aumentando la tasa de recompra de la política en 50 puntos básicos al 5,9 por ciento.

«Casi en todos los parámetros, nuestra vulnerabilidad es mucho menor que la de la mayoría de las economías de mercados emergentes», dijo Das en una conferencia de prensa después de la reunión de tasas del viernes.

“Nuestra evaluación, teniendo en cuenta el nivel actual de reservas, teniendo en cuenta las diversas vulnerabilidades con respecto al sector externo, creo que estamos cómodamente ubicados y nuestros amortiguadores son bastante fuertes”, dijo.

La pila de divisas de la India se redujo en términos de dólares estadounidenses en alrededor de $ 96 mil millones a menos de $ 550 mil millones entre principios de 2022 y fines de septiembre, debido a la revaluación de los activos como resultado de la volatilidad del mercado financiero mundial y el agotamiento causado por las intervenciones del mercado de divisas del banco central.

Das dijo el viernes que alrededor del 67 por ciento de la disminución de las reservas durante el actual año fiscal desde abril se debió a las caídas en el valor relativo de los activos no denominados en dólares y de los bonos estadounidenses.

La rupia la semana pasada cayó a un mínimo histórico de casi 82 ​​por dólar después de haber bajado a 80, un umbral que algunos analistas creían que defendía el RBI.

A pesar de la fuerte caída, muchos participantes del mercado confían en que el RBI seguirá interviniendo para limitar la depreciación de la moneda de la tercera economía más grande de Asia.

El RBI insiste en que no tiene en mente un tipo de cambio fijo y que interviene en el mercado para frenar la volatilidad excesiva y anclar las expectativas del mercado.

“La disminución de las reservas de India en términos agregados ha sido bastante grande”, dijo Jeremy Zook, director de calificaciones soberanas de Asia en Fitch Ratings. “Sin embargo, esto no es exclusivo de él, en la situación actual”, dijo, y señaló que los niveles de reserva de otros países asiáticos también estaban cayendo.

Fitch dijo en una nota de investigación el mes pasado que el uso de reservas por parte de los bancos centrales con posiciones de reserva cómodas, incluido el RBI, para defender sus monedas de la volatilidad no afectaría su solvencia. Sin embargo, dijo, una disminución regional «sostenida» en las reservas de los países asiáticos podría eventualmente ejercer una «presión a la baja sobre las calificaciones» para algunos.

La intervención del RBI en el mercado de divisas parece haber sido más intensa en marzo, el primer mes después de la invasión rusa de Ucrania. India vendió $ 20 mil millones netos ese mes para respaldar la rupia, ya que la guerra impulsó un aumento en los precios de las materias primas. India, uno de los mayores importadores de energía del mundo, también comenzó a comprar petróleo con descuento a Rusia.

India vendió otros 19.000 millones de dólares netos en julio, el mes más reciente del que hay datos disponibles, cuando la Reserva Federal de EE. UU. elevó los tipos y señaló nuevas subidas de tipos, aumentando la presión sobre las monedas de los mercados emergentes.

La intervención del RBI ayudó a que la rupia superara a la mayoría de las otras monedas asiáticas en lo que va del año, cayendo menos del 10 por ciento frente al dólar estadounidense, en comparación con las caídas de más del 15 por ciento del won coreano y el yen japonés. El Banco de Corea elevó su tasa base al 2,50 por ciento en agosto, mientras que Japón es el único país del mundo que mantiene tasas negativas.

«Dadas las circunstancias, y a pesar del endurecimiento muy agresivo del RBI, la rupia debería haberse depreciado más», dijo Priyanka Kishore, directora de India y el sudeste asiático en Oxford Economics. “Pero la intervención cambiaria del banco lo había mantenido bastante estable hasta hace poco”.

Los analistas dijeron que los controles de capital limitados de la India podrían haber ayudado a reducir la volatilidad del comercio de la rupia, pero la venta de reservas del RBI y las perspectivas de crecimiento relativamente sólidas de la economía jugaron un papel más importante en el alivio de la presión sobre la moneda.

Si bien una mayor agitación del mercado aún podría ser una amenaza, las amplias reservas de divisas de la India han sido en los últimos años una fuente de fortaleza económica y actualmente lo siguen siendo, dijeron.

Kishore dijo que las reservas de India aún eran suficientes para cubrir ocho meses de importaciones «más que suficientes». “Todavía no se encuentran en un territorio incómodo con respecto a sus amortiguadores externos”, dijo.

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