Algunos de los administradores de activos más grandes del mundo están clamando por una parte de la acción después de que China anunciara este mes planes para impulsar una mayor parte del vasto grupo de ahorros domésticos del país en los mercados financieros.
Bajo los nuevos esquemas, los empleados podrán contribuir hasta Rmb12,000 al año ($1,860) a planes privados de pensiones, que según el gobierno se ajustarán de acuerdo con el “desarrollo económico” y se beneficiarán de un tratamiento fiscal preferencial.
BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan y Amundi han ampliado su presencia en China en los últimos años. Ahora se están posicionando para hacerse con una parte de un nuevo negocio potencialmente enorme.
“Es difícil estimar el tamaño potencial del mercado, ya que aún quedan muchos detalles por conocer”, dijo Howhow Zhang, líder de transacciones y estrategia de gestión de activos y patrimonio de la Gran China en EY. “Pero podría ser 10 veces más grande que ahora, o más, una vez que se implemente a nivel nacional”.
Las tensiones geopolíticas de larga data de China con los EE. UU. y las medidas drásticas del año pasado en sectores que van desde los videojuegos hasta la educación han afectado las acciones del país. Algunos inversionistas han declarado que el país es “no invertible”. Más recientemente, la grave interrupción de los bloqueos debido a un aumento de los brotes de Covid-19 ha provocado fuertes caídas en las acciones chinas.
Pero eso no ha mermado el entusiasmo por las últimas iniciativas de jubilación de Beijing, que son “señales de que el gobierno se está embarcando en un nuevo programa de crecimiento”, según Xiaofeng Zhong, presidente de Amundi Greater China. “Es una importante oportunidad a largo plazo para los administradores de activos globales”.
El mercado de pensiones de China alcanzó los 12 billones de yuanes a finales de 2020, duplicándose desde 2014, según EY. Las nuevas propuestas podrían impulsar una expansión masiva.
El plan, que se probará en ciertas ciudades durante un año antes de una implementación más amplia, es un momento significativo en los esfuerzos de larga data del gobierno para desarrollar su sistema de pensiones, que depende en gran medida de los planes estatales y los organizados por los empleadores.
Huang Yadong, analista del banco de inversión chino respaldado por el estado CICC, dijo que los planes “sientan las bases institucionales para el desarrollo de las pensiones privadas en China” e “inyectarán fondos a largo plazo en los mercados de capital de China”, como dinero en el las nuevas cuentas de pensión se pueden invertir en opciones que van desde productos de administración de patrimonio hasta fondos mutuos.
Las reformas de las pensiones se producen cuando los reguladores chinos están apoyando a los inversores institucionales extranjeros en el establecimiento de operaciones sobre el terreno. Un puñado de inversores globales ya ha presentado empresas conjuntas en gestión de patrimonio con bancos chinos.
Zhong, de Amundi, reconoció que la oportunidad de inversión en China conllevaba riesgos y añadió: “Por eso es importante tener en mente un objetivo a largo plazo”.
BlackRock, el único participante multinacional en un piloto anterior que involucraba cuentas de jubilación que no tenían ventajas fiscales, comenzará a inscribir inversores en ese piloto el próximo mes.
Goldman Sachs recibió la aprobación preliminar el año pasado para una empresa conjunta de gestión de riqueza continental con el Banco Industrial y Comercial de China. Una vez que obtenga el permiso de lanzamiento, planea ofrecer una amplia gama de productos de inversión, y las pensiones bien podrían estar entre ellos.
JPMorgan también se está preparando para el experimento de las pensiones. Ha solicitado la aprobación regulatoria de su adquisición del 100 por ciento de China Investment Fund Management, que es su administrador de fondos en tierra, y se está posicionando para competir en el mercado de pensiones privadas una vez que lo haga.
“Dados los cambios demográficos de China y la tremenda necesidad de inversiones para la jubilación, las pensiones son un área importante de enfoque para JPMorgan en tierra”, dijo Desiree Wang, directora de JPMorgan Asset Management para China.
“Un sistema de pensiones saludable y sólido ayuda a atraer más capital orientado a largo plazo al mercado, por lo que también es una prioridad para el gobierno”.
En los últimos años, China se ha visto sometida a una presión cada vez mayor para reformar su sistema de pensiones, ya que ha experimentado uno de los crecimientos demográficos más rápidos del mundo.
El número de personas de 65 años o más en China ha crecido un 60 % en la última década a 190,6 millones, lo que representa el 13,5 % de la población total del país en 2020.
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China ha estado hablando de cuentas de jubilación individuales durante años y la mayoría de los administradores de patrimonio cree que podrían pasar de seis meses a un año antes de que se aclaren los detalles de las cuentas con ventajas fiscales. Pero señalan que los reguladores de valores, banca y seguros parecen estar haciendo de esto una alta prioridad a raíz de la promesa de alto perfil del viceprimer ministro Liu He en marzo de que el gobierno intervendría para estabilizar los mercados y la economía.
“El beneficio de un plan de jubilación bien diseñado y bien aceptado es que hará que las personas se sientan más cómodas con respecto a su jubilación. Eso, a su vez, los alentará a reducir los ahorros y gastar más, fomentando el consumo”, dijo un ejecutivo de una de las firmas que trabajan en China.
Se espera que el nuevo mercado de ahorro para la jubilación sea altamente competitivo y el éxito dependerá de encontrar productos que funcionen para el mercado local, dijeron los administradores de patrimonio. Sin ventajas fiscales, muchos inversores minoristas se han mostrado reacios a inmovilizar su capital.
CICC espera que fluyan más fondos hacia este último, en función de su popularidad como destino de inversión para las pensiones privadas en los EE. UU.
Otros dijeron que el impacto del nuevo plan sería difícil de medir hasta que las autoridades publiquen más detalles. Un investigador principal de una corredora del sector privado dijo que cambiaría poco a corto plazo.
“Pero a largo plazo [it] ayudará a atraer más fondos a largo plazo e inversores institucionales a los mercados de acciones A”, agregó, refiriéndose a las bolsas de valores nacionales de China en Shanghái y Shenzhen.