Se está generando un impulso para que el Banco Central Europeo eleve las tasas de interés en julio para combatir la inflación vertiginosa, luego de que los políticos moderados indicaran que están listos para aceptar el fin de casi ocho años de costos de endeudamiento negativos.
El economista jefe del BCE, Philip Lane, y el miembro de la junta ejecutiva, Fabio Panetta, han señalado que ahora están más abiertos a subir las tasas en los próximos meses, luego de los llamados de los halcones del consejo de gobierno para hacer el primer aumento en más de una década más temprano que tarde.
El cambio de línea dura se produce después de que la inflación de la eurozona alcanzara un récord de 7,5% en abril y acerca al BCE a la línea de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra, que elevaron las tasas esta semana. Sin embargo, los responsables de la política monetaria de la eurozona todavía están muy rezagados con respecto a sus pares en los EE. UU. y el Reino Unido en el ciclo de aumento de las tasas de interés.
El BCE ha fijado los costos de endeudamiento por debajo de cero desde junio de 2014, cuando aún luchaba contra la crisis de deuda de Europa. La tasa de depósito es ahora menos 0,5 por ciento.
El viernes, los costos de endeudamiento adicionales que los inversores exigen para mantener la deuda italiana sobre la de Alemania subieron por encima de los 2 puntos porcentuales por primera vez desde 2020, lo que subraya las preocupaciones de que cualquier endurecimiento de la política monetaria del BCE afectará principalmente a los países más riesgosos de la eurozona.
El llamado «diferencial» entre los rendimientos de los dos bonos es un barómetro observado de cerca de las preocupaciones de los inversores sobre los riesgos políticos y económicos en la zona del euro.
Durante muchos años, los halcones han sido superados en gran medida por las palomas entre los que fijan las tasas, pero la inflación vertiginosa ha cambiado el equilibrio de poder en los últimos meses. Los encargados de formular políticas, como el vicepresidente Luis de Guindos y la miembro de la junta ejecutiva Isabel Schnabel, han dicho que una serie de aumentos de tasas podría comenzar en julio. Muchos economistas esperan un aumento de 0,25 puntos porcentuales en la tasa de depósito a menos 0,25 por ciento en la reunión de julio.
Lane, visto como uno de los miembros más moderados del consejo de gobierno que fija las tasas, dijo el jueves: «Está claro que en algún momento vamos a mover las tasas no solo una vez, sino en una secuencia a lo largo del tiempo». Cuando se le preguntó si esto podría suceder en julio, dijo dijo un evento en el centro de estudios Bruegel de que el momento de la primera subida de tipos del BCE “no debería verse como el tema más importante”.
“Una vez que empecemos a movernos. . . entonces toda la conversación será: ‘OK, cuánto vas a hacer y qué tan rápido’”, dijo, y agregó que la “normalización” significaría que las tasas subieran por encima de cero, siempre que la inflación se mantuviera encaminada a alcanzar el 2 por ciento del banco central. objetivo del centavo.
Los comentarios marcan un nuevo cambio de Lane, quien en febrero todavía estaba prediciendo la mayor parte de la inflación se “desvanecería” en 12 a 18 meses, restando importancia a la urgencia de cambiar la política.
Panetta, el miembro más moderado de la junta del BCE, ha seguido rechazando la idea de subir las tasas en su reunión del 21 de julio. narración La Stampa el jueves que debería esperar a ver qué datos de crecimiento del segundo trimestre mostraban más tarde ese mes.
Sin embargo, también dijo que ante el aumento de las expectativas de inflación, el BCE podría “reducir gradualmente el nivel de acomodación monetaria”. Agregó: “En las circunstancias actuales, las tasas negativas y las compras netas de activos ya no serán necesarias”.
“Este es probablemente el momento en que las palomas lloran y capitulan bajo demasiada presión de los halcones”, dijo Carsten Brzeski, jefe de investigación macro de ING. «Es justo afirmar que tanto los intentos de Panetta como de Lane de evitar un aumento de las tasas en julio fueron poco entusiastas, por decir lo menos».
Los miembros más centristas del consejo de gobierno del BCE, que incluye a los jefes de los bancos centrales nacionales de la eurozona, así como a los miembros de la junta ejecutiva, también se han inclinado por apoyar un aumento de las tasas en julio.
El gobernador de Banque de France, François Villeroy de Galhau, dijo en un discurso el viernes que «no descartaría» un aumento de las tasas en las próximas reuniones del consejo de gobierno y agregó: «A menos que surjan nuevos impactos imprevistos, creo que es razonable [for policy rates] haber entrado en territorio positivo a finales de este año”.
Villeroy dijo que el BCE necesitaba «observar cuidadosamente la evolución del tipo de cambio» después de que el euro cayera a un mínimo de cinco años de 1,05 dólares frente al dólar, alimentando la inflación al hacer subir los precios de las importaciones. “Un euro demasiado débil iría en contra de nuestro objetivo de estabilidad de precios”, dijo.
Katharina Utermöhl, economista de Allianz, dijo: «Comunicaciones recientes de varios altos funcionarios sugieren que el BCE a principios de mayo ya ha tomado una decisión sobre el aumento de las tasas de interés en julio».
El jefe del banco central de Finlandia, Olli Rehn, dijo el jueves: «Creo que estaría justificado aumentar la tasa de depósito en 0,25 puntos porcentuales en julio y a cero cuando llegue el otoño». El BCE debería seguir adelante con la política de endurecimiento a pesar del riesgo de recesión en la eurozona el próximo año, agregó Rehn.
“No hay necesidad de retrasar la normalización de la política monetaria”, Rehn dijo Helsingin Sanomat.
El jefe del banco central de Austria, Robert Holzmann, dijo el jueves que el banco “probablemente” subiría las tasas en la reunión de política monetaria de junio.
La invasión de Rusia a Ucrania y los bloqueos por coronavirus de China han generado temores de que la economía de Europa pueda sufrir una recesión económica este año.
Algunos economistas temen que el BCE pueda endurecer la política en la cúspide de una recesión. La última vez que el banco central elevó las tasas en 2011 fue justo cuando comenzaba la crisis de deuda de la región. “Todo me recuerda mucho a 2011”, dijo Silvia Ardagna en Barclays.
En las primeras operaciones europeas del viernes, la brecha entre los rendimientos de los bonos italianos y alemanes alcanzó el nivel más alto desde las profundidades de la crisis del coronavirus en mayo de 2020.
Italia, que tiene una carga de deuda pública de más de 150 por ciento del producto interno brutoha sido un gran beneficiario de los programas de compra de bonos del BCE y las tasas de interés históricamente bajas.
Información adicional de Adam Samson en Londres