El número de operaciones fallidas en el mercado de bonos corporativos de EE. UU. se disparó más después de la invasión rusa de Ucrania, y los inversores relacionaron los problemas de liquidación con las sanciones impuestas después del comienzo de la guerra.
Casi 70.000 millones de dólares en transacciones fallaron en la semana que finalizó el 6 de abril, y durante las últimas seis semanas las operaciones fallidas promediaron poco más de 86.000 millones de dólares, según datos actualizados el jueves por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
El valor de las transacciones fallidas fue considerablemente más alto que el promedio a largo plazo de $ 40 mil millones por semana, que se mantuvo en gran medida hasta enero. En la semana que finalizó el 23 de marzo, cerca de 150.000 millones de dólares en operaciones fracasaron, la mayor cantidad desde 2007.
Una compleja cadena de custodia une el mercado de bonos corporativos de EE. UU., donde aproximadamente $ 30 mil millones en valores cambian de manos diariamente. Una vez que se negocia un bono, los inversionistas lo pasan a su corredor principal, quien luego liquida el comercio, confirmando de hecho un cambio en la propiedad.
Pero las diferencias entre las mesas de negociación de los bancos, los principales corredores y otros intermediarios financieros sobre cómo implementar una miríada de sanciones contra Rusia han trastornado este proceso. Inversionistas y banqueros han señalado nuevos desafíos en el comercio de bonos corporativos con vínculos con el país.
“Los datos confirman lo que estamos escuchando”, dijo Andrew Shoyer, abogado de Sidley Austin. «Hay compradores oportunistas que miran esto con avidez y están tratando de hacer intercambios, pero se encuentran frustrados con los intermediarios y las instituciones financieras».
Entre los fondos que buscan comprar bonos rusos baratos desde la invasión de Ucrania de Vladimir Putin a fines de febrero se encuentran los especialistas en deuda en dificultades Aurelius, GoldenTree y Silver Point, informó el Financial Times.
Los datos de la Reserva Federal de Nueva York dan cuenta de todas las operaciones fallidas informadas por los principales operadores que suscriben la deuda del gobierno de EE. UU. y no dividen las operaciones potencialmente afectadas por las sanciones. Los analistas también señalaron que es posible que los datos cuenten una operación fallida dos veces: una vez como una operación que no se entregó y otra vez como una operación que no se recibió.
Los inversores se quejaron de que incluso la deuda de las empresas que no han sido sancionadas pero que tienen una gran exposición financiera a Rusia se ha visto envuelta en problemas de liquidación a medida que los bancos cautelosos se distancian de las transacciones relacionadas con el país.
“Todo el mundo se centra en las empresas sancionadas, pero es más que eso”, dijo un administrador de cartera de un gran fondo de cobertura de EE. UU. que ha tenido problemas para negociar algunos bonos corporativos europeos. “Es una interrupción del mercado más allá de las sanciones”.
El corredor principal de JPMorgan Chase les ha dicho a los clientes que necesitan una aprobación previa si quieren asegurarse de que una operación se pueda liquidar después, según una persona con conocimiento directo de los requisitos del banco. La mesa de negociación de Goldman Sachs les ha dicho a los inversores que si una operación no se liquida en un día, su corredor la romperá, según una persona que había tratado con el banco.
Incluso cuando las operaciones se liquidan, algunas tardan más de lo normal, ya que los departamentos de cumplimiento bancario revisan cada detalle para verificar que estén en línea con las sanciones de Rusia, dijeron los inversionistas.
Otros inversionistas dijeron que simplemente dejaron de intentar negociar ciertos bonos. “No podía sentirme cómodo con eso”, dijo un inversionista que había explorado recientemente el comercio de bonos de Gazprom, la compañía rusa de gas natural. “No podía averiguar cómo me pagarían”.
Información adicional de Robert Smith y Laurence Fletcher en Londres