Las empresas emergentes de Singapur y Hong Kong están eludiendo sus bolsas de valores locales para fusionarse con empresas de adquisición de propósito especial (Spacs) en los EE. UU., ya que los vehículos de recaudación de fondos en los centros financieros asiáticos han dado poco resultado en sus planes de salida.
La información del proveedor de datos financieros Refinitiv muestra que al menos nueve empresas de Singapur y Hong Kong han anunciado este año planes para salir a bolsa con Spacs que cotizan en los EE. UU., a pesar de que las ciudades ofrecen varias de estas empresas ficticias desde el primer trimestre, ninguna de las cuales ha se fusionó con éxito con un negocio objetivo.
Las Spacs, también conocidas como empresas de cheques en blanco, brindan a las empresas prometedoras una forma alternativa de cotizar en bolsa. Obtienen capital a través de una oferta pública inicial y luego adquieren o se fusionan con un negocio existente, llevando el objetivo a los mercados públicos sin tener que pasar por el proceso tradicional y lento de cotización.
Esto generalmente significa un camino más sencillo y rápido para que las empresas se hagan públicas, ya que los Spacs ofrecen los medios para eludir un proceso de investigación a menudo arduo asociado con las OPI tradicionales.
Las bolsas de valores estadounidenses han recibido mucha atención de los inversores por el alto volumen de actividad de Spac generado en los últimos años, llamando la atención de las bolsas de Asia que quieren subirse a la ola.
Este artículo es de Nikkei Asia, una publicación mundial con una perspectiva exclusivamente asiática sobre política, economía, negocios y asuntos internacionales. Nuestros propios corresponsales y comentaristas externos de todo el mundo comparten sus puntos de vista sobre Asia, mientras que nuestra sección Asia300 ofrece una cobertura detallada de 300 de las empresas cotizadas más grandes y de más rápido crecimiento de 11 economías fuera de Japón.
Los datos de Refinitiv mostraron que en toda la región de Asia-Pacífico se anunciaron al menos 28 acuerdos de Spac en los primeros nueve meses de este año por un valor total de 23.400 millones de dólares. Sin embargo, ninguno de ellos involucró a Spacs de las bolsas de Singapur o Hong Kong.
“Con Spacs en Singapur y Hong Kong, creo que llegamos un poco tarde a todo el tema general”, dijo Michael Wu, analista senior de acciones de la empresa de investigación de inversiones Morningstar. “La otra implicación sería más general [that] la oferta pública inicial en el mercado primario ha sido bastante desafiante durante el último año y es probable que eso persista”.
Muchos acuerdos de Spac han favorecido a las empresas emergentes de alto vuelo en el espacio tecnológico, y se considera que estas empresas tienen un alto potencial de crecimiento, lo que naturalmente entusiasma a los inversores. Este segmento de acuerdos comerciales creció en los primeros días de la pandemia de Covid-19, ya que las empresas de tecnología vieron un aumento en la demanda de servicios digitales cuando las personas estaban encerradas.
Los patrocinadores de Spacs, muchos de los cuales son equipos de capital de riesgo, generalmente reciben el apoyo de los inversores en función de su reputación, ya que los patrocinadores no saben con qué objetivo se fusionará una empresa de cheque en blanco.
Al respaldar a Spacs, los inversores tienen la oportunidad de comprar participaciones en lucrativas nuevas empresas tecnológicas a medida que se hacen públicas. Un ejemplo destacado es la inclusión de Grab, el unicornio de transporte de pasajeros y entrega de alimentos de Singapur, en diciembre del año pasado. Grab se fusionó con un Spac que cotiza en Nasdaq llamado Altimeter Growth.
Pero, como descubren algunos inversores, las apuestas en Spacs no siempre dan los buenos resultados que les gustaría. La introducción de Grab en el mercado de EE. UU. a través de Spac, por ejemplo, hizo que sus acciones se desplomaran casi un 21 por ciento al final de la negociación del primer día. Su capitalización de mercado era de unos 34.600 millones de dólares al cierre de la negociación, por debajo de los 40.000 millones de dólares esperados por Altimeter y subrayando los riesgos que corren los inversores cuando apuestan por grandes empresas tecnológicas que no cumplen sus promesas.
La invasión rusa de Ucrania este año ha contribuido a la inestabilidad geopolítica, al alza de los precios de la energía y los alimentos, y al ajuste monetario por parte de varios bancos centrales para controlar la inflación. Estas han sido malas noticias para Spacs, ya que en momentos como estos los inversores tienden a rehuir las apuestas arriesgadas asociadas con las nuevas empresas tecnológicas que crecen rápidamente pero, como Grab, sacrifican ganancias constantes para hacerlo.
Los datos de Refinitiv que muestran acuerdos de Spac por valor de 23.400 millones de dólares en la región de Asia y el Pacífico en los primeros tres trimestres de este año parecían grandes, pero seguían representando una disminución del valor del 47,6 % con respecto al año anterior.
Anish Ailawadi, jefe global de práctica de banca de inversión en la empresa de análisis Acuity Knowledge Partners, señaló que el “período dorado” para las OPI y fusiones de Spac, principalmente durante la primera mitad de 2021, ha pasado, con un interés decreciente en la región que también refleja el global. guión.
Ailawadi también señaló que la capitalización de mercado mínima en los EE. UU. para Spacs es más baja que en Hong Kong y Singapur, que han establecido puntos de referencia más estrictos, lo que lleva a las empresas más pequeñas a fusionarse con empresas de cheques en blanco en Estados Unidos.
El requisito mínimo es de $ 127 millones para Hong Kong Spacs y $ 106 millones para sus contrapartes de Singapur, en comparación con un mínimo de $ 50 millones para una cotización en Nasdaq y $ 100 millones para una cotización en la Bolsa de Valores de Nueva York en EE. UU.
“Las valoraciones en los EE. UU. son generalmente más altas que en los mercados asiáticos. La mayoría de las empresas privadas prefieren Spacs con sede en EE. UU. a los de otras regiones”, dijo Ailawadi a Nikkei Asia. “Del mismo modo, las empresas que cotizan en EE. UU. atraen una mejor cobertura de analistas, lo que se traduce en un mayor interés de los inversores institucionales”.
Hypebeast de Hong Kong, una empresa de comercio electrónico y medios digitales, anunció sus planes para Nasdaq en abril al señalar su intención de fusionarse con Iron Spark I Spac por una suma de $ 221,8 millones, el único jugador de Hong Kong en hacerlo a través de un cheque en blanco. empresa este año, según mostraron los datos de Refinitiv. Hypebeast optó por una cotización dual, con su otra presencia en la bolsa de Hong Kong.
Los datos mostraron que Singapur tenía ocho contrapartes que revelaron planes Spac similares: siete en Nasdaq y uno en NYSE. En agosto, por ejemplo, la plataforma de tecnología financiera Seamless Group anunció un acuerdo valorado en $ 400 millones con un Spac que cotiza en la Bolsa de Nueva York llamado InFinT Acquisition.
Más recientemente, Asia Innovations Group (ASIG) de la ciudad-estado, que opera una plataforma diseñada para juegos móviles y comercio electrónico, anunció a fines de septiembre que se combinaría con Magnum Opus Acquisition, que cotiza en la Bolsa de Nueva York, un acuerdo que representa una valoración de capital total de $ 2.5 mil millones. y anunciada como la mayor fusión Spac de Internet para consumidores del año hasta la fecha.
“La fusión propuesta combinará lo mejor del macro crecimiento en los mercados emergentes y los beneficios de ser una empresa que cotiza en bolsa en los EE. UU. para transformar a ASIG en una potencia móvil global”, dijo Andy Tian, director ejecutivo de ASIG. “ASIG ha construido un negocio global único y bien diversificado en los principales verticales de redes sociales, juegos, comercio electrónico y pagos”.
Mientras tanto, los centros financieros clave de Asia han mantenido un perfil bajo a medida que Estados Unidos continúa captando jugadores tecnológicos, a pesar de que el fervor por los Spacs se ha enfriado.
En Singapur, después de una ráfaga inicial de tres OPI de Spac en enero, el intercambio no ha visto más cotizaciones en 2022. En Hong Kong, Aquila Acquisition y Vision Deal HK Acquisition son compañías de cheque en blanco que han cotizado, con más de otras 10 supuestamente buscando un lugar en la bolsa del centro.
A medida que el año llega a su fin, los inversionistas aún no tienen una visión clara de qué compañías eventualmente serán adquiridas por estos Spacs, si las hay. Spacs en Singapur debe completar una fusión o adquisición dentro de los 24 meses posteriores a la fecha de la oferta pública inicial, con una posible extensión de 12 meses.
En Hong Kong, Spacs debe anunciar un acuerdo o transacción de-Spac dentro de los 24 meses, o completar el de-Spac dentro de los 36 meses, con una posible extensión de seis meses.
Peggy Mak, gestora de cartera de la empresa de gestión de fondos Haven Capital, consideró que es muy posible que algunos de los Spacs de Singapur y Hong Kong no cumplan el plazo de dos años.
“El entorno económico global ha nublado todos los mercados, por lo tanto, los Spacs en ambos mercados no se salvan”, dijo a Nikkei. “Como el [deadline] se acerca, podrían bajar su estándar para un objetivo, lo que empeora las cosas”.
Mak enfatizó que la mayoría de los objetivos de Spac son empresas en crecimiento que continúan mostrando un flujo de efectivo operativo negativo, un rendimiento que los inversores evitan debido al aumento de las tasas de interés y los riesgos de recesión.
“La cantidad de Spacs a nivel mundial podría haber superado la cantidad de empresas que buscan cotizar. Todavía existe la preocupación general sobre el sector tecnológico y las empresas en crecimiento, por lo que no esperamos mucho entusiasmo incluso con un anuncio de de-Spac”.
Una versión de este artículo fue publicado por primera vez por Nikkei Asia el 21 de noviembre de 2022. ©2022 Nikkei Inc. Todos los derechos reservados.