Cuando el fondo de mercado de dinero más antiguo de Estados Unidos “tomó la fortuna” en 2008, fue un momento clave de la crisis financiera. El Reserve Primary Fund tuvo que romper su promesa de devolver $1 por cada acción a sus inversores tras la histórica quiebra de Lehman Brothers. Los inversores minoristas pronto descubrieron que la estabilidad similar a la de un banco prometida por dichos fondos no significaba una protección similar a la de un banco. Se produjeron regulaciones más estrictas sobre en qué podían invertir los fondos del mercado monetario. Algo igual de existencial puede estar sucediendo en el criptomercado de 1,3 billones de dólares.
Tether, la moneda estable más grande de la criptosfera, rompió brevemente la semana pasada su vínculo uno a uno con el dólar estadounidense. A diferencia de Bitcoin u otros activos criptográficos más esotéricos, las monedas estables están destinadas a evitar la volatilidad, como sugiere su nombre. Afirman estar respaldados por activos del mundo real y, por lo tanto, actúan como un engranaje vital para el mercado criptográfico, brindando a los comerciantes un lugar seguro para estacionar su efectivo mientras hacen apuestas en monedas digitales más volátiles. Esa estabilidad ahora está en duda, y todo el mercado de criptomonedas está intranquilo.
Tether cayó a 95,11 centavos el jueves antes de recuperarse. Dice que continuó canjeando sus tokens a $ 1 cada uno para aquellos que lo solicitaron (tenía más de $ 4 mil millones en solicitudes para el viernes). Mientras tanto, un rival de moneda estable más pequeño llamado TerraUSD, que ni siquiera reclamó la red de seguridad de las reservas reales y, en cambio, se basó en una vinculación administrada por algoritmos, colapsó en valor.
Si los inversores de sillón pierden la camisa y algunos cripto bros ven sus egos desinflados, la reacción puede ser un encogimiento de hombros. No es como si no hubiera advertencias. Pero eso subestima los riesgos para la economía real del mercado de monedas estables de $ 180 mil millones.
Si Tether realmente tiene $ 80 mil millones en activos para respaldar sus 80 mil millones de monedas en circulación, esto lo ubicaría entre los fondos de cobertura más grandes del mundo, con casi la mitad de sus participaciones en bonos del Tesoro de EE. UU. y otra cuarta parte en deuda corporativa. Si se produce una venta forzosa de estos activos mientras Tether intenta mantener su paridad con el dólar, o se enfrenta a una ola de reembolsos, el tamaño de tales movimientos podría hacer que los mercados financieros, que ya están nerviosos, sean aún más volátiles.
No ayuda que haya habido preguntas persistentes sobre si los activos de Tether realmente respaldan completamente sus monedas y las multas relacionadas de dos organismos de control estadounidenses. Los informes sugieren que parte de la deuda corporativa es emitida por empresas chinas. Incluso frente al fárrago de la semana pasada, la empresa se ha negado resueltamente a detallar cómo se gestionan sus aparentemente vastas reservas, alegando que esto equivale a su «salsa secreta». Los bancos han descubierto, a su costa, que la desconfianza solo provoca una carrera por la salida. La fe de los verdaderos creyentes de las criptomonedas aún puede verse duramente probada.
Esto significa que los políticos deben dejar de vacilar y prestar atención a las advertencias sobre las monedas estables de los bancos centrales como la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo. Los bancos mantienen solo una fracción de sus activos como reservas líquidas para respaldar el valor de los depósitos. A cambio, están estrictamente regulados. Stablecoins puede provocar corridas bancarias pero disfrutar de la escasa regulación de la criptosfera. Se necesitan reglas del mundo real.
Parte del problema es tratar de definir qué son los criptoactivos y, por lo tanto, qué agencia debe supervisar; Las monedas estables enturbian aún más las definiciones. Otro problema son las actitudes tremendamente divergentes de los países hacia las criptomonedas: donde algunos ven riesgo, otros ven recompensa. A menos que se muevan en conjunto, la acción es inútil, como descubrió el organismo de control del Reino Unido cuando rechazó a Binance, un gran intercambio de criptomonedas que desde entonces ha sido bien recibido por Francia. Pero las guerras territoriales son una distracción cuando se trata de un mercado de $ 180 mil millones con alcance global. El riesgo de la inacción es que la estabilidad financiera se vea amenazada por el próximo y mayor tambaleo de las monedas estables.