Las monedas del sur y sureste de Asia están superando a sus pares de las naciones desarrolladas, ya que la reapertura económica y la rápida acción del banco central han ayudado a compensar el impacto de un dólar estadounidense más fuerte.
La rupia de Indonesia y el dólar de Singapur, los de mejor desempeño en la región, han caído menos de la mitad que el euro, que cayó un 11 por ciento este año frente a la moneda estadounidense.
Mientras que la política monetaria ultralaxa del Banco de Japón ha hecho que el yen caiga un 17 por ciento frente al dólar, el endurecimiento del banco central de la India ha limitado la caída de la rupia a menos del 7 por ciento.
Esos movimientos se producen cuando la Reserva Federal ha tomado medidas agresivas en los últimos meses para aumentar las tasas de interés, en un intento por abordar la inflación al rojo vivo. Esa postura política vigorosa ha impulsado al dólar al alza y ha pesado mucho sobre las monedas de varios mercados desarrollados y emergentes.
Pero varios países del sur y sureste de Asia se adelantaron a la Fed, lo que significa que sus monedas han caído solo un 7% en promedio en lo que va del año, según cálculos del Financial Times basados en datos de Bloomberg, en comparación con una caída promedio. de más del 11 por ciento para una variedad de monedas europeas.
«En 2013, muchas de las monedas que se vieron afectadas por la rabieta, sus fundamentos eran más pobres», dijo Mansoor Mohi-uddin, economista jefe del Banco de Singapur, refiriéndose al tumulto del mercado que siguió al entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, señalando a un retiro planeado del programa de compra de bonos del banco central.
Agregó que muchos bancos centrales habían sido más rápidos en endurecer la política o incluso adelantarse a la Reserva Federal, mientras que los déficits de cuenta corriente que dejaron a la región tan vulnerable en el pasado eran mucho menos preocupantes.
“Eso les da un escudo a estos países en términos de sus tipos de cambio”, dijo Mohi-uddin, y agregó que las reaperturas económicas demoradas en toda la región también estaban fortaleciendo.
Ese rendimiento superior se produce a pesar de las diferencias sustanciales en la política monetaria y el impacto del aumento de los precios de las materias primas en toda la región.
El dólar de Singapur ha caído solo un 3,5 por ciento este año, ya que la Autoridad Monetaria de Singapur ha endurecido rápidamente la política en respuesta a los movimientos bruscos de la Reserva Federal de EE. UU.
Irene Cheung, estratega sénior de Asia en ANZ, dijo que la moneda de Singapur había tenido un buen desempeño «primero debido a la postura política muy agresiva del MAS y segundo por la reactivación que estamos viendo en el sector del turismo y las telecomunicaciones».
Agregó que si bien Singapur era vulnerable a aumentos más sustanciales en los precios de la energía que ya afectaban a las economías europeas, los países de la región centrados en la exportación, incluidos Indonesia y Malasia, en realidad se estaban beneficiando de los precios más altos de las materias primas.
«Los [Indonesian] la rupia se ha debilitado, pero ni siquiera es tan malo como el comienzo de la pandemia”, dijo Cheung. Agregó que si bien el banco central de Indonesia aún tenía que subir las tasas este año, todavía tenía un «superávit comercial muy bueno» gracias a las exportaciones de productos básicos, incluido el gas natural y el aceite de palma.
La resiliencia de las monedas de Indonesia y Malasia está respaldada por los flujos de inversión de este año. Los datos de alta frecuencia de JPMorgan sobre los flujos de cartera de no residentes en los mercados locales muestran compras netas de $ 5400 millones y $ 1300 millones de valores de Indonesia y Malasia este año, respectivamente. Por el contrario, los inversores extranjeros se han deshecho de acciones y bonos indios por valor de unos 29.000 millones de dólares.
Sin embargo, incluso la rupia india, que esta semana se acercó a un mínimo histórico de 80 rupias por dólar, solo ha bajado un 7 por ciento en comparación con el yen japonés en caída libre.
Un déficit de cuenta corriente cada vez mayor ha presionado a la rupia, dijo el Ministerio de Finanzas de la India en su último informe mensual, y las reservas de divisas de la India disminuyeron en $ 34 mil millones de enero a junio en medio de los altos costos mundiales de la energía y la creciente demanda de oro.
“Mientras nos depreciemos en línea con otras monedas de mercados emergentes, el RBI debería estar bien”, dijo Jayesh Mehta, tesorero de país para India en Bank of America.
Agregó que el déficit de cuenta corriente de la India todavía se encontraba dentro de un rango manejable y que era poco probable que el banco central recurriera a una intervención a gran escala como lo hizo en 2013.
“No creo que necesiten hacer eso”, dijo Mehta, “pero eso es un respaldo: tienes la máxima potencia de fuego allí”.