Desbloquea el Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Once empresas apodadas las “Granolas” impulsaron las acciones europeas a un nivel récord esta semana, y su enorme contribución hizo eco de las más conocidas “Siete Magníficas” en Estados Unidos.
El crujiente acrónimo fue acuñado por Goldman Sachs para las compañías farmacéuticas GSK y Roche, la compañía holandesa de chips ASML, las suizas Nestlé y Novartis, la farmacéutica danesa Novo Nordisk, las francesas L’Oréal y LVMH, la británica AstraZeneca, la alemana de software SAP y la francesa Sanofi. .
En los últimos 12 meses, el grupo ha representado el 50 por ciento de las ganancias del índice Stoxx Europe 600, que alcanzó un nuevo máximo el jueves, y aproximadamente la mitad de todas las fusiones de los últimos cinco años.
Los datos sugieren que Europa está experimentando un fenómeno similar al de EE.UU., donde los gestores de fondos están cada vez más preocupados por la estrechez de un repunte liderado por empresas tecnológicas como Nvidia, que alcanzó una valoración de 2 billones de dólares el viernes.
«Los grandes siguen haciéndose más grandes», dijo Peter Oppenheimer, principal estratega de acciones globales y jefe de macro de Goldman.
«Esta idea de que se estaba logrando una concentración significativamente mayor en el mercado estadounidense ha captado una atención masiva, pero también se está reflejando en otros mercados», dijo Oppenheimer. Esperaba que los Granola impulsaran “casi todo” el crecimiento combinado de los ingresos de las empresas Stoxx 600 en los próximos años.
Los Granolas como grupo han subido un 18 por ciento en los últimos 12 meses, superando el aumento del 7,5 por ciento del Stoxx 600 durante el mismo período.
En los últimos tres años, los Granola han tenido un desempeño en línea con los Siete Magníficos de EE. UU. (un grupo de acciones tecnológicas que comprende Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Meta y Nvidia) y con una volatilidad mucho menor, aunque no han seguido el ritmo. durante los últimos 12 meses.
Los Granolas son más diversos que el enfoque tecnológico exclusivo de los Siete Magníficos. El de mejor desempeño en los últimos 12 meses es Novo Nordisk, que se ha visto impulsado por el entusiasmo de los inversores por sus medicamentos para la pérdida de peso y la diabetes, y ha subido un 69 por ciento.
La participación de Granolas en el índice Stoxx Europe 600 ha subido al 25 por ciento, acercándose a la ponderación del 28 por ciento de los Siete Magníficos en el S&P 500. Sin embargo, el grupo europeo, que tiene una capitalización de mercado combinada de alrededor de 3 billones de dólares, queda eclipsado por sus pares estadounidenses, que tienen un valor combinado de alrededor de 13 billones de dólares.
Los Granolas son más baratos que los Siete Magníficos en un múltiplo de ganancias, cotizando a 20 veces las ganancias previstas para el próximo año, en comparación con las 30 veces de los Siete Magníficos. Se considera ampliamente que ambos grupos de empresas tienen balances sólidos y márgenes saludables y, a pesar de la reputación de las empresas europeas de centrarse en los dividendos, invierten proporciones similares de flujo de efectivo en investigación y desarrollo y gastos de capital.
Algunos participantes del mercado creen que hay demasiada atención en el desempeño de las empresas más grandes, señalando que los principales índices han tendido durante mucho tiempo a tener mayor peso y que las acciones más pequeñas a menudo se desempeñan incluso mejor.
«La gente está obsesionada con el tamaño de estas empresas», afirmó el gestor de cartera de Vontobel, David Souccar. “[If] una pequeña capitalización se capitaliza en un 50 por ciento en cinco años. . . No creará tanto valor como un [Granolas] O las acciones de Magnificent Seven en términos absolutos, pero mi rendimiento es mejor”, dijo.
Estados Unidos se ha vuelto cada vez más dominante entre los mercados bursátiles globales desde la crisis financiera, a medida que las tasas de interés cercanas a cero elevaron las valoraciones de los grupos tecnológicos con un fuerte crecimiento de las ganancias.
Durante el mismo período, la regulación posterior a la crisis y una caída de los precios del petróleo desde su máximo de 2008 golpearon a los bancos y grupos energéticos que forman una gran parte de las bolsas europeas. “Pero ahora hay zonas de Europa a las que les está yendo muy, muy bien”, dijo Oppenheimer.
Los recientes aumentos de las tasas de interés han ayudado a fortalecer la posición de las empresas más grandes en detrimento de los activos cíclicos y de larga duración, según los analistas, a medida que los bancos se vuelven más cautelosos a la hora de otorgar préstamos a prestatarios más pequeños y supuestamente más riesgosos.
La mayoría de los analistas no esperan que los mercados europeos y estadounidenses se vuelvan menos concentrados pronto. Señalan el aumento de los fondos pasivos que siguen índices, que automáticamente invierten dinero en las acciones más grandes.
La desaceleración del crecimiento económico podría perjudicar a las empresas más pequeñas y de menor calidad, aunque el llamado aterrizaje suave de la economía global puede llevar a una ampliación del mercado alcista.
“Es muy difícil para mí ver un cambio de tendencia. El auge de la inversión pasiva seguirá aumentando [megacap stocks] arriba”, dijo Joachim Klement, jefe de estrategia del corredor Liberum.
Pero los índices más pesados podrían ser vulnerables si las empresas más grandes comienzan a decepcionar las altas expectativas de los inversores, añadió Klement. Cuando los pesos pesados del índice “meten la pata operativamente, las cosas pueden ponerse feas con bastante rapidez”.