Las ganancias de Goldman Sachs, Morgan Stanley y un puñado de otros bancos occidentales en China cayeron drásticamente el año pasado, ya que los bloqueos de Covid-19 y las tensiones geopolíticas frustraron las esperanzas de que sus operaciones en el país finalmente comenzaran a ser lucrativas.
Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs y HSBC reportaron pérdidas en sus unidades con sede en China en 2022 y las ganancias de Morgan Stanley cayeron, según muestran las cifras publicadas por los prestamistas y vistas por el Financial Times.
Entre un grupo de siete grupos europeos y de Wall Street con unidades de banca de inversión en China continental, JPMorgan y UBS fueron los únicos bancos cuyas ganancias aumentaron, aunque la unidad de HSBC perdió menos dinero que en años anteriores.
Los bancos occidentales han pasado años invirtiendo en operaciones pequeñas y, a menudo, rentables en China con la esperanza de que un punto de apoyo en la segunda economía más grande del mundo eventualmente resulte rentable. Pero a medida que las relaciones entre Washington y Pekín se deterioran, las cifras muestran lo difícil que se ha vuelto esa apuesta.
“Estos muchachos establecieron estos [mainland units] cuando China era todo acerca del crecimiento. . . y no tenías la geopolítica de fondo”, dijo un veterano financiero de Hong Kong. “El hecho es que mucho de eso ha cambiado”.
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El desempeño deslucido marca una reversión desde 2021, un año récord para los bancos de inversión a nivel mundial, cuando seis de los siete obtuvieron ganancias en sus operaciones continentales después de que Beijing les permitió comenzar a tomar la propiedad total de las unidades por primera vez luego de un acuerdo comercial con los Estados Unidos.
Los prestamistas mencionaron las tensiones entre Estados Unidos y China, las restricciones de Covid-19, la crisis inmobiliaria de China, la reducción del comercio de acciones en el país, los costos de reestructuración y la feroz competencia por las pérdidas y los escasos rendimientos, según muestran los documentos corporativos.
El progreso se ha estancado justo cuando los bancos globales evalúan cuán duro podrían verse afectados sus negocios en China por las sanciones estadounidenses y un mayor escrutinio por parte de Washington. Los bancos también han recibido solicitudes de los reguladores chinos para controlar los pagos de los ejecutivos y diferir las bonificaciones, en línea con la campaña de «prosperidad común» del presidente Xi Jinping.
Algunos han comenzado a retrasar el trabajo que de otro modo podría haber resultado lucrativo para evitar enfrentarse a las sanciones de Estados Unidos.
“La IA es el próximo gran avance y hace cinco años habríamos dedicado mucho tiempo a cubrir las empresas chinas de IA”, dijo un alto ejecutivo de un banco de inversión occidental en Hong Kong. “Pero ahora, no. Podrían terminar en una lista de entidades en los EE. UU.”.
Los siete bancos en conjunto representaron solo el 0,1 por ciento de los ingresos de Rmb395bn ($ 56bn) obtenidos por un total de 140 bancos de inversión en China el año pasado. Las unidades del continente no representan todo el dinero que los bancos están ganando en China porque las ganancias de algunas líneas de negocios, incluida la asesoría de empresas chinas en las cotizaciones de EE. UU. o Hong Kong, a menudo se reservan en otros lugares.
“Mientras los principales bancos de EE. UU. puedan desarrollar su marca entre las personas de alto poder adquisitivo en China, potencialmente pueden hacer crecer su negocio sustancialmente en el sector de gestión de activos de $ 10 billones de China”, dijo Victor Shih, profesor de economía política china en la Universidad de CaliforniaSan Diego. “Será complicado para ellos navegar por el panorama regulatorio tanto en EE. UU. como en China”.
El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, visitará China este mes por primera vez desde que se vio obligado a disculparse en 2021 por decir que el banco sobreviviría al Partido Comunista Chino. Se espera que llegue a Shanghai el 30 de mayo para una serie de conferencias y luego viaje a Hong Kong para reuniones.
Los bancos globales no ganaron una cantidad significativa de negocios en el floreciente mercado de ofertas públicas iniciales en las bolsas del continente en la primera mitad del año pasado. Las cotizaciones allí aumentaron incluso cuando los intercambios de Nueva York, Londres y Hong Kong lucharon con una caída en las OPI.
Los ejecutivos de dos de los bancos dijeron que sus instituciones dudaban en participar porque los estándares de suscripción a veces eran más bajos que en otros mercados.
En el directorio Star de rápido crecimiento de la Bolsa de Valores de Shanghái, que ha recaudado 17.900 millones de yuanes de 11 OPI en el primer trimestre de este año, los bancos deben invertir su propio dinero en las ofertas públicas sobre las que asesoran.
Las cotizaciones de empresas chinas en Nueva York, que alguna vez fueron una fuente lucrativa de tarifas que los bancos occidentales presentaban como justificación de su presencia en el continente con pérdidas, han disminuido después de una represión regulatoria de Beijing y controles de auditoría más estrictos de los reguladores estadounidenses.
Los bancos globales aún dominan el mercado de cotizaciones en Hong Kong, pero los rivales chinos están comenzando a desafiar esa posición. Los bancos chinos están cada vez más “tratando de entrar” diciéndoles a los clientes que deben contratar un banco continental además de uno internacional para una oferta pública inicial en Hong Kong, dijo un alto ejecutivo en el negocio continental de uno de los bancos globales.
Las unidades de China son diminutas en el contexto de las operaciones generales de los bancos globales. La unidad de valores de China de JPMorgan obtuvo una ganancia de $ 38mn, en comparación con la ganancia total del banco de $ 38bn el año pasado. La pérdida neta de Goldman en China de 58 millones de dólares se produjo en el contexto de una ganancia de 11.300 millones de dólares a nivel mundial.
HSBC dijo que estaba «totalmente comprometido» con su unidad de valores del continente, que estaba «mostrando un buen impulso». Los otros bancos se negaron a comentar.
Más bancos extranjeros se encuentran en las primeras etapas de establecimiento de operaciones en el continente. Citi solicitó establecer una unidad de valores de propiedad total en 2021, pero no ha recibido aprobación para ello. Standard Chartered recibió una licencia para establecer una unidad de valores totalmente controlada en enero.
A pesar de los vientos en contra, es poco probable que los prestamistas occidentales abandonen sus unidades continentales. “Han plantado la semilla”, dijo un banquero senior. “Es costoso obtener licencias y contratar personas. No los veo saliendo del mercado en absoluto”.