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El número de administradores de fondos del mercado privado se reducirá a tan solo 100 en la próxima década a medida que las tasas de interés más altas, los desafíos de recaudación de fondos y los crecientes costos regulatorios impulsen una ola masiva de consolidación, según una importante firma europea de capital privado.
David Layton, director ejecutivo de Partners Group, que supervisa activos por valor de 142.000 millones de dólares, dijo que los mercados privados habían entrado en una “nueva fase de maduración y consolidación”. Los administradores que respondan a las presiones de recaudación de fondos en condiciones económicas más difíciles y se orienten hacia clientes individuales ricos como motor del crecimiento de nuevos activos impulsarían un aumento significativo en las fusiones y adquisiciones, dijo en una entrevista.
“En realidad, sólo los grandes actores pueden resistir las fuerzas que están remodelando la industria de los mercados privados. Podríamos ver que los aproximadamente 11.000 participantes actuales de la industria se reduzcan a tan solo 100 plataformas de próxima generación importantes durante la próxima década”, dijo Layton.
Los activos mantenidos en estrategias de mercado privado ilíquidas ascendían a 12 billones de dólares a finales de diciembre, según la consultora Preqin. La firma estimó que la recaudación total de fondos en los mercados privados cayó un 8,5 por ciento el año pasado a 1,5 billones de dólares y que las entradas netas a los administradores de capital privado disminuyeron un 7,9 por ciento a 677 mil millones de dólares en 2022.
A muchos gerentes de PE más pequeños les resulta cada vez más difícil el proceso de atraer nuevos negocios. Los 25 mayores competidores han captado más de un tercio de los 506.000 millones de dólares de nuevo capital asignado a PE en lo que va del año.
“Existe una verdadera bifurcación entre los gestores que pueden recaudar dinero y los que no. Esto acelerará el proceso de selección natural a medida que la industria crezca en tamaño”, dijo Layton.
Los principales ejecutivos de la industria han estado prediciendo el panorama cambiante en la gestión de activos alternativos. La consolidación ya se está produciendo con acuerdos como la adquisición este mes por parte de CVC de una participación mayoritaria en el inversor holandés en infraestructuras DIF Capital Partners por alrededor de mil millones de euros en efectivo y acciones.
Bridgepoint anunció este mes que compraría Energy Capital Partners, un especialista en energías renovables con sede en Estados Unidos, en un acuerdo en efectivo y acciones por valor de unos 835 millones de libras esterlinas.
Jon Moulton, fundador de Better Capital, con sede en el Reino Unido, dijo que se avecinaban “cambios masivos” dadas las dificultades que enfrentan los fondos de capital privado más pequeños para obtener apoyo.
“Los inversores institucionales preferirían hacer una única asignación de 1.000 millones de dólares a un gran gestor de capital privado que emitir un flujo de billetes de 100 millones de dólares”, dijo Moulton.
Todos los gerentes de PE también enfrentan la perspectiva de mayores costos legales y de cumplimiento debido a los nuevos requisitos de presentación de informes en Estados Unidos, una carga que pesará desproporcionadamente sobre las empresas más pequeñas.
Hugh MacArthur, presidente global del equipo de capital privado de Bain & Co, dijo que históricamente la consolidación de PE había “en gran medida fracasada” debido a problemas de integración que implicaban choques culturales, salarios de ejecutivos y honorarios de desempeño. Sin embargo, cada vez más empresas buscaban nuevas formas de aumentar sus activos.
“Agregar clases de activos a una plataforma más grande, expansión geográfica, nuevos canales de clientes y distribución estratégica son todos medios para lograr ese fin. El verdadero desafío es traducir las fusiones y adquisiciones en un crecimiento orgánico sostenido”, afirmó MacArthur.
Layton restó importancia a la perspectiva de que Partners se embarque en una ola de fusiones y adquisiciones, pero predijo más acuerdos entre administradores de activos tradicionales que buscan ampliar su conjunto de capacidades de inversión y administradores de inversiones alternativos que necesitan acceso a redes de distribución más grandes.
Partners Group espera que los activos en los mercados privados alcancen los 30 billones de dólares, ayudados por el aumento de las asignaciones por parte de inversores individuales ricos en nuevas estructuras de fondos “perennes” que no tienen una vida útil finita.
La firma con sede en Suiza también tiene la intención de ofrecer más mandatos de clases de activos múltiples que puedan adaptarse a las necesidades de los clientes institucionales.
Muchos gestores de capital riesgo obtuvieron deuda en condiciones muy favorables durante la era de tipos de interés ultrabajos. Los inminentes requisitos de refinanciación de la deuda podrían acelerar el proceso de consolidación.
Los aumentos de las tasas de interés significan que los rendimientos esperados de las inversiones de capital privado han caído alrededor de 400 puntos básicos, según Partners Group. Esto podría dejar a los ejecutivos de capital privado, conocidos como socios generales o médicos de cabecera, enfrentando decisiones difíciles sobre sus inversiones financiadas con deuda.
“Muchos de los vendedores de activos del mercado privado están anclados en las valoraciones de ayer, mientras que muchos compradores dicen ‘este es un mundo nuevo’. [for pricing]”, dijo Layton.