El escritor es un ex regulador, abogado, director ejecutivo del Centro de Tecnología Financiera y Ciberseguridad y autor de 200 años de pánico financiero estadounidense
Lo más destacable del colapso de FTX y el arresto y acusación de su fundador Sam Bankman-Fried es lo anodino que es. A pesar de las muchas campanas y silbidos criptográficos que han hipnotizado a los inversores y titulares de todo el mundo, FTX parece solo otra historia de mal comportamiento corporativo. E irónicamente, muchos poseedores de criptomonedas que apreciaron su naturaleza descentralizada y la libertad de la intervención del gobierno eventualmente abogarán por la regulación.
Como ex regulador bancario que trabajó en los casos de cientos de bancos fallidos y asociaciones de ahorro y préstamo y representó a las partes en aproximadamente 30 de los 50 colapsos financieros más grandes de la historia de Estados Unidos, la historia de FTX me resulta muy familiar. No importa la industria o el siglo, los dólares especulativos encuentran su camino hacia negocios publicitados y no regulados que crecen a un ritmo demasiado bueno para ser verdad.
Siempre parece haber un enamoramiento poco realista con los nuevos y brillantes instrumentos financieros. Combinados con el apalancamiento, han creado incubadoras financieras combustibles en las que los ejecutivos propensos a llevar una contabilidad descuidada, a asumir grandes riesgos oa involucrarse en negocios en beneficio propio han podido engañar a algunas personas durante algún tiempo.
Perdóneme si considero que la criptocrisis es predecible dado el ciclo cerrado de inversión y préstamo que impulsó el crecimiento de la industria, respaldado por nada más que esperanza.
Entonces, ¿qué es probable que ocurra ahora? Las sagas de reorganización o liquidación que siguen a un colapso financiero siempre son complicadas, incluso cuando la ley es clara. Cuando la ley está inestable, como en el espacio de los activos digitales, es probable que el progreso sea la excepción y no la regla.
Las cabezas girarán durante bastante tiempo a medida que se aborden preguntas novedosas sobre la propiedad, el enfoque y la incautación de las criptomonedas. Para los tenedores, la pregunta crítica será si el efectivo real fue legalmente apartado para ellos, o si son simplemente uno de los muchos acreedores generales no garantizados que esperan la liquidación de activos respaldados por aire. No sabemos el 10 por ciento de lo que sabremos en seis meses. Y en seis meses, es probable que sepamos solo el 50 por ciento de todo lo que hay que saber. Lo único que sabemos es que los poseedores de criptomonedas probablemente tendrán un viaje difícil y muchas sorpresas desagradables.
Los riesgos inherentes a las criptomonedas pueden ser únicos, pero las formas en que las empresas de criptomonedas pueden perder el dinero de los clientes no lo son. El fraude, la mala gestión, la asunción de riesgos y la criminalidad tienen la misma probabilidad de estar vivos y coleando en el negocio de los activos digitales como en cualquier otro. De hecho, es más probable que se nutran allí, ya que nadie está realmente observando el negocio como otras empresas de servicios financieros.
Bill Gates distinguió el fenómeno de las criptomonedas como la encarnación de la teoría del gran tonto. Esta es la idea de que siempre habrá un «tonto mayor» para comprar valores, incluso si los compra cuando ya están sobrevaluados. Aquellos que hicieron negocios con FTX probablemente sientan punzadas de estupidez al leer los informes sobre su colapso que cuestionan las habilidades, si no la credibilidad, de la administración en lo que se ha descrito como “el fracaso más completo de los controles corporativos” orquestado por un “muy importante”. pequeño grupo de individuos sin experiencia, poco sofisticados y potencialmente comprometidos”.
Las ruedas de la justicia rechinarán lentamente. La búsqueda de todos los activos digitales que se supone que deben estar allí ya está resultando difícil, lo que oscurece las esperanzas de los titulares de FTX de que alguna vez volverán a ver su dinero. Todos los que tengan un reclamo financiero aparentemente razonable sobre FTX desafiarán cualquier prioridad que los poseedores de criptografía puedan afirmar. Los meses se convertirán en años, y cada día que los titulares no tengan acceso a su inversión, el brillo de las criptomonedas se desvanecerá.
A medida que los periodistas e investigadores sigan el rastro del dinero, inevitablemente centrarán la atención en el papel del Congreso a la luz de las enormes donaciones políticas. Por su parte, el Congreso decretará audiencias para iniciar el juego de culpas. Pero, ¿quién se suponía que debía estar vigilando la tienda de criptomonedas? Estimo que la industria mundial de las criptomonedas se volvió más grande que la cantidad de deuda hipotecaria pendiente en los EE. UU. Y, sin embargo, han pasado 13 años sin que se modernicen las leyes, lo que permite que casi cualquier persona acumule criptomonedas y las comercialice de manera que eluda las estructuras regulatorias tradicionales que han demostrado ser la mejor protección que el público puede tener.
Antes de que todo esté dicho y hecho con FTX, la industria de la criptografía estará ansiosa por ser regulada para restablecer la confianza del mercado y brindarle un salvavidas a la industria. Hasta que eso suceda, también podría llevar su dinero al casino más cercano, al menos están regulados.